中国外贸进入多事之秋

　　如果有人说下半年中国GDP增长会大幅度下滑，请不要担心。呈爆炸性扩大的贸易顺差在下半年至少可以为GDP提供5%的增长动力。

　　今年6月，中国贸易顺差达97亿美元，远远超过去年每月27亿美元的平均数字。从目前的经济走势来看，这种贸易不均衡还会进一步扩大，估计下半年每个月的贸易顺差均会接近或超过100亿美元。预计全年贸易顺差介乎950亿-1000亿美元，经常收支顺差1400亿-150 0亿美元。

　　千亿美元的外贸顺差，在中国历史上是绝无仅有的。它在某种程度上体现了中国的工业化进程和出口竞争力，反映出改革开放25年所取得的成果和中国在全球经济中地位的提升。这是长远趋势，是好事。

　　不过从短期趋势来看，此时此刻贸易顺差暴涨增长却非好事。中国的出口在今年上半年维持着31%的增长，与去年大致持平，但是进口在上半年仅有15%的增长，不到去年的一半。这表明商业活动已呈放缓势头，经济增长也可能因此减速。

　　中国内部需求放缓，暂时在月度统计数字上看不出来，但是在微观层次上已有许多迹象了。各主要收费公路车流增长在放缓。信贷增长在去年年底略有反弹后又重拾下降轨迹。今年前5个月石油需求增长仅为2%，远低过市场预期和去年的增长幅度。这些迹象其实并不奇怪。去年4月底开始的宏观调控相当程度地压制了工业投资，而房地产市场进入第二季度后也出现了调整。这些必然反映在内需上，反映在进口增长上。

　　中国内需放缓对海外原材料市场的影响，可能远大过对自身GDP增长的影响。由于进口减少以及可能带来的原材料价格的回落，中国的贸易顺差将大涨，今年全年可能推高经济增长5%，而去年仅为增长贡献1.9%。只此一项便基本上封住了今年经济增长跌至8%以下的门。

　　然而这个增长是通过经济减速、进口下降取得的。经济、商业活动的减少，直接影响对原材料的需求。其中房地产市场调整对原材料需求的打击尤其沉重。

　　笔者观察，世界上多数材料供货商仍然沉浸在中国经济增长9.5%的陶醉中，殊不知今年的增长同去年的增长有着本质的不同。中国进口着世界1/5的铜、锌、镍贸易，1/4的钢铁贸易。一旦国际原材料市场意识到中国需求的周期性回落，价格下跌也许会非常大。

　　中国贸易顺差的激增，无可避免地带来进一步贸易保护主义倾向。

　　中国制造业的崛起，打碎了其他一些国家工人的饭碗，许多政客本来就不乐意。好在中国同时释放出强大的购买力，拉动原材料、机械需求，才不便发作。一旦中国需求减弱(哪怕只是周期性的回调)，国际压力必然升级，贸易保护主义必然抬头。中国与世界的贸易关系恐怕进入了一个多事之秋。

　　陶冬

　　(作者为瑞士信贷第一波士顿董事总经理、亚太区首席经济分析师)

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