年终十大话题之期市 滑铁卢成了多米诺

    阿蒙

　　鸡年即将过去，狗年就要来临。

　　几千年来，鸡与人类结下了不解之缘。成语有鸡鸣狗盗、呆若木鸡、鸡飞蛋打；谚语有“拿着鸡毛当令箭”、“鸡毛也能飞上天”；歇后语有“半夜鸡叫——乱了时辰”、“杀 鸡取蛋——因小失大”、“会叫的母鸡不一定多产蛋”等。唐代诗人李白有“半壁见海日，空中闻天鸡”名句。唐代诗人李贺更有“一唱雄鸡天下白”的不朽绝唱。明代画家唐伯虎不仅鸡画得好，而且他的《画鸡》诗更有韵味：头上红冠不用裁，满身雪白走将来，平生不敢轻言语，一叫千门万户开。由此，鸡年注定不会平静。

　　子曰：吾日三省吾身。俗话说：一年之计在于春。

　　在这个即将逝去的一年里，我国的经济领域都发生并在继续发生着哪些事情呢？所以，我们回忆，我们反思，我们期待。

　　期市 滑铁卢成了多米诺

　　虽然发生于去年，但至今没有了断。

　　

中航油是中国航空油料集团(CAO)的下属子公司，在新加坡上市，曾经是新加坡市场上表现最抢眼的中资公司之一。去年10月份，中航油在一起石油衍生品投机交易中惨遭失败，因此背负上高达5.5亿美元的巨额债务。这是自1995年巴林银行倒闭案以来新加坡市场上暴出的最大一起丑闻事件，中航油

股票自去年11月份开始停止交易。

　　2005年6月9日上午，中航油(新加坡)五名高管人员在新加坡地方法院26号法庭首次出庭聆讯。他们包括：公司原总裁陈久霖，财务部主任林中山，以及公司三名非执行董事荚长斌、李永吉、顾炎飞。其中，荚长斌为母公司中航油集团的董事长兼总裁。他们被指控在公司石油期权交易巨亏5.5亿美元时，误导、欺骗投资者及公众。五人于开庭前一天被新加坡警方逮捕。

　　直至最近，备受关注的中航油案才宣布将于明年3月正式审判，该丑闻事件的主角中航油(新加坡)公司前总裁陈久霖面临着15项指控，根据新加坡当地的法律，陈久霖将面临最高7年刑罚和最高25万新元罚款。目前，中航油母公司———中国航空油料集团公司(中航油集团)联合英国石油公司(BP)亚洲投资有限公司与淡马锡的非直接全资子公司ARANDA共同注资1.3亿美元，为中航油填平了窟窿。在重组方案亮相后，中航油的股票有望在年底或明年初恢复交易。

　　普华永道的报告透露，早在2004年10月初，陈久霖曾两次向中航油集团提交紧急报告，要求提供资金及时止损，但此事直到七周之后才公之于众。陈久霖在去年10月11日提交给集团的第二份报告中还表示，希望根据当地要求，立即向公众投资者公布这一危机事件。但是，当2004年11月中航油在新加坡发布三季度报告时，还称“公司处于盈利”。直至11月28日，中航油的独立董事才获知此事后不得不公开事态。在普华永道报告出炉之前，中航油集团一直表示，对中航油(新加坡)公司的投机行为并不知晓，并称此为陈久霖一人“越权操作”所致。普华永道批评中航油没有按照行业标准评估期权组合价值，董事会特别是内部

审计委员会未能就公司投机衍生品交易的风险管理和控制完全尽职。

　　继中航油事件之后，中国公司今年在期货市场上的表现也不平静。

　　2月16日，是春节后的第一个工作日，也是中国上海、大连和郑州三家期货交易所恢复交易之日，然而在万汇期货经纪有限公司内，人们见面时互相诉说的不是问候，而是一个“流言”——万汇期货的董事长、总经理严芳、副总经理卞明夫妇两人在春节期间携款出逃了。第二天，海南证监局将此案定性为“一起恶性的有预谋的挪用客户保证金案件”。

　　业内表示，自今年三家期货交易所宣布调高会员单位结算准备金最低余额后，万汇期货是矛盾集中爆发的第一家，现存在180多家期货经纪公司中，大约有1／3都将面临着出局的可能。目前期货经纪行业危机表现在两个方面，其一是少数期货公司客户保证金封闭运行不完善，管理不健全，存在挪用客户保证金现象。其二是部分公司股东不同程度抽逃注册资本，资产流动性较差。至于严、卞两人失踪的具体原因，有客户认为两人失踪的可能原因是挪用客户保证金为自己从事期货交易，因交易失误损失巨大，于是便出此决断。另有客户认为，因爆仓而导致失踪不太可能，“他们夫妻俩根本就是想把保证金占为己有。”

　　11月中旬，由国家物资储备调节中心进出口处副处长刘其兵“失踪”引发的期铜交易大战成为国际期货市场的焦点。在“战场”伦敦金属交易所(LME)两边，分别是作为多头的国际基金与作为空头的国储局。

　　据报道，刘其兵在今年八九月间于LME建立了20万吨期铜的三月空头远期仓位，交割日期应在12月21日左右。在基金的“围猎“下，伦敦期铜价在11月前后不断上扬，刘其兵的仓位出现了巨额亏损。尽管国储局在期间否认刘其兵为其下属员工，并称其做空为个人行为。但在具体行动上，国储局还是大张旗鼓地开始平抑铜价。国储局分别于11月9日、16日和23日及12月7日连续四次公开拍卖储备铜(每次2万吨)，但对市场价格的狙击并不理想。据估计，如果价格仍然高企，并且国储局最后被迫平仓，当导致上亿美元的巨额亏损。

　　12月7日，国储第四次在现货市场上拍卖铜，试图通过扩大供给达到其平抑铜价的目的。此次第四批2万吨国家储备铜公开竞价销售遭遇大面积流拍，同11月30日国储第三次抛的结局相似——国储越是抛售，期铜价格就越涨，完全与其初衷相背离。据悉，国储除了第二次抛铜曾让国内期现市场铜价大跌之外，其余几次的现货铜抛售都未见明显效果；第三次抛售期间，上海期货交易所铜期货行情更是大幅上涨。而这次国储抛铜，对铜期货影响已没有前几次那么明显。

　　研究表明，目前铜价持续高位运行，现货加工企业当心铜价大幅回落，用铜都是“即用即买”，很少囤积，因此对购买现货铜不够积极。在与国际基金博弈中，国储按部就班的抛铜举措曾经一度让人看到“定价权”争夺的希望所在。但全球特别是中国铜需求的快速增长态势要求全球精铜供给量有相应的增长，而目前来看全球供给量的增速呈放缓趋势。这些因素同样给了国际基金丰富的做多题材，使其持续拉升国际铜价。国储抛售现货的努力一度在国内市场产生了影响。国内期现两市铜价在外盘持续创出新高的情况下，走势相对“滞胀”，但这在一定程度上也造成了内外铜价价差扩大。使得进口亏损严重，还在不同程度上损伤了国内冶炼商的生产积极性。同时，国内铜价必然要产生报复性上涨。业内人士对此也表示了自己的不解，与其在国内市场大量抛售现货铜，倒不如在国际市场上进行交割，以打压国际铜价。

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