央企主演跨境投资 并购仍为主流方式

　　赵晋平

　　为支持企业“走出去”，深化境外投资外汇管理改革，国家外汇管理局已于5月下旬发布并实施《关于扩大境外投资外汇管理改革试点有关问题的通知》，决定将境外投资外汇管理改革试点扩展到全国，并进一步放宽审批程序，提高各地的境外投资购汇总额度。这一决定将为企业境外投资活动提供更加便利的条件。

　　矿业跨境投资猛增

　　据商务部统计，2004年中国非金融类对外直接投资额为36.2亿美元，比2003年增长27%。此外，2004年经商务部核准和备案设立的境外投资企业共计829家，中方协议投资额37.1亿美元。截止到2004年底，经商务部批准备案的中国非金融类境外企业累计达到8300多家，现存6000多家，其中70%经营正常；中国累计对外直接投资近370亿美元。

　　中国企业对外直接投资增长快，规模也明显扩大。据商务部统计，2004年境外企业数量、中方协议投资额、企业平均投资额分别较上年增长62.5%、77.8%和9.5%；中国企业对外实际投资额增长27%，明显高于2003年5.5%的增长水平。从年度投资规模来看，由2003年的28.5亿美元，扩大到2004年的36.2亿美元。

　　行业投资结构发生较大变化，对外投资的行业分布更为多样化，与2004年各行业对外投资所占比重存在很大差别。2004年中国非金融类企业对外直接投资在采矿业的实际金额达19.1亿美元，占全部投资金额的52.8%，而采矿业的投资过去较少，在存量中仅占20%左右；其次，商务服务业、制造业的比重上升也十分明显，说明这些行业对外投资的增长趋势明显快于平均水平，是近几年企业对外投资增长的主要拉动因素。

　　投资区域也有变化，2004年中国非金融类对外直接投资主要流入拉丁美洲，实际金额为16.7亿美元，占全部投资的46.2%；其次是亚洲地区，投资金额是13.96亿美元，占38.6%；欧洲3.08亿美元，占8.5%。将2004年当年投资结构与2004年底存量结构相比，可以看到，流入亚洲地区的投资比重显著下降，下降幅度接近50%；而进入拉丁美洲地区投资的企业显著增加，这与采矿业投资增长有着直接的关系；此外投向欧洲、非洲的企业资本比重有所增长。

　　对于我国来说，很重要的一个特点是，中央管理的企业及沿海地区企业对外投资较为活跃，对投资增长的拉动作用明显。根据商务部统计，2004年地方企业对外直接投资占全国对外投资额的18.9%，其中仅东部沿海地区就占85.1%；北京、上海、天津和重庆等四个直辖市企业投资占28.2%；西部地区企业投资仅占其中的6.4%。因此，目前中国的对外直接投资81%是由中央管理企业完成的，其中大多数是国有或国有控股企业。

　　跨境并购投资加速度

　　在中国企业的对外投资中，并购投资成为最为活跃的组成部分之一，据商务部官员介绍，目前对外投资中大约40%是以并购方式进行。根据商务部2004年统计，在对外直接投资额中，股本投资达25.1亿美元，占69%；利润再投资11.2亿美元，占31%。另据统计，2004年中国跨境并购总交易额大约为390亿美元。国际并购领域权威机构普遍预计：2005年中国企业的对外并购投资将出现进一步增长。

　　国际知名投资银行雷曼兄弟全球并购部门在2005年1月的分析中认为“2004年，中国在亚洲国家(除日本外)的总并购额中的比例仅占20%，但是，2005年以及未来数年，中国将成为世界并购圈中的重要国家”。英国市场调查机构的一项近期调查报告也作出了同样的展望。该报告认为，由于政府鼓励企业向海外投资，因此中国企业今后向海外投资并购还会继续扩大，2005年亚洲市场并购预计规模将比去年增长10%到15%，其中，中国企业将唱主角。

　　国际机构关于2005年中国企业跨境并购继续增长的乐观估计和目前正在进行中的一些大型并购计划有着直接的关系。一是上汽集团收购英国MG罗孚集团(MGR over)的计划虽然出现了一些困难，目前仍在持续，并有望得到英国政府的支持。如果按照罗孚期望的那样，上汽集团向这家英国公司投资10亿英镑，收购其70%的股权能够成功，将是中国企业继TCL并购法国汤姆逊公司彩电业务、京东方(资讯 行情 论坛)并购韩国现代TFT业务、联想集团去年12月宣布并购IBM公司PC业务以来，又一例海外收购大案，收购将使得上汽可以借助罗孚汽车的经销商网络将自己的产品销到欧洲。二是中国五矿集团欲出400亿人民币巨资与加拿大最大的矿业公司——诺兰达公司(Noranda)进行排他性全面收购的谈判。如果这一并购获得成功，将成为中国企业最大的投资项目。

　　可以预见，中国企业今后的海外并购将会继续加快发展。这一预测的理由是，中国政府将长期实施鼓励企业“走出去”的政策，与跨境投资相关的制度与政策环境将得到进一步完善。

　　中国国内的大型企业，尤其是国有或者国有控股公司为了提高自身的国际竞争能力和拓展国际市场，也将会积极谋求与跨国公司的战略合作，创造双赢结果；中国是一个资源相对匮乏的国家，经济的长期持续增长将进一步加大对外部资源的依赖程度，企业可以通过资源开发投资等方式，满足市场对自身产品的需求，并得到更多商业机会。

　　并且，中国企业在国际产业分工中长期处于世界生产价值链的低端位置，没有自己的品牌，主要从事“贴牌生产”。创造自身品牌和自有技术、提高产品附加值是改变这种落后状况的关键，而通过并购国际知名跨国公司，获得品牌和技术资源则是其中的捷径之一，企业对此具有很高的期望和积极性。

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