寻找资本市场与货币市场的新均衡

     作者：缥缈

　　从明年开始，中国的“金融生态”将承受新的对外开放的巨大压力。“双稳”、“双降”是明年金融工作的硬指标。

　　直面一个逐渐开放的资本市场，我们应该懂得，资本市场是受各种人为因素所支配的 。因此，我们首先必须警惕，不要让过于超前或者滞后的“价值观念”，侵入到原本是由“技术观念”主宰的领域。商业价值不能任意取代社会价值，市场化不能唯利是图。我们必须防止外部的不良机制，侵入它们原本不该进入的国家金融命脉。

　　其次，我们还要警惕“一股就灵”、“分光卖光”。有观点认为，“只要是交易的，就是合理的”。事实上，这个观点并不全面。

　　历史上所有地区性金融危机都来自两个根源：一是自由市场机制的本质缺陷，即金融市场先天的不稳定性；二是金融理论缺陷，它导致各种势力从各个角度侵入开放的市场。

　　当前，在外部资本不断注入的情况下，中国总体经济已经达到一个相对均衡的状态。因此，我们必须小心应对来自海外市场的“资本补偿”。

　　今后，中国金融改革的艰难在于经济体制转型。在

中国经济转轨的特定历史时期，银行海外上市为转型创造了条件。但是，立足于“新的资本扩张”，并不意味着商业银行能够独立完成市场化转变，并继续发展。如果没有一个庞大的、能够为市场提供资金的供给源，金融体制就会相对脆弱。

　　所以，我们必须平衡资本市场与货币市场：使以直接融资为主的资本市场，以及以间接融资为主的货币市场之间达到新的均衡。落后者将被淘汰，但激进未必可行，激进将遭遇更多阻力。

　　世界上不存在绝对完善的经济体制。任何一次经济体制改革都有其局限性与缺陷，进退之间，存在彼此消长的竞合关系。在正常情况下，改革只是改革“相互制约”的利益关系。在全社会参与之下，经过长期、基于自主交易原则的演变，改革将逐渐形成社会化运动。由此，我们必须找到一个安全的改革路径，应对来自人类贪欲以及内部腐败这一“天价成本”的挑战。

　　中央经济工作会议明确指出：“经济增长的最终目的应当是让最广大的国民分享经济增长成果”。只有产出增长，没有公平公正的分配制度，改革目的能否达到令人存疑。

　　2006年，银行、

证券等行业，将面临一个更加开放、更加多变的市场，风多雨多，机会更多。

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