游资诸侯京城面试国企

　　撰文／叶松

　　2月底，包括温州资本在内的全球各路资本将进京。三类企业成全球资本“瓜分”热点：一是和轻工业相关的上下游企业，二是高科技企业，三是改制的文化产业。

　　2005年12月12日至16日，北京产权交易所在浙江杭州、萧山、宁波、温州等地，开展 了一场前所未有的倾情“推介”，“商品”是180多个北京市国企招股项目、高科技公司及金融资产包。

　　千里下江浙

　　浙江投资者在投资领域面临的主要问题是找项目难、有效评估难及投资知识与经验缺乏等，而北交所此次在浙江组织召开的四场推介会就是对症下药。

　　这批推介项目是由“北交所”及其多家会员机构根据投资人需求分析精选出来的。其中包括路桥公司、水产公司、城建集团、物资总公司、三元集团等一批知名企业、北京老字号，项目涉及

房地产业、制造业、酒店服务业及文化产业等十几个行业。

　　从推介会整体情况来看，80多家温州民营企业最有兴趣的还是北京市的国企招股项目，其中北京一些毛纺厂最受欢迎，“这样才能与温州全国著名的轻工行业相匹配，实现两地资源互补。

　　作为本次“推介”的一个重点，50多个中关村科技企业项目和15个中科院国家级技术项目颇为引人注目。 科技型中小企业的发展，离不开多次融资的推进，具有高增长特征的科技型中小企业也逐步成为资金流向的洼地。

　　据分析，浙江缺的不是资本，而是高新技术和土地节约型产业的发展。浙江省自从去年宏观调控以来，大量资本外溢，由于继续发展传统产业将会遇到很多制约，决定进行产业结构调整，从全国引进一批有高新技术含量、又节约土地的项目成为推动该省经济发展的一种战略。可以预计，北京中关村高科技企业作为中国高科技产业发展的核心区，与浙江这一民资聚集区具有很大的合作空间。

　　据了解，浙江省投资者在投资领域面临的主要问题是找项目难、有效评估难及投资知识与经验缺乏等，而北交所此次在浙江组织召开的四场推介会就是对症下药，以“面对面”的形式为浙江企业提供丰富的项目资源，帮助其分析投资价值、讲解产权交易操作流程、提供并购和交易的各项专业服务等。 这样，北交所作为双方的“媒人”，真可谓是千里牵线搭桥。

　　进京面试

　　手持巨资的温州商贾在北交所的推介会上像是一只突然发现了猎物的猛兽。

　　被套南京夫子庙、撤离

上海楼市，遭遇2005年炒房滑铁卢后，炒煤又遇国家投资煤矿政策的准入瓶颈，手持巨资的温州商贾在北交所的推介会上像是一只突然发现了猎物的猛兽。仅仅20天之后，温州民营资本家就在温州的两会上开始集中讨论进京参与国企改制的问题。并决定，春节过后，立即组团进京考察项目。

　　经过两个多月的思考，温州财团是否已经锁定目标？温州中小企业发展促进会会长周德文表示，温州民营企业此行目标有三类北京国企：一是和轻工业相关的上下游企业，二是高科技企业，三是改制的文化产业。

　　目前，有关温州民营资本进京的具体日程及进京主要财团仍没有最终确定，记者从北交所还获得一个意外的消息：“进京的不仅仅是温州资本，可能还包括

长三角、港澳台等其他资本以及东南亚等地的海外资本。”

　　北京市国资委主任熊大新也公开表示，此次推介活动对投资方的身份没有限制规定，只要具有相当实力，无论外资、民营或国有资本均可入股，其中对于打算完全转让或大部分转让的企业，选择投资方的标准就是价格；对于具有良好发展前景的企业来说，对方的战略、市场、人才等也是必要的考虑因素。

　　“长三角地区的民营资本非常活跃。而北京的国企产权改制，正好需要资金的进入。我们也没有专门为了温州的资本而准备一些什么特别的项目。因此，这不存在政策的限制或者倾向问题，完全是市场的选择。”北交所总裁熊焰表示。

　　据有关人士介绍，北交所在浙江各地举办的项目推介会不同于以往的地方招商活动，目的不只是引入资金，更重要的是要引进好的竞争机制。据了解，中国农业银行温州分行作为本次推介会的协办单位将利用遍布全国的网络和信息资源，为温州企业对外投资和收购兼并提供尽职调查、并购策划、方案设计和融资安排等系列服务。通过推介会，该行也与北交所建立长效的合作机制，共享投资信息资源。今后，在北交所挂牌的项目信息将同步传递温州分行和温州市产权交易中心。温州投资者需对外投资，寻找并购目标，也可在当地农行或产权交易中心了解北交所的相关信息。

　　不是“炒”

　　温州民营资本进京投身国企改革，这是一种资本追逐回报的表现。这些企业进京投资北京国企，大多都是参与自身同行或生产技术、市场相关的国企。

　　2005年9月20日，北京市开始了一轮高达156个项目、192亿元资产的大规模的国企改制。可3个月时间过去了，据了解，至今仍然没有一家企业签约。这跟当初提出的目标相去甚远——年底前要有1/3以上的项目要签约成功。

　　其实，北京的国企改革，大规模的开始起于2003年，相比起上海的1994年，这已经落后了十年的时间。于是，在2003年，北交所一次拿出104个项目252亿元的资产招标改制。但是，在2005年9月20日，国资委有关人士透露，这些企业都还处于谈判的过程当中。

　　于是，北京市国企改制，采取的策略是大中小公司一起改：控股集团公司的路子是横向整合，打造“旗舰”，控股集团公司下面的二、三级企业则大约有两路指向：优良资产的企业，改革路子是引进战略投资者，实行股权重组；资产质量差的，则采取卖、破产、剥离等方式退出市场。

　　跟其他地方不同的是，北京市国企改制走的是绕开管理层，把企业整体发包给产权交易所的路径。这样，北交所从一个产权交易的中介机构，走上了国企改革的前台。

　　而对北京产权交易所来说，由于它是一个独立性的产权交易平台，所以它本身并不做具体的推介业务，而是把这些项目分包给它下面的专业会员机构。

　　民营资本这一次参与北京国企改制会不会是一种纯粹的商业炒作呢？

　　熊焰表示，温州的民营资本进京投身国企改革，这是一种资本追逐回报的表现，浙江民间资本并不是纯粹的金融资本，大部分资金就是来源于当地实业公司，并且这些企业进京投资北京国企，大多都是参与自身同行或生产技术、市场相关的国企。为此，这些民营资本参股北京国有企业，一定会给这些国企带来先进的管理经验和生产技术，同时也能获得相应的投资回报。

　　“‘炒作’的对象首先是紧缺的，‘团’这个概念则是一个组织形式，是资本为了降低投资过程中的风险而采取的一种方式，并不是温州资本所特有的方式。”当记者问及“炒房团”、“炒煤团”这些概念的时候，熊焰指出，“温州炒房团进京炒国企产权”说法并不合适，但如今在全国还拥有庞大国有资产的省市已为数不多了。因此，温州资本乃至全球资本想进入北京国企改革领域也就不足为奇了。

　　最后的晚餐

　　虽然国家的“非公经济36条”为民企民资开启了准入的大门，但若贸然进入，必然遭致垄断巨头们的强力阻击。

　　从温州炒房团到温州炒煤团，再到温州炒国企团，可以说，近两年来温州民间资本的流向，已经成为一些暴利行业价格涨跌的风向标。

　　分析人士认为，虽然温州的游资以团队的方式进入某一投资领域，给这一投资领域带来了相当负面的影响，譬如，温州炒房团曾拉动了房市价格的虚高，譬如，温州炒煤团也一度让煤矿的行情炙手可热，但伴随着国家相关宏观政策的出台，这些以盈利为目的的游资，陡然间失去了获取高额利润的空间。也正因为如此，退出房市与煤市，寻找新的利益增长点也成为温州游资的必然选择。在如此背景下，温州游资对于北交所的“示好”自然是青睐有加。

　　那么，何以著名温州智囊、温州管理科学研究院院长、温州中小企业发展促进会会长周德文会表示“炒国企”竟成为温州“游资”“最后的晚餐”？分析人士以为，这句话里，包含着相当丰富的信息量。

　　其一，北交所的示好，让温州“游资”看到了新的利益投资方向。一方面，是北京国企在改制过程中需要资金注入；另一方面，则是北京对国企改制的参与者的身份没有限制。这两个方面的因素，自然促成温州“游资”的“北漂”。

　　其二，国企改制尚是个崭新的投资领域，国家相关的规范性政策尚未能出台，因而在条件允许的情况下，适度投资，完全有利可图。

　　其三，“最后的晚餐”，实则意味着在现有的国家大经济环境下，可供“游资”进入的领域并不多。房市规范化、煤市风险加大，而诸如电力、航空、石油等垄断领域，虽然有国家的“非公经济36条”为民企民资开启了准入的大门，但若贸然进入，必然遭致垄断巨头们的强力阻击。

　　从炒房、炒煤到炒艺术品，过去外界对温州资本的形容词基本上都是一个“炒”字，对此，中国社科院中小企业研究中心主任陈乃醒认为：温州财团投资北京国企不是坏事。他分析，温州财团瞄准北京国企至少有两点好处：一是可以尽快实现国有企业产权转换；二是在市场交易条件下，更多的资本公开、公正、公平地进入，竞争的环境下，有利于国有资产的保值、增值。

　　分析人士认为，对于大规模游动的民资，国家既要对其流向、投资、炒作予以高度关注，并予以制度上的规范，同时更要在相关政策与制度完善的背景下，给予其更为广阔的投资空间与环境。惟有开辟更多民资可以进入的领域，对民资的准入予以扶持，大批游资同时涌入一个领域、造成该领域资金拥堵的现象才会得到根本缓解。

　　显然，让极易集中投资的民资有更多的投资点，并因此将这些资金合理分散到诸多的领域之中，才对各行各业的健康发展更为有利。而民资的集中进入，只会让本就争议多多的国企改制变得更加混乱。

　　北交所平台作用日显

　　通过北交所的推介，目前买卖双方都有了更大的选择余地。

　　在此次的北京国企改制当中，北交所作为一个产权交易的中介机构，再次被推到了前台。

　　2003年，北京开始第一次大规模的国企改制，当时北交所就曾作为这些企业改制的平台为这些企业做包装和推介。但是，那一次，北交所在这些国企改制当中作为交易平台的作用也由于这些企业的改制进度十分缓慢而没能充分体现出来。

　　北京产权交易所无疑是为北京国企改制煞费苦心。

　　2005年9月至12月，北交所带着前期包装过的这批改制国企几乎走过了全球各地，足迹遍及北美、日本、东南亚及港澳台地区，最后落脚长三角。熊焰表示：“现在的市场是‘买方市场’，由买家决定卖家。”

　　究竟谁将最终获得北京最大一批国企改制项目？

　　熊焰表示：“通过北交所的推介，目前买卖双方都有了更大的选择余地。对于国企来讲，他们可以在最大的限度内通过招投标选择买家；而作为资本投资方，他们将有机会选择更多的他们认为会有更大投资回报的企业。”

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