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实施稳健的财政和货币政策，明年将把握好资本市场改革措施出台的时机
日前闭幕的“中央经济工作会议”透露出几个与投资者密切相关的政策信息。
实行稳健的财政和货币政策含义何在？保持物价基本稳定被放在明年经济工作的首位，而证券市场制度改革等问题再次被提上议事日程。
财政政策 “双稳健”组合亮相
会议明确提出：“为保持经济平稳较快增长，必须合理确定经济增长的预期目标”“要实行稳健的财政政策和货币政策，继续控制固定资产投资规模的过快增长。”
在当前情况下提出实行稳健的财政和货币政策，其政策含义何在？
首先，如果笼统地提“中性”的宏观经济政策，则与我国此轮经济增长的复杂性存在矛盾。“有保有压”政策在此轮宏观调控中不仅是一种调控艺术的完善，更体现了增长结构的差异性，因而可能需要较长时间坚持。
其次,以增发国债为重点的积极财政政策已经明显转型，但考虑到它在公共投资、结构协调和战略调控中的无可替代的作用，可以强化其结构导向的功能。
三，货币金融政策取向趋于中性但要体现战略性结构调整的导向。一方面，要控制一些行业的投资泡沫，对过热、金融风险大的行业继续采取适度偏紧的“窗口指导”取向；另一方面，可以适当扩大公开市场货币投放、降低准备金率和再贴现率，同时进一步运用差别准备金率调整信贷结构，以缓解可能出现的资金紧张局面，并对冲提高贷款利率在总量方面产生的紧缩影响和信号作用。
稳定物价 可能再次动用利率杠杆
经济工作会议还重点关注了我国的CPI(居民消费价格指数)走势：“继续加强和改善宏观调控，正确把握调控的力度和重点，保持经济平稳较快发展和物价基本稳定。”
今年下半年，受国际油价处于高位影响，国内油制品价格和相关下游产品价格也上涨，这会在一定程度上加大国内通货膨胀压力；另外，全国各地暂停出台政府提价项目只能缓解一时，各地累积的价格调整压力亟待释放，不排除一些地方政府和垄断部门再次提高部分公共服务价格。这些因素都将在明年继续影响居民消费价格，使其不可能在短期内大幅回落。
通货膨胀率如果持续高位，不仅会影响到居民消费信心，也会使经济增长蒙上阴影。此次中央将“保持物价基本稳定”放在明年经济工作的首位，意味着如果明年某个时候通胀率超过警戒线，极有可能再度动用利率杠杆。
资本市场改革 把握好政策出台时机
会议指出：“明年的改革要围绕解决影响发展全局的深层次矛盾和问题，突出重点、积极推进、稳步实施。继续深化财税体制改革、金融体制改革、行政管理体制改革，落实投资体制改革方案。……把握好政策措施出台的时机、力度和节奏。”
众所周知，尽管今年2月出台了“国九条”，但目前真正制约着证券市场下一步发展的制度改革还没有取得突破。现在，经济工作会议再次将问题提上了议事日程。随着中央经济工作会议精神的逐步落实，展望2005年，国内经济总体形势将可能是近几年来最适度、最健康、最明朗的。在这一宏观基本面下，如果能够把握好政策措施出台的时机、力度和节奏，资本市场也将面临重大的转折机遇。
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