出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：大眼楼管/半隐

　　10月16日晚间，金地（集团）股份有限公司发布公告称，近日董事长凌克因身体原因申请辞去公司董事、董事长和董事会战略委员会委员职务。目前，公司董事、总裁黄俊灿先生代为行使公司董事长职务。

　　凌克已经执掌金地集团20余年，并带领其成功上市。伴随着董事长辞任的消息，今天开盘金地集团股价大幅下跌，跌幅超9%。同时，公司的多只债券价格暴跌，16金地02因交易异常波动，盘中临时停牌。

　　董事长突然离任 股债市场波动

　　据公开资料显示，凌克在90年代初期便加入金地集团，并于1998年成为集团董事长，在2001年带领集团成功上市。随着集团的蓬勃发展，公司成为与招商、保利、万科合称“招保万金”的上市房地产企业四强。2021年，金地集团实现累计2867.1亿签约销售金额。即便在2022年地产行业普遍进入下行周期时，归母净利润依然保持在61.07亿元。

　　根据集团官网介绍，凌克所秉持的是“平衡发展观”的经营思想，而非追求规模发展。在这种理念的指导下，尽管近两年房地产企业频繁暴雷，金地集团仍能成为“三好学生”：在房地产企业的三道红线中，三个指标均达到绿标。根据2022年年报披露，金地集团的剔除预收账款后的资产负债率为65.3%（小于70%），净负债率为52.2%（小于100%），剔除受限资金后的现金短债比为1.13（超过1）。

　　这样一位对金地集团发展有着重大影响的核心人物退出，一定程度地引起了市场的波动。今天开盘后公司股价大幅下跌超9%；而公司的多只债券早盘价格下跌严重，包括21金地01跌超21%、16金地02跌超25%、21金地03跌超14%。

　　前三季度业绩不乐观 偿债能力有所下滑

　　核心人物的辞任固然会引起市场波动，公司自身的整体运营状况才是影响市场判断的主要因素。

　　就在上周，公司刚刚发布了截止9月份的经营数据，其中前三季度累计实现签约面积669.0万平方米，同比下降5.29%；累计实现签约金额1219.3亿元，同比下降25.23%。根据计算，2023年1-9月份销售均价约为1.82万元/平米，相比去年同期销售均价约2.31万元/平米，降幅约为21%。这说明在销售均价调低后，金地集团整体销售表现仍未回暖。

　　除销售表现外，公司上半年的营业利润为33.21亿元，较去年同期的41.04亿元下降7.83亿元。归母净利润也由2022年上半年的19.65亿元，下降到了今年上半年的15.32亿元。销售和利润业绩的下滑也让公司在新的拿地计划上更为谨慎，根据中指研究院数据，今年1-10月公司累计权益拿地金额较去年同期下降98.93%。  

　　就流动性来看，2023年上半年公司的货币资金余额为460.8亿元，较2022年末和去年同期分别下降84.27亿元和187.18亿元，有较大幅度减少。根据Wind数据库，今年上半年的现金比率为0.20，也较去年同期的0.25有所下降，说明目前公司的偿债能力有所下滑。同时，今年上半年一年内到期的应付债券为218.67亿元，较2022年末198.84亿元增长约10%，可见公司的偿付压力和流动性压力均有所上升。

　　银行借款占比高 债券融资规模收窄

　　从公司融资角度来看，2023年上半年公司的短期借款余额为13.04亿，长期借款余额为598.44亿，合计为611.48亿，较2022年年末余额增长67.10亿元。主要是由集团或集团的子公司提供的担保借款、抵押借款、质押借款和担保抵押借款等组成。

　　结合公司近两年的授信情况来看，根据中指研究院统计，自去年年底支持房企的“第一只箭”（即银行向相关企业提供信贷支持）射出后，公司已经分别与中国银行、光大银行等进行协议授信。今年7月29日，公司董事会通过与招商银行申请总额为不超过 260 亿元人民币的综合融资额度的议案，说明公司与各银行之间的协议授信正在逐步落地。

　　2023年半年报显示，1-6月公司并未新发行债券，应付债券（包含一年内到期的部分）期末余额约为309亿，较2022年期末余额下降约113亿。结合2022年年报来看，2022年公司也仅有一只中期票据发行，发行金额为17亿元。由此可见，2022年至2023年上半年公司进行的债券融资较2020年和2021年大幅下降，公司目前存续的海外债也仅有2021年发行的40803.HK一只。

　　根据联合资信于今年6月26日出具的信用评级公告及跟踪评级报告显示，金地集团主体长期信用等级为AAA，同时维持对公司发行的“22 金地 MTN001”等中期票据和“16 金地 02”等公司债券的AAA信用评级，展望稳定。同时，报告中也指出公司存在一定的融资需求。

　　综合几大融资途径来看，公司自2022年至2023年中期主要途径为长短期借款和授信，而债券融资规模大幅下降。而伴随着近期债券价格的大幅波动，其融资能力仍有待检验。