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无论发达国家还是发展中国家，在经济高速增长时期，最易引发经济不稳定的因素之一就是“通货膨胀”。因此，新任美联储(FED)主席伯南克上任伊始就明确提出，必须“设定通货膨胀目标”，严格控制通货膨胀，以此保证美国经济2006年能够继续强劲、稳定增长，并把控制通货膨胀作为当前FED工作的重中之重。尤其在美联储二号人物--副主席罗杰·弗格森22日闪电辞职后，料伯南克设通胀目标的阻力会陡减。
严格讲，美国现时的通货膨胀率对本国经济的负面影响并不大，也没有形成通货膨胀规模，但从目前公布的经济数据观察：由于能源和食品价格上涨令1月CPI劲升,3月份美联储(FED)继续升息几乎已成定局。
美国劳工部2月22日发布报告显示，2006年1月CPI较去年12月上升0.7%，高于预期的0.5%，为过去4个月来最大升幅。1月CPI较上年同期攀升4%，创2005年10月以来最大年增幅，去年12月时的年增率为3.4%。因为自2005年1月以来，美国CPI涨幅远高于同期平均周薪的增幅,使消费者支出预算无法与物价涨势保持同步。但2006年1月核心CPI较上年同期上涨2.1%,涨幅小于去年12月时的2.2%。
从具体分析来看，2006年1月，美国整体CPI上涨是因为受到能源成本大涨5%、食品价格上升0.5%以及运输成本激增1.8%的推动。此外，汽油价格劲升6.4%、电力价格更创下5.5%的纪录升幅，而天然气价格也上升1.7%，使得燃料油价格达1.9%的降幅根本无济于事。所以，在显然居高不下的能源价格已经渗透到消费者层面后(而在经济强劲增长的时候，是很容易发生这种情况的)，进一步迫使FED继续调高短期利率已水到渠成，条件成熟。
美联储的利率水平在此轮美国经济从衰退走入繁荣的过程中，已慎重有序地向上调整了14次，目前已达4.5%，根据原定设想属中性利率水平，到了应该停止的时候。但由于中性的标准随时间不断变化，因此未来联邦基金利率的走向将更加取决于经济的发展,“经济增长强劲就继续升息，经济发展迟缓就暂停升息，一切视当时的经济形势而定”。
(作者系中国银行全球金融市场部分析员)
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