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UBS(亚洲)董事总经理、中国研究联席主管张化桥日前在《财经》撰文认为，一些制度痼疾导致中国企业的综合成本上升，严重影响了企业的盈利能力，也直接影响了股市的表现。
文章说，近几年国内股市屡创新低，应好好反思一下个中原因。其实，即使在经济高速增长的年份，中国很多企业也不赚钱，股市在这样的境况下当然难有好的表现。
文章认为，除了少数行业，在中国经商，基本上已不像许多人想像的那样具有成本优势，而且这种状况还将进一步恶化。中国的劳动力看似低廉，但跟产出比较就不那么便宜了。20年来，工资的增长速度远高于物价指数和劳动生产率的提高。以前工资基数低是一个因素，但国企所有者缺位也是一个重要原因。企业领导容易多发钱，反正不需自己掏腰包，而且“水涨船高”，自己也可以得益。近20年来，中国企管人员的水平刚提高了一点，但福利和派头方面已向西方看齐；同时，公务员和国有企业无节制地涨工资，也带动了私有部门的薪酬和福利。文章认为，与其利润相比，这个工资、福利水平显然过高。
文章称，在中国经商的成本越来越高，政府部门同样难辞其咎。监管部门众多，朝令夕改，权力寻租也屡见不鲜。国企老总往往被政府部门揪来揪去，穷于应付，直接影响企业的成本和利润，从而影响公司股价。
文章说，在上世纪80年代初，如果有1万元人民币就可以创业。可现在想创业，还未挂牌各项税、费、证和求人的开销就已相当可观。一个国家的经商成本指的是综合成本，而不只是劳动力或土地成本。同时，中国复杂的税制和优惠的确肥了部分企业，可害了整个工商界。而更可怕的后果在于，大家都把注意力集中在如何钻空子。
文章最后说，振兴股市的惟一办法，是提高企业的盈利和核心竞争力，而创造或保持中国的低成本优势是关键。浮躁的人鼓动政府救市，可是把股市抬高以后，如果没有高盈利的支持，股市也会垮下来。
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