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中国养老金制度的改革，实际上是一场与时间的赛跑。当中国“婴儿潮”一代在2015年左右开始退休时，中国的老龄化降临，而且比目前所有的工业化大国历史上的老龄化速度都快。当我们把这一人口转变说成是中国的“银发浪潮”时，一些人口学家将中国、印度、俄罗斯等大国即将面临的老龄化问题说成是“银发海啸”，虽然有夸张的成分，但看一看西欧、美国、日本这些世界上最富裕的国家和地区目前社会福利改革所面临的巨大挑战，我们不难理解，为什么在研究中国的老龄化问题时，国际上的人口学家表现出深深的担忧，因为中
国毕竟极有可能是“未富先老”。
如果我们把起点算在1997年的国务院26号文件，则中国养老保险制度的改革已经进行了八年多，截至2004年年末，国家已经初步建立了一个拥有参保职工12250万人的养老保险体系。但是，这个体系还很不完善。
首先，中国的养老保险制度覆盖面还非常小，目前基本上仅限于城镇居民中“正规部门”就业人员，而“非正规部门”的就业人员几乎没有覆盖，更不用说非城镇居民的农民工和农村务工人员。据本报研究，2004年年末基本养老保险制度的城镇覆盖率仅46%，全国就业人口覆盖率约16%。
其次，1997年方案中所设想的基础养老保险、个人账户和企业年金“三根支柱”的养老保险制度，除基础养老保险仅初步成型，尚有两根支柱还没有建立起来。
最后，中国目前的基本养老保险制度，距英美等发达国家的现代积累式的养老保险制度还有很长一段距离。其基本上表现为基础养老保险制度仍然是现收现付制(payasyougo)，个人账户基本空账运行，而企业年金还没有发育。另外，中国的资本市场还不健全，未能实现积累式保险的保值增值。
所以，《国务院关于完善企业职工基本养老保险制度的决定》要求做实个人账户、建立基础养老金的激励机制、扩大基本养老保险制度的覆盖范围、养老金的计发与通货膨胀率挂钩等等，其方向是正确的。《决定》是在1997年改革方案上的一次完善与深化，也是“十一五”规划在社会保障领域中迈出的一步。
但是，要实现这些目标，仍然面临着很大的挑战。
首先，基础养老金的按时足额征缴与计发，仍然有待于完善。目前基本养老保险制度的省级统筹还没有完全实现，由于经济发展水平的差异，各地的进展有很大的区别。要实现省级统筹，仍然需要国家社保基金的帮助。
其次，做实个人账户的资金来源，仍然是一个问题。假设从2006年1月1日起全国所有的个人账户都停止空账运行，则补足以往的欠账，仍需要约人民币8000亿元，到今年年底，社保基金的规模可能突破2000亿元，但其作用仍然主要是应付统筹部分的按时足额发放。一般来说，补上空账要通过中央和地方财政，一些其他的融资方式也可以考虑，如发行债券、动用国企利润或者动用外汇储备。东北的试点经验在全国推广，也要因地制宜。我们认为，在经济发达、财政充裕和人口赡养比率较高的地区，如广东，可由地方完全解决；在经济中度发达的地区，以地方财政为主，国家通过转移支付或者财政专项资金的方式补足；而在最不发达的省份，则可能完全由中央做实。做实之后，还要建立起强有力的制度，以法律保障个人账户资金的个人所有权。
再次，对整个养老保险制度的设计，要考虑到其激励机制。除了《决定》中所提出的激励机制，我们还主张在建立一个完善的所得税制度的基础之上，养老保险制度在缴费、保值增值以及将来作为个人所得的计发方面都能设计出一套整体税收优惠方案，使每一个就业者和企业自愿为自己的退休生活储蓄。
最后，一个积累型的养老保险制度，需要一个与之配套的健全的资本市场。毕竟，做实的个人账户要通过专业性的资产管理机构和机构投资者实现保值增值，这将是中国金融服务业中极为巨大的商机，美国的个人退休账户(Indi-vidual Retirement Accoun ts,IRA)，或者加拿大的登记退休储蓄计划(Registered Retirement Saving Plans,RRS P)，都为我们提供了很好的经验。在一些发展中国家，如智利，养老保险制度的改革与资本市场的发育相辅相成，也为我们提供了宝贵的经验。我们期待中国能尽快建立起一个完善的资本市场，也期待着中国养老制度改革能深化和扩大中国的资本市场。
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