经济过热苗头隐现 需多管齐下加以抑制

　　◎ 本刊记者 原松华

　　4月20日，国家统计局公布了一季度中国经济运行的基本情况，大大超出了国内许多研究机构的普遍预期，一季度GDP增速达10.2%。支持经济的“三驾马车”中的投资与进出口均未减速，进出口总值达3713亿美元，比去年同期增长25.8%，顺差233亿美元；全社会固定资产投资总额同比增长27.7%，其中3月份的城镇固定资产投资增长了32.7%。而各银行新投放 的贷款达1.26万亿元人民币，超过了中国政府2006年全年贷款预期目标的50%以上。

　　国家统计局新闻发言人郑京平表示，固定资产投资增速加快，银行信贷增加过多，已经成为“较突出的问题”。信贷的投放过快、货币供给过快，在开始可能会推动经济增长比较快，“但是接下来就会引起通货膨胀、经济秩序混乱和经济结构不协调等一系列问题，这应该引起高度重视。”

　　投资：数量过多 增幅过高

　　4月24日，国家发改委召开的一季度工交经济运行新闻发布会上透露，全国投资增幅超过35%的省份有16个；分行业看，制造业30个行业中，投资增幅超过40%的有16个。不少地方仍存在主要依赖投资拉动经济增长的倾向，少数地方出现落后项目死灰复燃的情况。

　　事实上，这个势头已引起了国务院的高度重视。4月14日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议指出，当前经济运行中的一些问题还比较突出，主要是固定资产投资增长过快，货币供应量偏高，信贷投放偏快，对外贸易结构性矛盾依然突出。要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，注重区别对待，分类指导，有针对性地解决当前的突出问题。

　　就在同一天，中国社会科学院在京发布《中国经济前景分析2006年春季报告》，预测全年固定资产投资实际增长率为20%，将继续比上年有所降低，但全社会固定资产投资占GDP的份额将进一步上升，这种多年持续明显上升的势头必须引起高度重视。

　　中国投资协会副会长张汉亚在接受《中国发展观察》记者采访时表示，从去年到现在，中国经济是以一个惯性在发展，投资也是这样，往往一季度的数据很难说明全年的水平。2004年一季度投资增长43%，2005年一季度投资增长22%，今年一季度的27.7%比2005年一季度高一些，比2004年一季度还要低一些，“现在认为经济过热或没有过热都没有什么太多的理由，应该正确看待这个问题。”

　　“地方政府的投资积极性比较高，是一季度投资较高的主要原因。” 张汉亚说，今年是“十一五”开局第一年，2005年年底和今年年初前两个月很多地方政府换届，3月份开始上项目就比较多。从一季度来看，新上的项目比去年同期增长31000多个，其中仅3月份就上了20000多个项目。

　　今年是“十一五”开局之年，为了经济发展，国家也采取了多种措施支持农村发展、农村基础设施建设，还支持一些重大装备业的改造，等等，成为一季度投资趋高的重要因素，比如，农业增长了47%，铁路增长57%，卫生和社会保障增长38%，金属制造业增长70%左右，交通设备制造业等增长40%以上。矿山投资增长也比较快。2005年以来，矿山投资增长大约在40%~50%，主要是进行设备改造和安全措施改造。

　　“整个的结构调整效果比较好，今年开局也不错，但最大的问题是投资的数量过高，新开工项目的数量过多，增幅过高，这方面是值得注意的。”张汉亚说，“对于地方的投资积极性来说，如果这些项目都是有效益的当然越快越好，但是这是不大可能的。”

　　对于对待投资现状，张汉亚建议，“现在还不用着急采取什么行动，毕竟比起2003年、2004年投资还是比较低的，应该先看一看，如果第二季度投资超过35%再调控也来得及。”

　　记者获悉，国家发改委已派工作组在地方调查投资趋热的具体原因，然后将根据具体情况采取调控措施。

　　信贷：增长过快 风险加大

　　“中国经济从2002年进入新一轮高速增长的阶段，这个高速增长当中有三个大的特征，一是出口大幅度增加，二是房地产市场大幅度增加，三是贷款大幅度增加。”在4月22召开的“第二届金融改革与高层论坛”上，摩根士丹利亚洲首席经济学家谢国忠表示，10年前，东南亚经济高速增长的时候也是在这三方面增长特别快。“因此，我们需要特别警惕。从2003年、2004年、2005年到今年一季度，贷款上升了9万亿左右，中国贷款规模几乎增加了1倍，这个贷款质量对银行体系会有影响。”

　　对于今年1季度贷款增长超过了全年预期目标的50%的现状，中国建设银行股份公司研究部资深分析师蒋清海认为，“造成一季度贷款势头比较猛的原因是货币比较宽松，货币供应量比较高。”

　　目前，银行的资金流动性过剩。按人民银行的规定，银行存贷比最高应达到75%。目前银行存贷比呈下降趋势，即贷款占总的存款的比重只有60%。整个银行业的存差已经接近10万亿元。

　　中国的总体储蓄率比东南亚储蓄率高10个百分点。除了贷款之外，其他的资金应用渠道比较狭窄。在没有其他投资渠道的情况下，银行只能增加贷款，进而引发固定资产投资的升温。

　　另外，银行方面资金运用的环境比较差。前两年，大幅投资造成的行业过剩，造成企业特别是国有企业的效益不是太好，亏损额呈扩大趋势。日前，钢铁行业亏损企业亏损额已上升了1.3倍，这将加剧银行坏账的风险。

　　谢国忠表示，中国的银行主要是国家控制或者地方政府控制，所以贷款的条件一定要把关。如果经济增长通过贷款带动，而贷款的增长是通过放松贷款的条件，这是一个高风险的行为。“不把关的话，中国再出现新一轮的不良资产的可能性还是很大的，所以中国监管机构应该多下工夫。这是值得警惕的事情，要注意风险。”

　　“多管齐下”抑制过热苗头

　　“从国民经济整体运行来看，不但要观察投资与货币，还要观察其他指标”，中银国际首席经济学家曹远征对《中国发展观察》记者表示，中国目前经济的主要问题是消费需求不旺，这是当前经济运行最主要的问题，解决的核心就是要提高消费需求。

　　从长期看，真正决定中国高投资率的主导性因素是中国的高储蓄率。国家发改委投资所所长罗云毅认为，在某种意义上，中国的相对于国际水平的高投资率是由高储蓄率，实际上也就是低消费率内在决定的。

　　对于经济是否“过热”，曹远征认为，“现在经济运行属于正常，但要警惕经济过热这种现象。”

　　从目前来看，政府可能采取多方面的措施，综合起来运用，或者是加息或者是提高存款

准备金率，或者是公开市场操作，或者是取消利息税之类的措施，对过热的行业实行信贷调控。总的来说，直接或间接推升利率的压力在增大。

　　蒋清海分析，加息属于比较猛烈的措施。但是我国近些年来利率一直比较偏低，多次降息，刺激消费的边际效应不断下降，近期美国不断提高利率，与人民币之间的利差在拉大，为央行提高利率特别是贷款的利率抑制贷款增长创造了条件。如果过热的苗头加强的话，也不排除人民银行会通过提高利率来医治这种过热的倾向。“但是上调利率，将有大量的资本流入，又会增加

人民币升值的压力。”(编后：经济是否过热还在讨论时，4月27日央行正式宣布提高贷款基准利率，其意不言而喻)

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