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解决股权分置问题讨论已久，方案之多、争论之激烈，绝无仅有。而且市场总是传言不歇，永远在猜测证监会什么时候出台解决股权分置问题的方案。股市随着传言上下波动。4月12日证监会负责人终于宣布，目前已经具备启动解决股权分置试点的条件。也就是说，国内股市解决股权问题总算是尘埃落定了。
总是有人将国内股权分置问题试点，从利好或是利差的层面加以简单理解。其实，
股权分置不就是试点嘛，试点就让必然让市场面临着一系列的不确定。上市公司千差万别，哪一家公司先试点是不确定的；即使上市公司确定，用哪一个试点方案也是相当不确定的；而且即使确定了方案，在试点的过程中，这个方案是否适应这家公司也是不确定的；即便一个方案适应某个上市公司，能否用这个方案推广到其他上市公司同样是不确定的……
一句话，解决股权分置问题，首先面临的就是一系列的不确定性，面对这种不确定性，谁有能力来断定试点的结果如何呢？
面对这样无数的不确定性、面对着千差万别的上市公司、面对着复杂纠缠的利益关系的反复博弈，监管部门不可能出台一个统一的方案，让市场按此方案解决股权分置问题。
因此，面对股权问题解决的困难与复杂性，必须先行试点。只有这样，才能发现试点方案与规则之不足，并通过试点加以调整、修正与完善，这才是解决股权分置问题的正着。不管传言如何风行，应以稳妥为上，以减少在化解历史问题过程中股市更大的波动。
当然，正是解决股市分置问题的不确定，这也就给市场带来了一系列的猜想。有人认为，中国股市股权分置问题的解决会改写中国富豪榜的基本格局。因为，从早几年来的情况看，中国富豪榜格局的变化很大因素就是公司上市与否。特别到海外上市、到中小企业板上市创造了中国一批又一批的富豪，社会自然会把股权分置问题解决的焦点也注意到这上面来。
如果化解股权分置问题得到的是这样一个结果，那么其背后的问题可就大了。这就意味着，通过股权分置问题的解决，中国股市出现了财富大转移，而这种财富大转移并非上市公司努力经营的结果，而由市场制度缺陷轻易地生成。那么我们要急着解决股权分置问题意义何在呢？
如果是这样，中小投资者在此过程中希望多少得到补偿也可能成为泡影。这取决于以下几点：一是对于盘根错节的利益关系，要找到一个完全多赢的方案并不容易。二是从现实情况来看，中小投资者在股权分置问题的解决过程中，肯定会处于十分弱势的地位，无法真正争取与保护自己的利益。比如，即使有社会公众股股权分类表决制度，但中小投资者在这种分类表决制度的框架中，话语权很小，往往容易出现大的社会公众股股东与非流通股股东合谋，制定不利中小投资者的解决股权分置问题的方案。
在解决股权分置问题时，需要经过流通股股东和非流通股股东的讨价还价，大的公众社会股股东与中小投资者之间的讨价还价，这绝对是一个漫长的过程。在这个过程中，中小投资者的利益是否能够得到保护是相当不确定的。更加值得关注的是，如果解决股权分置问题试点，是管理层为年内几只大盘股上市开路，那么，其增加的不确定性就会更多，因此，中小投资者对解决股权问题要静观其变，决不可听信他人鼓吹而又顺风而上。否则，真的会出现股市财富大转移了！
解决股权分置面临着一系列的不确定因素，各方面的力量都试图通过种种方式来争取自身利益，最终这些利益如何分配、如何安排、结果如何，也都是不确定的。面对如此之多的不确定性，大家可以多加猜想，但决不可操之过急。（作者系中国社会科学院金融研究所金融发展室主任）
作者：易宪容
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