正视资本和亲的内在原因

　　王吉舟

　　国际资本大鳄来中国跑马圈地，对我们不是什么陌生的事情。在始自上世纪80年代末期的国际资本跨国并购潮中，中国的地位，基本上就是提供被并购的对象。仔细琢磨，中国优秀企业被并购的感觉，大约和送美女去和亲有些类似。

　　不过，我们是很聪明的民族。当年我们可以说王昭君是公主，今天，我们也可以说，我们的企业被收购是招商引资、筑巢引凤、提高城市知名度的政绩。在这样的自我催眠状态中，我们放弃了很多优秀企业。

　　反观汉与匈奴的历史，和亲之后的知耻后勇，才是汉武帝成功的关键。但为什么20年来，中国的企业，基本上自甘“资本和亲”而不能知耻后勇？我们习惯的回答是：西方企业百年老店，我们比不了。

　　但米塔尔的出现，可以给我们另一种答案。改革开放以来，我们的目光一直在向西看，总拿美国作为赶超的目标，这家印度企业的突然出头，几乎颠覆了我们的坐标原点。

　　为什么印度出了米塔尔，中国出不了？对比一下中国和印度的金融体系——这是跨国企业生长发育的摇篮——就能得到许多启发。

　　与中国一样，印度曾长期奉行计划经济。但随着经济的发展，1992年，印度开始改革开放。

　　印度商业银行体系中，有27家政府银行、25家私人银行、46家外资银行。非银行金融机构4.7万家，多为私营。商业银行全国合计的坏账比率为10.8%，采用国际标准销账。资本充足率要求比巴塞尔协议高一个百分点，即9%。商业银行的贷款方向，35%是给国有企业，65%是给私人和私营企业。银行资产与GDP的比率为70%，而且比率正在逐年下降。而中国的银行目前还在努力达到巴塞尔协议对资本充足率的要求。银行贷款方向70%是国有企业，30%面向私人和私营企业，由此导致呆坏账问题十分严重。银行系统方面，印度遥遥领先于中国。

　　和中国一样，印度有两家主板股票市场，分别是孟买市场和National市场；但印度还有21家地方性股票市场，分布在全印各经济发达地区。这些市场的交易数据、监管体系互相联网。中国有1300家上市公司，印度有10000多家上市公司。印度的股票平均日成交量近400亿元人民币，排名世界第四位，远远超过中国100亿元人民币的水平。印度资本市场的股票流通市值已占GDP的80%，而中国的股票流通市值不足GDP的10%。印度企业上市融资，完全由市场配置，政府不设置任何额度、指标限制。里昂证券对印度上市公司治理能力的评分是6.6分，对中国上市公司的评分是4.3分。

　　印度的股市，完全是印度经济的晴雨表，随着印度经济的增长而蒸蒸日上。而中国股市在持续五年的下跌中，已经失去了融资能力。股票市场体系中印对比结果，印度再次领先。

　　残酷与冰冷的数据显示，我们在金融领域远远落后于印度。而且这种金融领域的大面积落后，是在其他领域大面积领先于印度的情况下发生的。这样巨大的反差，造成了中国企业制造的产品能够席卷全球，而中国企业的资本扩张却裹足不前。

　　中国不乏野心勃勃的企业家，但中国的企业金融环境显然并不乐观。这样的环境中，企业只能考虑生计问题，而没有能力考虑资本全球扩张。面对大众，我们和亲了；面对通用，我们和亲了；面对现代，我们和亲了；面对LG，我们和亲了；面对来自印度的米塔尔，我们居然又只能去和亲。

　　与国际接轨的中国现代化金融市场，一日不建立，中国的企业就只能“螺蛳壳里做道场”。和亲下去，是企业家无法摆脱的宿命，更是民族的悲哀。

　　摘自《中国经营报》

　　更多精彩评论，更多传媒视点，更多传媒人风采，尽在新浪财经新评谈栏目，欢迎访问新浪财经新评谈栏目。