人民币应升值 但理由应正当

　　严潇潇

　　提要：

　　美国不满美中双边贸易逆差，这不是人民币升值的好理由。而中国坚称不能屈从于国外压力，这也不是不升值的好理由。总体上看，有充分理由说明应调整人民币汇率，但这必 须在适当的国内和国际大环境中进行。

　　人民币对美元是否马上升值，由此引发的揣测已经上升到狂热的地步。上周三中国共产党机关报《人民日报》英文网站上的一篇错误报道更无助于缓解交易员绷紧的神经，那篇报道一度削弱了美元，并使可交易的亚洲货币升值。与此同时，要求人民币升值的真正压力仍然存在，尤其是目前美国国会采取保护主义的态度，而美国行政当局又坚持认为中国政府应立即实行更为灵活的货币体制。

　　那么，究竟应该怎么办？首要的问题是，要消除某些似是而非的论调。美国对美中双边贸易逆差感到苦恼，但这不是人民币升值的好理由。要求双边贸易必须平衡的说法是没有道理的。另一方面中国坚持认为不能在压力下升值，因为担心这会给人以屈服于外国要求的软弱形象。但是同样地，如果经济论据说明汇率应该改变的话，上述担心也不能成为维持现状的理由。

　　其次是衡量更为可取的论点。反对人民币升值的人认为，若将中国的经常项目盈余额与美国的财政赤字比较，其在国内生产总值中所占的比例更小。而且，如果升值幅度仅为5%，那么这样的升值没有什么意义，因为这种小幅升值对中国贸易起不了多大作用，而对具有政治敏感性的美国财赤也没有多大影响。同时它还会鼓励投机者为下一轮的升值押下赌注。然而，假如升值变化幅度太大，则可能对中国贸易带来不稳定影响，甚至可能将中国推向通货紧缩。

　　至于赞成人民币升值的人则认为，中国正在继续积累巨额外汇。中国的经常项目额度目前正迅速增长，按照国际货币基金组织(IMF)预测：今年它将占国内生产总值的4.2%；而在过去，尽管中美之间存在不平衡，但中国的经常项目曾一度只勉强达到总体盈余。此外，中国还有大量的外国直接投资源源流入。今年的长线基本平衡(即经常项目额与外国直接投资流入量之和)将占国内生产总值的7%以上。

　　而且，由于和美元挂钩，人民币对欧元等其它币种的汇率也已经下降。至少，如果人民币采取一揽子货币汇率或某种更灵活的货币体系，那么即使出现美元币值进一步下降，人民币在未来的全面下滑也将是有限的。

　　总体而言，有充分理由说明人民币应进行相当规模的币值重估。但是这必须在适当的国内和国际大环境中进行。在国内，中国需要找到促进内需的方法，同时又不至于陷进另一轮投资过剩和坏帐中。而且，中国绝不能单独行动。对汇率的调整，以及对国内消费和生产之间的平衡做出调整也必须在其它贸易顺差的国家中同时进行。而这当中更少不了美国所发挥的作用——降低布什政府不断造成的巨额财政赤字。

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