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尽管股价被高估，但它依然是最有潜力的中国网络公司
近日，高盛(Goldman Sachs)对投资者公布了一份对盛大网络有限公司的研究报告，称其与中国其他的门户网站个股相比，股价明显溢价，并将其评级从强于大盘下调至与大盘一致。随后，这支纳斯达克市场上最新的中国概念股应声下挫，跌幅达7.94%，重新回到11美元的发行价位置。
然而不久之后，在9月初由中国电子信息产业研究院主办的2004年第二届网络游戏年会上，盛大却前所未有地受到了国内同行的好评，不仅公司被评为最佳网游运营商、其自主开发的《传奇世界》被评为最佳网络游戏，而且盛大董事长兼CEO陈天桥本人也当选年度风云人物。在会上，尽管陈天桥看上去倦容满脸，但他充满雄心的演讲还是得到了全场最热烈的掌声。
在不少人的记忆中，虽然这种国内外毁誉完全相反的情况也曾在其他网络企业身上出现过，比如去年年中，当搜狐、网易在内的中国概念股集体下跌，国际资本市场普遍认为中国网络业还存在大量泡沫时，张朝阳、丁磊却在国内依然受到了舆论的追捧，前者还被一些媒体奉为“最富创新精神的企业家”。
但是对那些喜欢“讲战略”的分析师来说，这一次他们还是在价格波动中看出了盛大和其他门户的不同，“最大的区别是，盛大有连贯的发展思路，而门户则是什么赚钱就做什么”，高盛的分析师詹姆士.米切尔(James Mitchell)对《环球企业家》说。因此在高盛的这份报告中，虽然开头部分表示盛大的股价被高估，但是随后又表明，这家网络游戏开发商的业务模式及市场环境都预示公司的增长时机已经成熟。
事实上这也是盛大比门户更吸引投资者的原因所在。在今年5月盛大调低IPO发行价前，陈天桥就多次向外界宣布，要将盛大打造成网络界的“迪斯尼”，而互动娱乐将是核心竞争力。
而IPO后，盛大一系列兼并收购活动即围绕此展开，比如为了在中国人热衷的电子竞技和棋牌类休闲游戏领域中占领地盘，盛大在7月到8月期间，连续抛出了三起并购方案，对象分别是运营国内最大在线对战平台的“上海浩方在线”、在江浙一带势力可抗衡“联众”的棋牌类网络游戏网站“边锋游戏网”，以及国内领先的移动设备游戏开发商北京数位红软件应用技术有限公司，并宣布由总裁唐骏负责此事。
在顺利完成目标后，受这些利好消息的刺激，盛大的股价一路攀升过21美元，市值曾达到14.8亿美元，超过新浪成为市值最高的中国概念股。陈天桥的纸上财富也达到了90亿人民币，一度成为中国首富。
因此收购完成后，即使高盛调低了股价评级，陈天桥也毫不在意，“我们仍然是给投资者回报最多的中国概念股之一”，他表示。而且在分析人士看来，盛大相对门户的另一个优势还在于，从2001年开始，就在增强研发能力上做出了长期的规划，“只是这些效果可能要数年后才会体现”，詹姆士.米切尔说。
（文/《环球企业家》□ 王耘|文 出自：2004年10月 总第103期）
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