黄宏生李东生 同窗不同命

　　和讯网-《财经时报》特供

    实际上，黄宏生深知自己作为民企的脆弱，他曾多次表示民企要小心翼翼、谨小慎微，一步走错就会全盘皆输

　　本报记者 王旗

　　本希望在12月10日以前复牌的创维数码(0751.HK)，除了在11月30日草草刊出的停牌公告外，至今仍没有看到新的公告声明。这一及早复牌的愿望看来尚未与香港联交所达成一致意见。

　　而在经历了被拘禁48小时的噩梦以后，创维数码董事会主席黄宏生，以及他的胞弟——创维数码执行董事黄培升双双获得保释。随后，创维集团特派出高管人员，到北京与媒体沟通。黄宏生则被限制行动，禁止离开香港。

　　创维数码事件导致在港上市的民企股价应声而落，令国美(0493)、大成生化(0809)等8家民企上市公司市值蒸发13亿港元之巨。有业界人士称“这可能唤起香港投资者不愉快的回忆”。过去两年中，一系列民企事件深深刺激了资本市场的神经，此次创维数码的案发，很可能再次引起舆论界和投资者对国内民企的警觉。

　　信用重拾

　　2000年4月在香港上市的创维数码，是创维集团的核心企业。有创维数码高层透露，此番东窗事发是由于遭人举报，但创维无意追寻举报之人。

　　创维方面透露的消息称，目前行贿会计师的事件，在香港廉署最新的公告中已经不被提及。而一旦取消以此为由的指控，创维数码上市时财务造假的嫌疑也将被洗清。

　　有观察家此时指出，创维数码早已经暴露出一些问题。创维数码招股书提供的数据表明，上市前三年公司业绩年年攀升，大幅赢利，而上市当年即告亏损，亏损额高达1.25亿元。而后虽然转赢，但在2001年4月至2002年4月，公司实现盈利6200万元，但应收账款却高达15亿元。

　　另外，一直号称有钱没处用，以及保守财务政策的创维，在今年10月忽然通过下属公司创维电视，与多家银行组成的财团签订一项三年期的信贷协议，涉及最高信贷金额4.65亿港元。此信贷协议以黄宏生及其家属是否继续实际控制公司，以及是否持有公司30%以上股权为成立条件。一些分析人士表示对这笔突如其来的信贷合约表示费解。

　　创维新闻发言人表示，这是创维有史以来第一次向银行贷款，而且此次贷款为分期贷款，目前创维只是收到了首期的1000万美元资金。此前，创维一直采取比较保守的财务政策，因此在2004年前，负债率一直几乎为零。今年以来，创维希望充分运用财务杠杆，来减低投资风险。

　　另据消息人士称，被黄宏生等挪用的4800万元，“资产质量非常好，投资收益也不错，如果归还，对上市公司来说并非坏事。”但即便如此，是否能成为执法者量刑的判断依据，还要到明年3月才能见分晓。

　　同窗命运

　　尽管创维集团已经采取紧急的危机公关措施，撇清总部在广东的创维集团与创维数码的关系，但核心人物黄宏生的厄运不可能不牵连到创维。有媒体引用香港知情律师预测，称黄宏生可能被判刑3至5年。

　　创维数码目前虽是一家香港上市的股份制企业，黄宏生是其开创者以及大股东，因此，此前，创维一直被认为是“黄宏生的”。一旦他深陷囹圄，创维前景仍令人堪忧。而目前，创维集团方面已经多次声明，即使发生最坏的事情，都不会左右创维集团的发展大局。这不仅因为创维目前业绩高速增长，而且“黄是否参与管理，与股权结构是可以分开的”。黄实际上在2001年就已经将彩电业务的经营管理权限逐步放手了。

　　黄宏生和TCL集团董事长李东生是同班同学，已经为媒体广知。而在此后，两人都是创业，却各走了不同的道路。

　　黄宏生在1988年辞去公职，以5万元创办公司，先是在香港做贸易，而后从生产电视机遥控器开始，逐渐进入彩电制造业。2000年，创维在香港联交所主板上市，以每股2.07港元的价格，发售5亿股股份，募集资金9.937亿元。创维数码上市后，虽然也经历过高管反目等系列磨难，但平稳的业绩和沉稳的市场表现，使创维得到投资者认同，并成为基金追捧的对象。

　　在黄宏生的私人企业已经小有初成之时，TCL的李东生还在为政府打工。李东生从1997年开始，跟惠州市政府签署了为期5年的授权经营协议，实施奖励转股计划，以企业的增量资产作为管理层股权激励的指标，到2000年，创维数码已经上市时，包括李东生在内的TCL高管层虽然拿到部分股权，但整个企业还是政府当家，甚至还没有实现真正的股权多元化。

　　当时走在前面的黄宏生，却在今年彻底落后了。TCL集团的吸并上市，以及TCL移 动的分拆上市，不仅使李东生的个人财富剧增，而且是不折不扣的阳光财富，即使有投资者对其连环设计的资本运作方案提出质疑，也多限于道德层面，李东生是在规章的缝隙里寻得发展机会，最多受到道德谴责，不会遭遇刑事问责。

　　在上市后的几年中，黄宏生以及创维集团，都给人更多的沉稳形象，甚至在沉稳中稍现保守，也因此令人感觉安全，成为基金宠儿，不少基金的十大持股组合中，创维数码都榜上有名。

　　如果没有这场旧事，创维数码以及创维集团，目前确实生机勃勃。财报数字显示，创维数码目前毛利率达到20%左右，2003年取得净利润3.42亿港元，现阶段被认为是创维“发展最好的时候”。黄宏生本人也已经历任全国政协委员、广东省政协委员及深圳市政协常委，获得了相当的政治地位。

　　实际上，黄宏生深知自己作为民企的脆弱，他曾多次对媒体表示民企要小心翼翼、谨小慎微，一步走错就会全盘皆输。然而在创维以及黄宏生本人，还是不可避免地“栽”在发展中的“取巧”中，这是不是又一场诘问民企原罪的案例呢？

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