人民币汇率改革应抓住时机 从外汇交易改革入手

　　编者的话：

　　5月9日，在中美两国财经官员结束人民币汇率问题的会谈后，美国财政部发言人表示：“离中国实行更灵活汇率制度的那天更接近了。”

　　受此影响，5月11日，1年期美元／人民币不可交割远期合约贴水升至历史最高水平。

　　尽管美国政府施压在前，指手画脚在后，尽管市场预期人民币升值在即，中国央行还是果敢地提出：“中国汇率制度改革不会屈服于美国的压力。”但吴晓灵副行长同时表示：“目前央行在技术上已作好进行汇率改革准备。”对人民币汇率改革的判断，当然要联系美元汇率的近期走势。　

　　近期，外汇市场有关人民币升值的题材持续升温。有多家海外著名银行预测称，不排除在今年7月七大工业国高峰会期间，或是胡锦涛主席9月访问美国的时候，宣布人民币汇率改革。也有将人民币汇率改革锁定在5月18日的大胆预测。

　　毋庸置疑，中国外汇市场建设任重而道远。在当前的国际国内形势下，中国政府应抓住时机，加快改革人民币汇率形成机制，进一步发展中国的外汇市场。

　　从外汇交易改革入手

　　应该说，增强汇率形成机制的灵活性是2005年我国汇率机制改革的基调。我国汇率制度改革最现实的模式是改革外汇交易模式。因此有理由从设计制度框架这一技术层面来看待“5·１8”。5月18日，外汇市场将推出8种外币间的汇率交易，同时试点外币间的做市商制度。其后，可能会扩大浮动区间，由现在的1美元兑8.277元人民币上下不超过3‰常规波动，最后逐步有序地扩大波动区间。

　　目前，市场的共识是，中国政府宣布调整汇率政策的时间将出其不意，但调整幅度不会很大。人民币首次升值幅度可能在1%～2%，或者3%～5%之间；通过保持一个严格的人民币交易区间，或是限制人民币升值的幅度，有效地保持人民币汇率所带来的出口竞争力。

　　美元汇率正值中线变盘

　　从外汇市场美元汇率的走势看，每一次人民币升值呼声高涨之时，都是美元汇率关键的中线变盘之际。当前，外汇市场美元汇率恰好又处在关键的中线变盘点。

　　从市场表现分析，美元指数可能处在中长期结构的下降楔形形态的4波调整末段，或即将进入该形态5波下跌波动之中。本周是美元指数重要的中线方向抉择时间窗。如果美元指数在85.10～85.40区域受阻下落，下破84.20，进而下破83.60、82.70支撑，则美元指数将再次出现中线下跌趋势；如果上破85.40，进而上破86.50～87.00区域，则美元中线走强的概率增大。

　　时机把握考验政府智慧

　　当前，中国的汇率改革时机日益成熟。如果政府把握好时机，在外汇市场关键的中线时间窗前后逐步进行人民币汇率机制改革，则对中国及世界经济产生一系列正向利好。首先，有利于我国调整外汇储备结构；其次，人民币汇率放宽浮动区间，也有望带动亚洲货币升值，有助推升亚洲股市及亚洲经济增长；第三，在深化汇率机制改革同时，中国对全球经济结构失衡的调整必将做出贡献，因此可能出现多赢局面。

　　但是，就像一枚硬币的两面，如果在这一时点调整汇率政策的话，也会产生一些负面影响。比如，加剧外汇市场波动，同时对外汇市场的投机活动起到推波助澜的作用。此外，还将继续加大外界对于人民币升值的市场预期，招致更多的国外投机资本流入中国。其结果将使我国的宏观经济政策形成巨大压力，进而影响经济结构调整健康推进。

　　作者为中国社会科学院经济学博士发展研究中心研究员

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