走出格林斯潘阴影伯南克还需要时间

　　本报记者林纯洁发自上海

　　一个笑话中提及这样一个问题：换一个灯泡需要几个流行歌手？答案是两个，一个换灯泡，另外一个给换下来的灯泡唱赞歌。

　　前任美联储主席格林斯潘这个灯泡已经换下来了，但是这首赞歌却还没有唱完。

　　美国联邦公开市场委员会(FOMC)在昨日凌晨将联邦基准利率再度提高25个基点至4.75%。但初次主持FOMC会议的美联储主席伯南克对于设立通胀目标的政策依然只字未提。伯南克目前的表现看起来依然只是在延续格林斯潘的政策，虽然他不时也会透露出一些自己对于设立通胀目标的青睐，但是伯南克要从格林斯潘长长的影子中走出来，开始一展自己的抱负，看来还要一段时间。

　　虽然伯南克一直鼓吹的通胀目标已经被至少21个国家的央行所采用(比如目前英国央行和欧洲央行将通胀的目标定在2%)，但是在FOMC内部对于通胀目标利弊的作用却没有定论，至今FOMC的19位委员中也只有7位支持伯南克的通胀目标理论。

　　毋庸置疑，通胀目标将使美联储的利率政策更具透明性，目前英国的远期利率波动性就要比美国的小。

　　“(设立通胀目标)有很多好处，比如可以降低央行货币政策的不确定性。”伯南克去年11月15日曾在国会听证会上表示。

　　但有人担忧，如果真的量化了通胀目标将会使美联储丧失对于经济全局的把握。因为量化了通胀目标往往意味着美联储的货币政策将应该只围绕这个中心。

　　

哈佛大学的经济学家 Benjamin Friedman 在其2004年发表于《国际金融期刊》(the jou rn a l I n te rn a tion a l F in a n c e)上的一篇论文中曾这样表示：当央行实际上有很多目标但却只量化了一个，那么央行的行为将不仅仅是去引导而是去操控市场预期。

　　但伦敦政治经济学院的歌德哈特教授却支持这种单一货币政策目标的做法。他认为，央行货币政策就是“用一种手段达到一个目的，手段是短期利率，目的就是物价稳定”。

　　不过目前对于伯南克而言，这并不是应不应该的问题，而是一个时机的问题。因为对于伯南克本人而言，设立通胀目标更意味着他将可以从格林斯潘的阴影中摆脱出来，成为另一个改变美联储历史的人物，因为在过去90多年的历史中，美联储从来没有通胀目标。

　　但是在此前，还有很多的事情要做。比如以何种通胀数据作为指标、波动幅度等问题。同时政府也可能是一个障碍。一些FOMC委员甚至认为，美联储根本没有制定通胀目标的权力，这需要得到国会的批准。目前在英国，通胀目标就是由

财政部来制定的。而美国政府可能会担忧设立通胀目标将会使美联储对于失业率漠不关心。

　　所以伯南克正在等待一个时机来推进自己的理念，或许在本轮加息周期结束之后或者更晚。对于伯南克来说，这样的一个机会多久的等待都将是值得的。

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