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机会主义者要挟股改 已丧失最基本的群众基础


http://finance.sina.com.cn 2005年11月15日 11:33 东方早报

  早报首席评论员 李巨微

  11月10日,全国股改座谈会在京举行。此次会议由证监会、国资委等五部委组成的股改领导小组召集,所发出讯号可视为仅代表职能部门意见。这一“政策级别”令人感到安慰。

  会议是在股权分置改革陷入僵局背景下进行的。然而,努力捕捉会议所传达出有价值信息,我们认为:其既未在技术层面提供破解当前突出矛盾的办法,更未显露出改革立足点与价值取向的改善;会议“内部人改革”特征明显,本身暴露着股改僵局的深层成因,从一个角度提示:要推动股改公正、有效进行,已到决策层动用政治决心的关键时刻。

  在过去文章中,我们曾指出,股改对价“方案协商选择(大股东出方案、流通股股东分类表决)”原则本身是博弈的结果,属于反对股改势力的“次优选择”。不难发现,这一操作起点根本未包含某些人所言“流通股股东强势论”内容,相反赋予了强势利益主体游刃空间。

  股改自5月启动以来即开始累积矛盾。概括地说,当前矛盾集中在以下方面:一是在“国有资产流失说”沉渣泛起同时,身兼监管者与利益主体双重角色的国资部门连发文件,推翻了股改试点阶段形成的对价预期,导致股改对价水平逐波走低;二是在市场预期被破坏、股指做出大幅下调反应之后,有人竟然聒噪股改无需考虑二级市场走势的“休克疗法论”;三是大股东操纵股改的“投票门”丑闻露出冰山一角,舆论反响强烈,而监管部门至今一言不发……

  显而易见,所谓股改陷入僵局,究其本质,在于一系列无视投资者利益现象耗用了政府诚信,令改革丧失了最基本的群众基础。

  然而,对于必须解决的显著矛盾,此次会议却不予正视。会议称“要通过稳定市场和价格预期,实现对投资者特别是公众投资者合法权益的保护”,从言辞上否定了股改可以搞“休克疗法”聒噪。但在不动用平准基金护盘前提下,现阶段股价与对价水平关联度最高,会议对对价问题未置一辞,拿什么保障市场稳定?会议提出“改革的方向不能变、信心不能变、基本政策不能变”,现实矛盾尖锐,这“三个不变”内涵与外延均需重新界定。譬如,信心究竟是指谁的信心?如果监管部门信心亢进而公众投资者信心丧失,只会进一步激化矛盾。

  会议真正的意图在于促使股改全面提速,特别是中央企业控股和地方国有企业控股上市公司股改提速。为促使股改提速,再次向大股东们开出了行政性“利益支票”———“鼓励改革后的上市公司做优做强真正做到早改革早受益”。事实上,不管大股东动机如何,国资控股上市公司股改不力这一状况未必是负面的,如果国资部门不改变公然要求各级国资大股东尽量少付“真金白银”主张,导致大批低对价公司涌出,霸王硬上弓,后果同“休克疗法”有什么区别?

  通观会议所透露信息,我们认为,

股权分置改革这一重大事宜确实进入了“关键期”。但我们对“关键期”涵义阐释不同———并非指股改进度的“关键”,而是指,任由有关方面在机会主义之路上越滑越远,还是及时加以制止之“关键”。

  说到底,股改不过是归还流通股股东部分权益,更大意义在于体现政府建立市场公正的诚意。由于内含掠夺机制,造成重大效率损失,不断吞噬所注入资源,股市令公众投资者谈虎色变。建构股市应有功能,必备前提是树立以投资者为本理念。按常理,继续博傻新资源的不良念想本该为所有人抛弃。然而,现实是试图维护既得利益格局者看不清这一点,正竭力以机会主义主张裹胁股改,可能造成的后果是彻底堵塞

资本市场发展路径。惟赖决策层下达政治决心,加以制止并还股改应有之意!

  我们注意到,近一段时间,强烈要求股改提速、尽快重开直接融资阀门的压力来自银行业监管部门,理由是间接融资比例之高已严重影响金融安全。道理上,内地资本市场可实现融资潜力巨大。但在它演进为一个真正意义上的资源配置场所之前,任何动用其功能的想法都只能是空想。

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