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作者：张巍柏?编辑：韩晓静
国家统计局10月22日公布了中国前三季度GDP同比增长9.5%、第三季度GDP增长9.1%的消息之后，在10月28日，中国人民银行终于宣布上调基准利率，这等于宣布了长达数年的低息政策的结束。
因为，虽然一周前“宏观调控见效”的判断扑面而来，但形势确实是并不乐观。今年的宏观调控是从对部分行业的投资调控开始的，钢铁、水泥、电解铝、房地产……名单逐步扩大。不过，这种调控却存在相当程度的风险。令人担心的是中央控制经济的方式，并非是市场化的工具，而是类似于计划经济时代的行政干预手段。这些行政手段的负效应可能要过一段时间后才会显现出来，但扭曲在一些市场中早已显现。上个月，汽车销售出现今年以来的首次下跌，其主要原因是政府对贷款进行控制。在其他行业，行政措施可能会导致过度投资，如电力领域可能在未来几年出现供电过剩。最令人担忧的是，一些经济学家们认为中央可能正偏离对基本面改革的关注，而要避免上世纪80年代和90年代中期出现的那种经济衰退，中国就必须进行基本面改革。中国下一次经济衰退对全球经济的影响将十分巨大，因为中国经济总量已变得非常庞大，与世界其他经济体的联系也日益紧密。
还值得注意的是，这种以行业为导向的调控方式割裂了产业部门。以房地产为例，数据显示，在滞涨了几个月之后，上海楼价又于9月出现了加速上涨的趋势。对于这个问题，安邦首席分析员陈功曾经作过分析，他认为，割裂几个产业部门进行调控是错误的，投资会继续涌入房地产行业。在这种情况下，房价如何降低，那只是经济学家们的神话。真正的调控要见效，措施就一定是全局性的，比如利率调控。只有那样，社会的投资水平才会降下来，资金的涌动才会出现约束。
也许仍有人冀望价格继续下降，会缓解加息的压力。国家发改委不少专家就屡次重申了最近数月的CPI指数虽然一直保持在5%以上，但是已经开始逐月环比下降了。但此时我们不能忘记CPI永远是一个滞后指标，而中国经济的热度从来都是由投资造成，而不是消费。作为投资者，他们感受不到CPI变化，却能够极强地感受到生产资料的价格变化。高油价、劳工短缺导致工资上涨的压力，都使得未来数月的生产资料价格仍旧面临难以降低的风险。最近几个月，国际收支表上资本项目和经常项目下的双顺差，又将使得银行流动性持续增大，银行放贷冲动将在第四季度有增无减。需要引起有关部门重视的是，第四季度历来是生产高峰期，生产需求的扩张将进一步使生产资料价格上涨的动力强化。特别是在煤电油运的瓶颈还丝毫不见缓解，国际市场仍旧认为油价将维持高位的情况下，生产资料价格能否在未来几个月保持放缓的态势，非常令人担心。
10月28日，对于加息的种种猜测终于告一段落，而各个市场也将顺势而渐变。
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