法治环境与国际化背景都不同 盲目接轨太偏执

　　张志雄/文

　　中国足坛的人与事向来比足球本身有趣，比如足协掌门人提出为了确保奥运中超四年不降级的建议，这种只有在愚人节才会出现的新闻竟然是真的，可笑之至。中国的股市现今也与足坛接轨，着实让人摸不着头脑。

　　说起接轨，可谓中国股市的一大时尚。据说，A股应向H股靠拢，所谓同股同价。可是，大多数接轨论者没想到的是，如果较真，A股得比H股低个20%到30%才对，因为A股与H股处于不同的市场，比起内地股市，香港市场的法治环境与国际化背景都强得多，H股应该有个溢价才行。按这个说法，上证指数至少要跌到800点。

　　顺便一提，中国内地的房价也正在与海外的价格接轨。一国一地的房价一定与该国该地的整体经济与居民的收入有关，随意接轨，只是一种心理上的标准而已。我经常外出游走，也喜欢问问当地的房价，给我印象最深的是地处欧亚大陆之间的伊士坦布尔，依山靠海而建的别墅真是精美绝伦，这种风水宝地上海怎么可能拥有？这些别墅当然价格不菲，可是若在上海，岂不要开出天价？但由于土耳其经济无法与中国相比，房价自然大大落后。轨不是随意接的，我们能估个大概已经很不错了。

　　这还不是最蛋头的事，搞笑的是那个C股市场，没头没脑的。中国早已有了A股、H股、B股，还要来个C股，把个公司的股权整得粉碎，然后各自流通，最后还要接轨。问题是，H股身在香港，B股已是历史，C股代表的却是未流通的三分之二股份，这还不把A股、H股、B股全给吞了？

　　口口声声要解决股权分置的问题，最后弄出这么个玩意儿，当然群情激奋。我一直很奇怪，为什么身为中国证监会主席的尚福林同志老是强调股权分置是中国股市的首要问题。如果尚福林是个学者、专家、经济学家、记者、散户、大户、基金经理、券商等等，说这话也许让人觉得他很高明很有见解，可是作为中国股市政策的领头羊，岂不是把自己逼上死路吗？

　　股权分置是个什么问题？是一个极不容易解决又很具体的项目。尚主席如果有把握能很快地解决它，不用事先到处张扬，把它解决了就是，然后才大声宣布，我们已解决了中国股市最致命的结构问题，多好。可是，我们的尚主席至少喊了两年了，解决股权分置仍不见动静，这不是在开投资者的玩笑嘛。在尚主席的权威教导下，现在谁都知道不解决股权分置的问题，股市就只有跌的份，于是，什么保险公司入市、降低印花税等利好措施，都是治标不治本，真正的问题还没处理哩。

　　最后，荒谬的推理出现了，喜欢到处呐喊的“市场人士”张卫星同志建议闭市，把问题解决了再说。是啊，与其让大家天天盼星星盼月亮地瞎折腾，还不如让尚主席从从容容地解决股权分置。

　　有人猜测，尚主席这么大声疾呼，可能是想让其他部门的同志们能重视起来。也许是如此，那您可以小声地喊啊，干吗要让所有的股民们都知道，然后把眼睛全盯在您和其他部门身上，何苦来着。

　　用《天下无贼》中的话说，就是“人心散了，队伍不好带了”。

　　把解决股权分置提高到如此重要的地位，有把问题绝对化的嫌疑。解决股权分置很重要，但多么多么重要是个假设，而且，如何解决又是众说纷纭。把这么多的假设推衍出的结论视为政策选择的惟一依据，而不是中庸行事，可能是犯了教条主义的毛病吧。

　　绝对化容易让人思维幼稚行动鲁莽，不少人对中国上市公司的质量很不满，认为只有几十家公司甚至十几家公司可以投资，于是，各大基金公司云集在上海机场、长江电力、招商银行等少数几个股票上，美其名曰投资优质蓝筹股，实质是集体胆怯罢了。

　　我们不禁要问，如果就这么个选股策略，要你们这些基金经理干吗？我们投资者完全可以自己买卖股票嘛。顺便一提，有次我听到一位基金公司人员对外宣讲时，说基金经理“不是专家，而是专业”。我忍俊不禁，好个滑头啊。专家和专业真得有这么大的区别吗？不是专家的“专业”究竟有多专业？

　　我最近看了听了这么多的蛋头、滑头的言行后，惟一感到清新可爱的是重庆市副市长黄奇帆的观点，他说要重视解决中国股市的垃圾股。黄奇帆在上海时，我和他聊过天，是个很实在的人，邓小平文选中有金融很重要之类的话语，就是黄奇帆当年听小平同志演讲后记录下来并交给文选编委会的。那时候，上海房地产还未上涨，他建议我们关注浦东和轨道交通沿线的房产，认为以后必然会大涨，因为交通环境发生了巨大的变化。

　　在很多人眼里，垃圾股就是不值几文的股票。可是，从微观层面来说，人弃我取，那些其貌不扬却酝酿着变化的股票往往是最值得注意的。从中观层面来说，像中国内地这种新兴市场，行业和企业的兴衰变化极快，今天的蓝筹股，明天有可能变成垃圾股，而今天的垃圾股经过重组后，很可能成为绩优股。从宏观上来说，股市本身就是资源配置的场所，垃圾股的新陈代谢是应有之义，而把搞好股市的目标仅局限于国企、央企、大银行融资服务，然后号召大家投资这些“蓝筹股”，不仅绝对化而且短视得很。

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