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这是市场见底的前兆，还是价值回归的雏形？
文.梁积江
9月初上证指数又逼近1300点关隘，业内界外众说纷纭，特别是新股“破发”(发行价)、各股“破值”(净资产值)及基金“破面”(面值)的“三破”现象，更引发了市场的震动与
市场人士的关注。
一种观点认为这是见底的征兆，市场孕育着机会；另一种观点认为是价值回归的雏形，市场存在着风险。笔者的观点是：市场就是市场，关键在于分析与判断，以更好的把握市场变化。
“三破”需要我们重新审视。中国股市的一级市场发行业务方式经历了无数次的变故，但定价依然囿于15倍市盈率内及监管部门审批。姑且不论“包装”发行的水分，但就“15倍市盈率”与“审批”而言，很难说这是市场的意愿，“破发”全是“定价”惹的祸。近期管理层推出“IPO定价”，但愿这真正能体现“看不见的这只手”。
“破值”的原因可以找出很多，但众所周知，净资产值指标是对公司过去状况的价值评估。买股票就是买未来，决定股民买卖行为的因素远不止一个净资产值指标，否则也不会有那么多的投资理念。指标只是一种取舍，一种喜好，就像有人以“女人裙子的长短”来判断经济景气与否。
曾几何时，“基金”在培育机构投资者愿望下闪亮登场，集合投资专家理财，着实吸引了“眼球”，而 “基金”运作所带来的却是失望和痛苦。也难怪基金的经理们叹生不逢时。专家成了赔家。哪怕赔钱赚吆喝也行，但事实上“破面”远不止是破了面值，而是破了基金的美好前程。
“三破”从某种意义上说是积极的。先看“分化”，优胜劣汰是市场的最本质的特征。当市场条件变化后，市场开始发威，“分化”将是长期的趋势。分化带来了差异，差异必然引起创新。自然，股价上涨，高于净资产值，高于发行价是市场表现；那么股价下跌，破净资产值，破发行价，破面值也是市场表现。齐涨共跌是市场表现；此涨彼落亦是市场表现。有人说，随着QFLL与QDLL的可能执行，市场成熟理念的形成将进一步加快。
“三破”意味着市场进入低风险区，现在市场的做多者正是市场信心的坚定者，而做空者经过几番波折，该推出的都推出了，空仓者正在寻觅机会，伺机而动。就公司而言，为消除“三破”给其带来的不利影响，也会想方设法走出困境。相信这些措施的实施，会刺激股票价格的攀升。正所谓不破不立。
(本文作者系中央民族大学经济管理学院副院长)
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