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在美联储为抑制不断加剧的通胀而再度加息四分之一厘之后，又有国内经济学家对媒体表示，美元加息缓解了人民币升值压力，并强调稳定币值比稳定物价更重要。同时，上周早些时候香港金融管理局总裁还在强调，如果美元加息加剧资金外流，香港就应当加息。
然而，内地经济岂能与香港相提并论！作为国际金融中心，香港经济是金融业挑大梁，只要金融业稳定，即使房价上涨27%也无关紧要。美元加息的确可能导致资金外流速度加快
，但不能改变物价形势，尤其是不能改变内地物价形势，甚至可能透过人民币继续追随美元贬值而加剧通货膨胀。
自本轮油价上涨以来，中国经济的核心问题已逐渐由一度出现的通货紧缩转变为通货膨胀。对此，国内经济界曾经达成共识。到如今，之所以不断传出稳定币值比稳定物价更重要的观点，可能是忽视了通胀的危害性。实际上，通胀对一国经济的破坏作用远远大于通缩。首先，通胀足以削弱居民实际购买力，降低生活水准。其次，通胀可导致掌握资源优势的国有经济与不掌握资源优势的民营经济之间的矛盾激化，而伴随吸收劳动力较多的民营经济陷入困境，就业形势将阻碍经济的健康增长。第三，通胀不仅意味着国内消费价格上涨，也意味着出口价格上涨，这必然降低出口竞争力，其结果与人民币升值没有两样。第四，通胀不可避免地增加财政支出，加大赤字隐患。
我们都知道，在币值与物价的关系中，币值是因变量，物价是果变量。不可否认，追随美元贬值的弱势人民币是本轮通货膨胀的元凶。因此，尽管美元加息从外部缓解了人民币升值压力，但就人民币贬值引起日趋严重的输入型通胀而言，问题并没有因此而解决。
这很让人怀疑，在稳定币值还是稳定物价问题上，当前国内货币政策出现了选择性目标失误。
上周公布的数据显示，美国2月份消费物价创近年来单月最大升幅，其中，扣除食品及能源的核心，CPI按月上涨0.3%。这一事后公布的数据成为美联储此次加息的重要注解。虽然中国经济对消费物价上涨的内部消化能力远大于美国，但依然不是忽视物价上涨危害性的理由。进入3月份之后，受铁矿石价格大幅上涨及运输瓶颈制约影响，国内钢材价格出现惊人涨幅，个别品种涨幅超过20%。与此同时，在国际市场油价再创历史新高之后，迫于供给压力，汽油零售价终于再度上调。更重要的是，即使3月份CPI较上月有所回落，但基础原材料价格对下游产品价格的传导效应，也令国内未来几个月以至全年的物价上涨形势颇为严峻。
面对物价上涨压力，一些地方出现以行政手段人为推迟物价上涨的情况。例如广州市物价局公开表示，未来3、4、5三个月冻结政策性物价，显然是非市场经济的。更何况，虽然物价可以暂时冻结，但成本却不能冻结，负债也不能冻结。于是，冻结物价的结果将增加地方财政支出压力，或者以牺牲城市基础设施供给为代价。然而，没有人可以肯定，被冻结的政策性物价不会由于供给短缺而在其他领域引起市场性的物价上涨。
稳定币值还是稳定物价，究竟哪一个应当成为当前国内货币政策的首选目标呢？我的回答是稳定物价。
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