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□陈悦
央行行长周小川在已经结束的中国人民银行2005年工作会议上强调，要支持扩大直接融资和资本市场发展。直接融资就是发行股票为企业筹集经营发展的资金，股市本身也具备融资与投资两大功能，通过资本市场为企业服务当然也是股市需要承载的功能之一。然而，扩大直接融资需要市场有强大的承载力，就目前股市的现状来说，是否具备承载增大直接
融资比例的能力，想必市场各方都心知肚明。
去年上市的新股中有42家曾跌破过发行价，实施增发的12家股票中有7家曾跌破增发价，22家实施配股的股票中有12家曾跌破配股价。从统计数据中可以看出，2004年二级市场的表现极为惨淡，大批原始股东成为“套牢一族”，这种现象在以往熊市行情中是非常少见的。2005年股市开盘的第一天，两地股市纷纷创出近几年新低，这时再扩大直接融资比例，只能造成市场价格中枢再度下移，牺牲的还是老股东的市值。
扩大直接融资比重，实现各方多赢的局面只能出现在牛市中。在各类资金踊跃入市，股票供求关系发生明显变化以后，直接融资的规模才能上一个台阶，不论是A股市场还是国际成熟市场，都是如此。例如香港股市在2004年表现良好，市场融资的规模也是水涨船高，再如当初纳斯达克市场火爆时，企业融资额及上市数量迭创新高，但到后来市场低迷时，IPO就变得很不如意了。
目前A股市场最紧迫的问题是如何使投资者恢复信心。当前，应该淡化股市的融资功能，强化股市的投资功能，让市场休养生息，待市场彻底扭转熊市现状后，再扩大直接融资规模。建议先从强化投资功能做起，只有投资者在这个市场中有所收益，才能消除对市场的恐惧，才能让这个市场正常运转起来。
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