MBO：一些生米 一些熟饭 | |||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2004年12月29日 15:39 21世纪经济报道 | |||||||||
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本报记者 王法争 济南报道 在国资委明确“大型企业不能搞MBO(管理层收购)”之后，山东一家企业的财务负责人马铭(化名)开始在暗自庆幸自己先行了一步。 马铭所在的企业今年上半年刚刚进行了MBO，管理层和职工们出资4亿元左右(净资产的
“马铭他们的确捡了一个大便宜。”刘金华边翻弄桌上摞成小山般的名片，边自言自语。刘是山东万众源产权融通服务有限公司董事长，这一两年的主要精力都放在了企业改制的咨询方面，跑遍了山东的大小国企。 在刘金华看来，就山东而言，国有企业进行MBO之风愈演愈烈，几乎所有效益较好的国有企业都萌生了MBO的念头。仅仅在近期，据刘金华介绍，山东就有十多家大型国企进行了或明或暗的MBO改制，并且获得了政府主管部门的批准，“生米做成了熟饭”。 范例 作为一个国企大省，山东MBO现象波涛汹涌的背后，是政府的强力推动。 2003年7月份，山东省政府专门出台《关于深化省属国有企业改革的意见》，“除国家规定的专营企业、涉及国家安全的企业实行国有独资，资源性重点企业、支柱产业中的骨干企业以及投资公司实行国有控股外，其他企业中的国有资本改为参股地位或全部退出。”有了这个“尚方宝剑”，山东国企的MBO冲动开始迸发。 2003年8月30日，政府树立的第一个范本浮出水面。齐鲁制药厂厂长李伯涛代表职工签下了买断该厂全部国有资产的协议。山东省农业厅所属的齐鲁制药厂从此变身为一家彻底的民企，也拉开了山东省国企MBO的大幕。 齐鲁制药厂作为山东省大型医药企业，固定资产达到13亿元，曾经是“全国五百家最佳经济效益企业”、“全国医药工业五十强”，拥有制剂科研、化学合成原料药、抗生素原料药三大生产基地，下辖7家企业。经过净资产的评估，齐鲁制药厂的转让价款为5.16亿元。厂里按级别、厂龄划定投资购买资产的款额，普通工人以工龄计，5年以下可出资5000元；10年以下可出资10000元，依次类推；管理层则按职务确定购买款额，从几十万到几百万不等，其中原厂长李伯涛出资1500万元左右，占15％的股份。最终，管理层和职工的出资筹集到了1亿元左右的资金，这1亿元成了鲁发药业投资有限公司的注册资本。由鲁发药业向银行贷款(由当地另外一家企业担保)，凑足了5.16亿元之后，向政府主管部门买断齐鲁制药厂，成立了全新的齐鲁制药集团。 MBO之后齐鲁制药发展十分迅速，根据前十一个月的成绩，今年将能实现3亿元左右的利润。知情人士透露，齐鲁制药还在紧锣密鼓地准备引进战略投资者和上市工作，成行之后，不但可以变现一部分产权，而且能使原来的投资大幅升值。 群像 齐鲁制药的成功勾起了众多国企管理层的MBO欲望。 山东省经贸委组织的一次“山东国企改革并购重组研讨会”上，国有企业的老总们对“管理层收购的实际操作”表现出了前所未有的浓厚兴趣。“想听听专家对我们企业实行MBO的意见”，“请专家解决实施MBO遇到的实际问题”。针对MBO，山东绿叶制药、山东滨化集团、山东玲珑橡胶有限公司等企业纷纷就如何在3-5年内完成管理层收购、量化创业者贡献等问题进行了咨询。 一位专家当场感慨，通过这些操作性极强的问题，可以看出他们对MBO的熟悉和专业。山东省经贸委外经处处长王超英意外地表示，这次研讨会原本是为省属国有企业加大利用外资力度并购重组提供一个交流平台，但“企业对MBO的关注与迫切心情是我们没有想到的”。 根据记者得到的消息，目前，山东刚刚或者即将完成MBO的大型国有企业不下十家。仅仅在青岛，市属的几家商业企业(包括利群集团、崂百、北方国贸海信实业等)全部实现了以MBO为基础的改制。在淄博，两家在淄博报价系统交易过的企业，鲁中房产和兰雁集团也先后进行了MBO，这两家企业都是当地政府首推预备上市的股份公司。 近来最引人注目的MBO案例是张裕集团。11月份，烟台市国资局与裕华公司签订《国有产权转让合同》，以3.88亿元的价格将张裕集团45％的国有产权转让给裕华公司，而资料显示，张裕集团的净资产为14亿元。成立于2004年10月28日的裕华公司，其股东几乎都来自张裕集团和张裕股份的高管及员工。 之前的8月份，总资产18亿元的国有大型一企业滨化集团也完成了MBO之旅。41个自然人股东(管理层)以2911万元的代价获得了39.6％的股权，职工持股会耗资3704.91万元的50.4％股权，原来的唯一股东滨州市国有资产经营公司只保留了10％的股份。据说，完成MBO后的两个月，滨化集团就实现了5000万元的利润。 此时，全国520家和山东省24户重点企业集团之一的三角集团也完成了MBO。三角集团在世界轮胎行业50强中排名第12位，其经济效益居全国同行业首位。除了集团层面的持股，三角集团董事长丁玉华还与另外三名自然人以4064万元的价格买下了三角轮胎股份公司6.86％股份的股权。现在，三角股份的上市辅导期已经届满。 在上市公司这个较为特殊的部落，MBO也是暗潮涌动。 12月1号，山东临工(600162.SH)发布公告称，要约收购期已满后，广东福布斯富豪刘志强、翟美卿控制的南方香江因持有38.87％股份成为第一大股东。此前，新股东已经把物流资产置换进山东临工，并准备易名为香江控股。看起来一出借壳上市的故事已经落幕，实际上山东临工原经营层的MBO好戏刚刚开演：山东临工与临沂国兴投资公司共同出资设立山东临工工程机械有限公司(以下简称新临工)其中前者以与装载机等工程机械生产经营相关的净资产37450万元出资占98.68％的股权，后者以现金500万元出资占1.32％的股权。根据记者的了解，国兴投资正是山东临工原经营层与部分职工出资设立，接下来将逐步收购上市公司所持新临工股份，直到完成100％控股。如此一来，山东临工原来的主营业务就退出了上市公司，并完成了MBO。有分析师认为，此番别开生面的MBO操作的确是双赢，南方香江以稍高于净资产的价格获得了一个干净的“壳”资源(人员、负债均没有)，原管理层则绕开上市公司MBO的禁区，并且还能享受分期付款的优惠——可以慢慢回购股权。 另外，在这个元旦到来之前，金晶科技(600586.SH)、山东海龙(000677.SZ)等公司的MBO操作也已经接近尾声。 更多精彩评论，更多传媒视点，更多传媒人风采，尽在新浪财经新评谈频道，欢迎访问新浪财经新评谈频道。
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