贸易收支转为顺差 工业增速可望回落

　　和讯网-《财经时报》特供

    近几个月名义投资增长率变动缓慢的事实说明，投资增长过快的局面并没有根本扭转，至少还要一段时间巩固宏观调控的成果

　　国家信息中心经济预测部 财经时报

　　今年10月份，中国经济发生了两个重要变化，一是在居民消费价格涨幅明显回落的同时，生产资料价格继续上涨；二是在出口增长幅度减慢的同时，贸易顺差增加。相对经济增长而言，物价和进口都是滞后指标，对于判断经济的走势有重要意义，这两个指标的增速减慢，以及工业平稳增长说明经济增长速度偏快的局面有所改观，目前经济正朝着稳定的方向发展。

　　固定资产投资增幅回落

　　10月份，规模以上工业企业增加值同比增长15.7%，增幅比上半年回落两个百分点，但与7-9月的增速相比基本稳定。从影响经济增长的需求因素看，出口增速回落是一个重要的不利因素，而内需增长率缺乏上升的基础，很难弥补出口增速下降的影响，因此，工业增长速度的未来走势转向回落的可能性较大。

　　1-10月城镇累计完成投资43556亿元，比去年同期增长29.5%，增幅比上半年回落1.5个百分点，比前9个月回落0.4个百分点。如果剔除固定资产投资价格的影响因素，10月的实际增长率估计在18%左右，正朝着宏观调控预期的15%左右的目标发展。但是这几个月名义投资增长率变动缓慢的事实说明，投资增长过快的局面并没有根本扭转，至少还要一段时间巩固宏观调控的成果。

　　贸易收支由逆差转为顺差

　　10月份，社会消费品零售总额4983亿元，比上年同月增长14.2%，扣除价格因素后实际增速为10.4%，两者的增速均呈上升趋势，上升的原因是由于县及县以下零售额增长较快。

　　10月份，中国出口总额同比增长28.5%，增幅比上半年回落7.2个百分点，比上月回落4.6个百分点，增幅的回落走势已非常明显。进口总额同比增长29.3%，虽然增幅比上月上升较多，但仍比上半年低13.3个百分点。当月贸易顺差71亿美元，累计为110亿美元。外贸顺差的出现，会加大外汇市场上对人民币升值的投机活动，外汇储备的增加幅度会进一步增加，这将加大宏观调控的难度。

　　生产资料涨势未止步

　　10月份，居民消费价格总水平同比上涨4.3%，涨幅比上月回落0.9个百分点，环比为零增长，说明居民消费价格总水平基本稳定。由于粮食、油料等大宗农产品喜获丰收，再加上谷物进口增加较多，10月全国食品价格与上月相比下降0.5%。但生产资料价格涨幅继续走高，10月份，生产资料出厂价格上涨10.9%，涨幅比上月增大0.7个百分点。生产资料销售价格上涨15.2%，环比上涨0.9个百分点。钢材、有色金属、原煤、石油及其制品价格上涨25%以上。

　　货币供应量增幅进一步回落

　　10月末，货币供应量M0、M1和M2同比分别增长10%、13.1%和13.7%，增幅分别比6月末下降2.2、3.1和2.5个百分点，仍在延续不断下降的走势。目前的货币供应量增速已明显低于近些年来平均15%的水平。10月末，金融机构各项贷款余额同比增长13.1%，企业存款余额增长14.3%，增幅分别比6月末回落3.2和4.7个百分点，均呈快速回落走势。货币供应量和信贷规模增速的持续下降，并没有对今年的固定资产投资和工业生产的增速产生明显影响，说明资金体外循环增加、民间金融活跃。

　　投资高潮 或持续至2007年

　　“区别对待、有保有压”的宏观调控政策的实施，只是抑制了投资过快的增长速度，但没有改变投资较快增长的趋势；从短期来看，投资增长的潜在动力还比较大，防反弹重于防下滑；宏观调控政策对周期性投资膨胀的治理较为有效，而体制性投资膨胀的治理，则需要通过深化投资体制改革来实现

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　　从近几个月各种指数和指标的变化情况来看，宏观经济运行逐步回落到正常区间，说明宏观调控的措施和力度已基本到位，宏观调控的效果还会继续显现。因此，近期宏观调控可保持目前的力度，在政策搭配上，积极的财政政策适度从紧，稳健的货币政策相机放松；在调控手段上，行政措施逐步让位于市场化和法律化手段。10月29日，央行上调金融机构存贷款基准利率，是实行市场化调控手段的重要一步。

　　适度调控投资增速

　　从目前情况来看，投资增速还处于高位，还有一定的下降空间。本轮经济高增长主要是由投资需求拉动，而投资需求又主要集中在重工业领域方面，重工业投资的特点是投资规模比较大，投资周期比较长，一般需求3年左右的时间完成。目前中国的在建项目超过7万个，在建规模超过17万亿，相当于3年的固定资产投资工作量。由此可以预见，始于2003年的投资高潮，至少可持续到2007年。

　　“区别对待、有保有压”的宏观调控政策的实施，只是抑制了投资过快的增长速度，但没有改变投资较快增长的趋势。从短期来看，投资增长的潜在动力还比较大，防反弹重于防下滑。

　　“双稳健”政策产生效应

　　考虑到投资依然存在偏快的可能，能源、运输瓶颈制约并未解除，生产资料价格上涨压力较大等因素，并考虑到尚有相当规模的国债项目没有完工，还有一些重大工程或项目需要国债资金支持，积极的财政政策应转变为稳健的财政政策。

　　另外，货币政策的调控力度宜适度放松。目前，货币供给量和信贷增速下降过猛、资金体外循环增加、企业资金紧张、民间金融活跃，如果货币信贷继续保持目前的增速，对2005年经济会带来不利影响。根据年初中国人民银行制定的调控目标，无论从贷款规模还是从货币供应量来看，都存在适度放松的余地。在货币政策的调控手段上，应灵活运用信贷规模和利率调控的“松紧搭配”手段，更大程度地发挥利率在资源配置中的基础作用，进一步推进利率市场化。

　　(祝宝良)执笔

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