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利率上升带来套利机会，而贬值预期又预示着风险，两相比较，投资者对美元的审慎态度将一如既往，美元升值遥遥无期。所以加息不可能挺起强势美元。
正像很多人预测的那样，美国联邦储备委员会在2005年2月2日宣布再次提高联邦基金利率。这是自2004年6月30日以来，美联储第六次提高利率，每次都是小幅上调0.25%，一直从原来的1%升到2.5%。
因为通货膨胀因素，经过这次上调，美国的实际利率刚刚变成正数，仍然比较低，刺激性的货币政策得以维持。很多人预测，美联储将继续以0.25个百分点的步调加息，直到实际利率达到2%，也就是说，联邦基金利率4%左右——这被认为是“中性”利率水平，对经济既不产生刺激作用，也没有抑制。
美联储加息的直接动因是国内因素。2003年下半年以来，美国经济开始复苏，就业状况逐渐好转，产出持续平稳增长。在这样的背景下，美联储决心将利率从历史低位拉回正常水平。当然，也有抑制通胀的考虑。目前的通胀预期比较低，因此利率只是有规则地小幅上升；一旦经济前景出现变动，美联储将采取必要的措施维持物价稳定。
至于备受关注的美元汇率问题，看来并不在此次加息的考虑范围之内。虽然汇率一般会与利率同向变动，但这几次利率调整幅度都非常小，而且被市场充分预期，并没有带来美元汇率的变化；加息以来的半年多时间里，美元仍然疲软。如果格林斯潘真想推促美元升值，他们的步子显然应该更大一些。
实际上，就目前的情况来说，即使已经加息150点，美元也难以对投资者产生足够的吸引力，升值预期不能形成。
美元疲软有深层的原因，美国财政和贸易的巨额“双赤字”，使美元的价值一贬再贬。2004年，美国经常项目赤字达到6000亿美元，接近国内生产总值的6%，创历史最高纪录；财政赤字也创历史新高，2004年达到4130亿美元，美国外债总计超过2.6万亿美元，大约是其国内生产总值的25%。
巨额“双赤字”使人们形成了美元贬值的强烈心理预期；并且，很多人认为，虽然包括总统布什在内的一些官员都宣称要恢复美元的强势地位，但美国实际上希望看到美元贬值，以缓解“双赤字”的压力。
利率上升带来套利机会，而贬值预期又预示着风险，两相比较，投资者对美元的审慎态度将一如既往，美元升值遥遥无期。所以加息不可能挺起强势美元。
美元要摆脱泥潭，需要美国改变“双赤字”状况。长期以来，美国人消费倾向非常高，最近五年更是受到低利率的刺激，他们的收入基本上都用于消费，自2002年以来，净国民率平均只有1.5%。如此高的消费率以及如此低的储蓄率，使美国需要大量进口商品和国外资金，巨额“双赤字”必然出现。
在某种意义上，这就是现在全球经济结构的特征：美国作为世界经济中心，要起到“引擎”的作用，很多国家都指望向它出口，以获得经济增长，这就使美国“理所当然”地超额消费，贸易赤字持续增长。为了使自己的产品在美国市场具有竞争力，这些国家需
要美元维持强势地位，因此大量持有美元，尤其是亚洲国家，拥有巨额美元外汇储备；即使美元的收益率低，它们也不能转为持有其他货币，因为这样做可能使美元贬值，损害它们对美国的出口贸易，于是，美国又“理所当然”地大举借债，财政赤字高涨。
由于美国的贸易赤字和财政赤字不断突破记录，超出人们能够承受的范围，这种全球经济结构难以维持下去，可能就要到崩溃的边缘。目前，美元持续疲软，对欧元、日元等货币的汇率一路走低；美国也想放弃美元的强势地位。中国等亚洲国家仍然想维持对美元的汇率以利于出口，但美元的疲软给它们的货币带来巨大的升值压力。而且，美联储加息将使美国的消费倾向降低，从而使对外需求减少。中国等国家将不可避免地受到冲击，它们需要做出应对措施。
要不要放弃美元？历史又一次来到选择的关口。1970年代中期，也是美元的危机导致布雷顿森林体系失效，最后汇率制度完全改变，美元和黄金彻底脱钩，全球固定汇率制崩溃。今天，美元再度让人失望，又将要发生什么呢？新的汇率体系还远未成形，但对于出口上倚重美国、拥有6000亿美元储备的中国来说，已经是时候做出准备了。
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