国际投行雷曼兄弟预测 亚洲经济面临十大风险

　　记者 单羽青 2月16日北京报道 国际投资银行雷曼兄弟在看好2006年亚洲（日本除外）经济前景的同时，将面临的风险概括为十方面，包括美国经常账户赤字、住宅市场泡沫、油价、通货膨胀爆发、贸易保护主义、中国的过度供给、地缘政治、禽流感、过于宽松的货币状况和日本因素。该投行认为，这其中多为负面风险，但存在一个很大的正面风险，那就是日本。

　　2月15日举办的雷曼兄弟全球经济会议上，其亚洲（日本除外）高级经济学家Ｒｏｂ Ｓｕｂｂａｒａｍａｎ预计，受益于个人收入快速增长和家庭信用文化正在形成两大积极性结构力量，亚洲经济将进入一个新格局，包括国内需求的复苏。

　　不过，2006年亚洲也将面临十大风险。首先，是美国经常账户赤字。估计2006年美国需举债8000亿美元用以填补其经常账户赤字。其风险是外国投资者对美元资产的胃口减小，市场价格将不得不进行调整，导致美元疲软，或美国利率升高，或两者皆有。货币都有超调的倾向，因此，最糟的情形下可能出现美元危机。新兴的亚洲市场不仅受美国的需求影响很大（美国占其出口的五分之一），而且也受不断贬值的美元影响：亚洲货币受低估，因此能承受美元调整的巨大负担。

　　其次是住宅市场泡沫。许多国家和地区都同时经历了

房地产价格的快速上涨，包括美国、英国、澳大利亚、新西兰、香港、爱尔兰、西班牙和南非。不能排除由于房地产价格泡沫破灭所导致的全球经济下滑的可能性。

　　再次，就是油价。基本判断是油价大体维持在现有水平，但是由于石油供给仍然受到限制，存在油价再次上涨的风险。亚洲地区对进口石油的依赖性很大，尤其是泰国、印度尼西亚、韩国和菲律宾。亚洲各政府已经取消燃料补贴，因此油价的再次上涨可能会加速通货膨胀，并且对经济增长产生的负面影响比以往更大。

　　通货膨胀爆发。全球通货膨胀已经上涨，但这主要体现在通货膨胀整体指标上；不包括能源价格的核心通货膨胀上涨幅度则明显缓和得多。然而，随着劳动力市场的紧缩，存在更高的能源价格影响工资进而影响核心通货膨胀的风险。假如美国的核心通胀率确实开始急剧上涨，美联储可能不会于2006年3月份停止升息。由于港币实行钉住美元政策，届时香港经济将受到严重影响。

　　贸易保护主义。随着全球贸易的巨大不平衡，贸易保护主义正在抬头，特别是反华贸易保护主义。并无迹象表明中国会改变只允许人民币逐步升值的政策，这可能导致美国对中国货物征收27．5％关税的法案进行议会表决。同时，世界贸易谈判中的多哈回合似乎陷入了僵局。不断高涨的贸易保护主义思潮不利于全球经济的发展，而亚洲的中国内地和香港的经济似乎最易受其影响。

　　中国的过度供给。多年的过度投资导致许多产业进行大量产能建设。中国的工业生产仍然旺盛，但存在过度供给迹象：边际利润受到挤压，过剩当地供给的出口使贸易顺差膨胀。国外需求疲软，或贸易保护主义抬头，都可能使中国浮现的过度供给问题尖锐化，从而迫使生产减少。预计未来五年内

中国经济存在相当的可能性会急剧减速。

　　地缘政治。恐怖主义是一个明显而现实的危险，尤其在东南亚。但东北亚也存在地缘政治的风险，包括尚未解决的朝鲜核武器问题，以及台湾海峡两岸关系。

　　禽流感。一旦禽流感变异成能在人与人之间传播的

病毒，那么它给人类和经济带来的损失将可能是毁灭性的。假定禽流感是一场相对温和的流感，受感染人口比例为20％，那么亚洲发展银行估计假如其爆发时间持续两个季度（类似非典），则亚洲（日本除外）的合计ＧＤＰ增长率将减少2．5个百分点。假如其爆发时间持续四个季度，那么疫情产生的心理冲击将会更大，而整个地区的ＧＤＰ增长可能会猛减6．8个百分点。人口密集且经济开放的国家受禽流感影响最为严重。

　　过于宽松的货币状况。假如今年美元开始贬值，亚洲各中央银行可能会重新使用外汇干预来制止货币升值，但这存在为本已充沛的资金流动性和不断上升的通货膨胀火上加油的潜在副作用。或者，面对货币升值，政策利率维持在过低水平。无论何种方式都存在过度宽松的货币状况导致信贷扩张、通货膨胀上涨以及资产价格泡沫的风险。

　　最后，根据预测，2006年将成为自金融危机以来亚洲四大经济体——日本、中国、韩国和印度——首度同时以潜在速度或高于潜在速度增长的一年。这将对整个地区产生积极的乘数效应和协同作用。日本曾是带动亚洲其他地区经济发展的主要力量，香港金融管理局估计日本ＧＤＰ每增加1％将带动亚洲其他地区ＧＤＰ增加0．76％。雷曼兄弟因此将日本视为亚洲地区的一大主要正面风险，并对日本经济复苏可能的持续性表示乐观。

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