不如投资基础设施吧

　　文/肯尼思·罗格夫

　　任何一个优秀的国际投资银行家都知道四月底不是一个叫卖服务的好时候。因为这时正好是世界各国的财长们结束了在华盛顿举行的国际货币基金组织的各项会议返回本国的时候。此时的他们都对全球经济的风险可能蔓延到自家后院而忧心忡忡，正忙着抚慰自己备受折磨的心灵，所以无暇考虑为新的国际债券发行而付出巨额的费用。谁愿意在一场金融危 机迫在眉睫的情况下举债呢？还不如继续囤积短期美国国库券，尽管其回报远低于其他大多数的投资项目。

　　果真如此吗？随着当今的全球经济进入可持续和愈渐平衡的增长态势，是不是到了考虑上升风险的时候了？具体而言，各国政府，特别是那些正在无休止地增加美元储备的政府是否应该转而考虑如何修建道路、桥梁、港口、电网和其他基础设施了？尤其对于那些还没有分享到当今经济繁荣的较贫困地区，是否到了应该为未来的可持续发展奠定基础的时候了？

　　不要误解我的意思，我并不是在提倡财政挥霍。但过去几年以来，风险的平衡发生了转变。是的，在未来的三至五年内，很可能会发生另一次全球性的经济衰退，很可能还会有一场金融危机在中欧突然爆发。中欧现在的情形和1997年金融危机前的亚洲非常相似。最近冰岛的巨额贸易赤字和巴西新任

财政部长所引发的波澜，触动了世界的敏感神经，并提醒全球投资家们：虽然有很多新兴市场正逐渐向投资级的地位迈进，但大多数却仍然长路漫漫。

　　但这些风险具有两面性。健全的经济政策在利用繁荣时期和规避萧条时期方面应该双管齐下。身处世界银行等机构的经济巨擘们为各国提高经济增长率开出了一张冗长得可笑的方案清单(即所谓“延伸的华盛顿共识”)。就像要保持身体健康，仅注重某一方面是不够的。但如果说在某一方面的确存在明显的机遇，并且政策真的能够有所作为，那么这一定就是基础设施投资了。

　　印度的基础设施问题几乎具有传奇色彩，其机场和铁路等设施严重不足。然而，除了少数几个国家——包括中国，当然还有西班牙——基础设施投资不足的问题普遍存在。

　　甚至美国的某些基础设施也在被忽视状态中步履蹒跚：摇摇欲坠的桥梁和不堪负荷的电网。土地广袤的巴西也是研究投资不足的后果的案例。它的基础设施体系可能足以支持其3%-4%的温和经济增长率，但对于其在目前的全球性经济繁荣的大环境下能达到的6%-7%的增速则爱莫能助。俄罗斯尽管有着西伯利亚的巨大石油和天然气储量，却连支撑其

能源工业健康发展的投资水平也保证不了，更别说在该国贫困地区(包括不幸的西伯利亚)的人力资源发展上的投资了。

　　的确，政府在基础设施方面的支出时常被浪费。我的家乡波士顿最近花了令人叹为观止的150亿美金将几条公路移到地下。这场所谓的“大开掘”在经济效益上的示范作用似乎可以与日本那几座大而无当的桥梁媲美。

　　但我们可以有减少浪费的方法。确保采购过程的透明度就十分奏效。同样有效的还有私营部门的介入。诺贝尔奖得主，经济学家William Vickery就不屈不挠地提倡私人投资修建收费公路。私人监督的结果通常是更好和更有效率的工程建设，并且在理论上讲收费道路有助于减缓交通阻塞(具有讽刺意味的是Vickery去世时正身陷交通堵塞之中)。甚至在过去五年里新修了五万多公里的道路和数十个机场的中国也采用了向私人融资的方式。

　　确实，那些还没有清理过财政行为的国家，比如印度，决不能在没有实施确保可持续性的配套改革的情况下就轻率地投入到大型政府工程之中。审慎的财政和稳定的通胀是当今相对健康的全球经济环境的基石。但对于那些有能力扩大投资的国家，特别是那些以毫无价值的短期美国国库券的形式持有过量的、可用于发展的宝贵美元的国家，是时候重新评估风险平衡了。

　　国际

货币基金组织每年四月提醒各国财长们下降风险是绝对正确的。需要更好基础设施的国家也不能将审慎抛诸脑后。但当世界各地的财长们从休克治疗中缓过劲来以后，还是需要多看看机遇。

　　【作者肯尼思·罗格夫(Kenneth Rogoff)系哈佛大学经济学和公共政策教授，曾任国际货币基金组织首席经济学家；本文版权归Project Syndicate所有。】

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