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3月22日，美联储自去年6月以来连续第七次加息25个基点，基准利率升至2.75%.预期中的加息幅度并没有引起市场的过度反应，相比之下，美联储在加息后的具体措辞更为引人关注。美联储公开市场委员会表示，“尽管长期的通膨预期仍非常温和，但最近几个月的通膨压力已有所抬头，价格面临上升压力已是不争事实”。对通胀问题的担忧是美联储此次按部就班加息中最值得回味的微妙变化。探寻对通胀担忧的政策含义和影响，对于理解和把握美国货币政策走向以及对中国经济的影响不无裨益。
通胀担忧的政策含义耐人寻味。美联储的声明中对货币政策总体效果的定义是“有利于经济扩张的”，而稍早前的3月8日，美联储官员也认为今年美国经济开端良好，全年经济可望增长3.75%至4%.这种对美国经济基本面的信心饱满加上对通胀的忧心忡忡联合向市场暗示了一个潜在信息，“美国需要抑制通胀，在美国货币环境本就宽松的情况下，美联储就算加快升息也无可非议，而且美国经济的强健体魄也完全能够承受这种政策变化”。因此，美联储可能在未来适当增大加息力度，进而“平稳”地消除其货币政策刺激经济成长的倾向。
应该说，由于市场已经理性预期到了加息幅度，此次加息25个基点本身对美国经济的实际影响并不大，市场已事前消化了意料之中的加息。但对通胀担忧的表态意味着美联储的货币政策可能趋向于更为偏紧，这对美国物价稳定、美元汇率走强、美国资本回流都是强力支撑，与此同时，由于美国经济增长对低利率的依赖性不断下降，货币政策趋紧对美国经济复苏也不会带来更多的负面影响。
美联储对通胀担忧的表态有很好的示范效果，它提醒了各国央行对通货膨胀的警觉，中国货币当局也不例外。从统计数据看，中国1月份、2月份的CPI由于春节因素出现了反常波动，但总体而言通胀苗头还是很好地得到了控制，但在国际通胀因素日趋活跃的背景下，对物价水平保持高度警觉绝对是中国人民银行有利无弊的理性选择。
此外，美联储加息本身也缓解了人民币面临的投机风险，美国基准利率的提高无形中增加了投机资本冲击人民币的成本，这对人民币保持稳定，选择“出其不意”的改革时机创造了条件。而且美元汇率在利率走高支撑下的反弹、走稳减小了国际市场的汇率风险，对促进中国外贸增长大为有利。
但在中国并未再次加息的前提下，美国利率水平的上升对中国吸收美国资本有负面影响，而且中国债券市场也将受到冲击。美联储加息后，10年期美国国债收益率已经升至4.625%，如果美联储加快加息步伐，中国债券市场将面临更大的挑战。
总之，美联储的第七次加息，虽然本身没有更多的实质内容，但信息传递中可以察觉到的微妙变化暗示了美国货币当局的政策走向，对此予以关注绝对是有必要的。
□程实
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