机会主义者要挟股改 已丧失最基本的群众基础

　　早报首席评论员 李巨微

　　11月10日，全国股改座谈会在京举行。此次会议由证监会、国资委等五部委组成的股改领导小组召集，所发出讯号可视为仅代表职能部门意见。这一“政策级别”令人感到安慰。

　　会议是在股权分置改革陷入僵局背景下进行的。然而，努力捕捉会议所传达出有价值信息，我们认为：其既未在技术层面提供破解当前突出矛盾的办法，更未显露出改革立足点与价值取向的改善；会议“内部人改革”特征明显，本身暴露着股改僵局的深层成因，从一个角度提示：要推动股改公正、有效进行，已到决策层动用政治决心的关键时刻。

　　在过去文章中，我们曾指出，股改对价“方案协商选择(大股东出方案、流通股股东分类表决)”原则本身是博弈的结果，属于反对股改势力的“次优选择”。不难发现，这一操作起点根本未包含某些人所言“流通股股东强势论”内容，相反赋予了强势利益主体游刃空间。

　　股改自5月启动以来即开始累积矛盾。概括地说，当前矛盾集中在以下方面：一是在“国有资产流失说”沉渣泛起同时，身兼监管者与利益主体双重角色的国资部门连发文件，推翻了股改试点阶段形成的对价预期，导致股改对价水平逐波走低；二是在市场预期被破坏、股指做出大幅下调反应之后，有人竟然聒噪股改无需考虑二级市场走势的“休克疗法论”；三是大股东操纵股改的“投票门”丑闻露出冰山一角，舆论反响强烈，而监管部门至今一言不发……

　　显而易见，所谓股改陷入僵局，究其本质，在于一系列无视投资者利益现象耗用了政府诚信，令改革丧失了最基本的群众基础。

　　然而，对于必须解决的显著矛盾，此次会议却不予正视。会议称“要通过稳定市场和价格预期，实现对投资者特别是公众投资者合法权益的保护”，从言辞上否定了股改可以搞“休克疗法”聒噪。但在不动用平准基金护盘前提下，现阶段股价与对价水平关联度最高，会议对对价问题未置一辞，拿什么保障市场稳定？会议提出“改革的方向不能变、信心不能变、基本政策不能变”，现实矛盾尖锐，这“三个不变”内涵与外延均需重新界定。譬如，信心究竟是指谁的信心？如果监管部门信心亢进而公众投资者信心丧失，只会进一步激化矛盾。

　　会议真正的意图在于促使股改全面提速，特别是中央企业控股和地方国有企业控股上市公司股改提速。为促使股改提速，再次向大股东们开出了行政性“利益支票”———“鼓励改革后的上市公司做优做强真正做到早改革早受益”。事实上，不管大股东动机如何，国资控股上市公司股改不力这一状况未必是负面的，如果国资部门不改变公然要求各级国资大股东尽量少付“真金白银”主张，导致大批低对价公司涌出，霸王硬上弓，后果同“休克疗法”有什么区别？

　　通观会议所透露信息，我们认为，

股权分置改革这一重大事宜确实进入了“关键期”。但我们对“关键期”涵义阐释不同———并非指股改进度的“关键”，而是指，任由有关方面在机会主义之路上越滑越远，还是及时加以制止之“关键”。

　　说到底，股改不过是归还流通股股东部分权益，更大意义在于体现政府建立市场公正的诚意。由于内含掠夺机制，造成重大效率损失，不断吞噬所注入资源，股市令公众投资者谈虎色变。建构股市应有功能，必备前提是树立以投资者为本理念。按常理，继续博傻新资源的不良念想本该为所有人抛弃。然而，现实是试图维护既得利益格局者看不清这一点，正竭力以机会主义主张裹胁股改，可能造成的后果是彻底堵塞

资本市场发展路径。惟赖决策层下达政治决心，加以制止并还股改应有之意！

　　我们注意到，近一段时间，强烈要求股改提速、尽快重开直接融资阀门的压力来自银行业监管部门，理由是间接融资比例之高已严重影响金融安全。道理上，内地资本市场可实现融资潜力巨大。但在它演进为一个真正意义上的资源配置场所之前，任何动用其功能的想法都只能是空想。

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