中国汇率政策陷入两难境地 人民币被拖进深水区

　　王擎／文

　　受制于国内经济，同时也作用于国内经济的利率政策也就成了一个不太大的问题。

　　然而，汇率问题正在成为一个越来越复杂的问题。

　　有一种说法，如果说人民币是一条船，那么美元就是系在这条船上的大铁锚。现在美元这个大铁锚从刺激美国国内市场的角度、也是从逃废外债等多方面考虑，主动地滑向了深水区，人民币也不由自主地被拖进了深水区。

　　升值，还是不升，这是一个问题。

　　目前，对于人民币是否升值最具权威的说法来自于今年“两会”温家宝总理在答记者问时的一席话。

　　3月14日，温家宝总理在“两会”记者会上答记者问时说：“对人民币的升值和汇率机制的改革，我们不仅要考虑本国的利益，而且要考虑对周边国家和世界的影响。我可以告诉大家，这项工作我们正在制定方案，何时出台、采取什么方案，可能是一个出其不意的事情。”

　　“出其不意”这四个字很快引起了海内外众多人士的连篇解读。

　　笔者注意到一个小细节，去年11月，现任货币政策委员会委员、中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定在一份杂志上曾表示：“人民币汇率机制的调整最有可能发生在人们对此并不太关注的时候，在具体调整方式上，一切选择皆有可能。”

　　虽然时间相隔了4个多月，但多少有点一脉相承的意思。这至少显示出，当局对于汇率问题认识的连贯性。

　　其实，在对利率政策的选择上，我们也可以多少“嗅”出点相同的味道。

　　去年10月初，出席G7会议的央行行长周小川还明确表示，当前利率保持稳定为妥，央行并无加息打算。然而到了10月28日晚上，央行网站“出其不意”地挂出了宣布加息的消息。

　　汇率、利率虽然同是货币手段。但是由于汇率是国与国之间不同货币之间的价格，因此汇率的调整所波及到的范围显然要大得多。

　　自从2003年非典过后，在笔者参加的研讨会中，经济学家们常常会发出诸如：“中国经济的韧性和再生能力越来越成熟和稳健”、“中国经济快速增长的势头是小风小浪所不能阻碍的”等感叹。

　　的确，中国的国内经济正呈现出越来越平稳的趋势。

　　2003年，由于非典的影响，给中国经济的发展蒙上了阴影，这个阴影既包括对国内消费能力的担心，也包括对外贸出口会出现大幅滑坡的担忧，但是，也是这一年，中国的出口增长高达34.6%，经济增长率也维持了9.1%的高速增长。2004年4月份开始，为了控制投资过热的状况，发改委出台了一系列的调控措施，下半年，更是加强了信贷政策和土地政策两道闸门的调控力度，但是经济依然创造了高达9.5%的增长率。

　　从这个意义上说，受制于国内经济，同时也作用于国内经济的利率政策也就成了一个不太大的问题。

　　然而，汇率问题正在成为一个越来越复杂的问题。

　　目前，日本、中国、中国台湾和韩国的外汇储备总额达到近2万亿美元。其中，日本外汇储备为8377.18亿美元，为全球之冠；中国拥有6090亿美元，位居第二；韩国为2055亿美元。中国6090亿美元的外汇储备，相当于国内居民储蓄存款总额的近一半，而由于中国的汇率政策采取的是钉住美元的政策，随着美元的持续贬值，中国的资产也在一定意义上缩水。换句话说，中国资产的国际价值不是由中国人民决定的。有一种说法，如果说人民币是一条船，那么美元就是系在这条船上的大铁锚。现在美元这个大铁锚从刺激美国国内市场的角度、也是从逃废外债等多方面考虑，主动地滑向了深水区，人民币也不由自主地被拖进了深水区。

　　一艘大船进了深水区会发生什么事？没人会知道。

　　更现实的是，还有外界的力量在不断地危及到这艘大船的稳定性。

　　经济学家宋国青老师曾经算过这样一笔账。从数据上看，去年名义出口额增加了35%，出口产品价格大概涨了5个百分点，这意味着实物量出口增长30%；名义进口额增加了36%，进口产品价格涨了十五六个百分点，也就是实物量进口增加不到20%。出口比进口快多了。如果按照价格不变的情况下去年应该是1000亿美元的顺差，名义上顺差额大约是500亿美元。但事实上，据国家外汇局的统计数字，去年我国外汇储备净增2067亿美元。而大量热钱的拥入绝不是靠在国内屡见奇效的行政手段就能解决的。

　　此外，事实上早在3年前，日本政府就提出过对中国有意压低汇率水平的质疑，今年4月份，美国参议院提出一项议案，要求美国与中国在6个月内就货币问题进行谈判，如不能在此期间达成协议，美国将采取征收关税的行动。与此同时，美国众议院也提出了众议院第1498号议案———《中国货币法案》。卷入到国际政治的漩涡当中，又将会为中国的汇率改革带来什么影响呢？

　　4月11日，美国斯坦福大学教授、当代金融发展理论奠基人之一的罗纳得·麦金农在北京大学中国经济研究中心发表演讲时说过这样一段话。笔者相信，这段话是对当前中国汇率政策选择的最佳描述。

　　他说，中国已经陷入了一种进退两难的境地，而且，要摆脱这种处境非常困难。一方面，出于压力，如果中国政府真的提高人民币汇率，这就意味着，国内经济增长速度会受到很大影响，可能导致通货紧缩，这就是代价。但另一方面，如果中国政府任凭外汇储备进一步增加，就会引起外国人的极大抱怨。作为反击，他们可能会对中国的贸易采取限制性措施，这对中国也有很大的影响。所以说，中国已经陷入了进退两难的境地。中国惟一的办法就是要学会如何在这种处境中生存下去。

　　更多精彩评论，更多传媒视点，更多传媒人风采，尽在新浪财经新评谈栏目，欢迎访问新浪财经新评谈栏目。