出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：浪头饮食/ 郝显

　　在连续亏损两年之后，今年一季度威龙股份终于实现了扣非净利润和净利润同时为正。

　　但是对比2021年一季度数据，就会发现今年一季度的扭亏更多是缩减费用开支带来的。表面的扭亏并不能掩盖公司现金流风险。去年营收增长的情况下公司收现减少，筹资活动现金流加速流出，账面货币资金减少47%。目前账面货币资金仅够覆盖利息费用。

　　另一方面，在原控股股东股权被拍卖后，公司已无实控人。通过拍卖进来的第一、第二大股东近期纷纷开启了减持跑路模式！

　　通过压低成本费用扭亏 财务风险巨大

　　事实上，成本费用大幅下降从2021年就开始了。2021年威龙股份营收增长了近21%，但是

　　营业成本减少了9%，销售费用减少了32%，管理费用减少了12%。

　　这个异常连上交所都关注到了，在6月6日发来的年报问询函中，要求威龙股份说明“促销费用与营业收入反向变动的原因，是否具有合理性。”

　　我们注意到，去年威龙应收账款大增34%至7205.22万元，增幅远超了营收增幅。一般来说，酒企为了促进销售，会采取放松打款政策、增加促销费用等方式，威龙股份去年是否通过增加应收账款方式“支持”经销商呢。

　　从收入构成来看，去年来自浙江省的收入占比继续提升，从上年的67.35%提升至73.8%，全国其他区域合计占比仅达到26.2%。尽管年报中称前五大客户销售额中关联方销售额为零，上交所还是表示质疑，要求威龙股份继续披露前五大客户的名称、交易内容、金额、与股东之间是否存在关联关系，以及说明是否存在对浙江地区主要客户的重大依赖。

　　今年一季度，威龙股份继续采用降低成本费用的方式提升利润，从而使得公司在扣非净利润在连续两年为负值后成功转正。一季度其营收减少了2%，但营业成本减少了11%，销售费用减少了14%，管理费用减少了8%，财务费用减少了16%。

　　经过这样的变动，威龙股份在一季度归母净利润由上年同期的39.55万元增至905.39万元，扣非净利润则由-127.47万元增至887.46万元。

　　但是现金流状况不仅没有改善，反而在恶化。2021年营收增加了0.82亿元，收到的现金反而减少了158万元，由于购买商品、支付劳务的现金，及支付其他与经营有关的现金减少，公司的经营活动现金流量净额居然增加了1000多万。

　　另一方面，去年公司筹资活动现金流加速流出，2020年流出2090.7万元，去年流出增至7772.97万元，投资活动现金流流出1000多万，导致公司账面货币资金减少47%至3725.76万元，今年一季度，账面货币资金继续减少到2395.13万元。

　　威龙股份近几年一直在频繁借新还旧，有息负债大部分为短期借款，截至2021年底，金额达到3.26亿元，远高于公司账面货币资金。去年公司光利息费用就达到2488万元，账面货币资金刚够支付利息。如果公司无法从外部获得新的借款，财务风险立刻就会暴露。

　　易主后财务洗澡？

　　2020年底威龙股份刚刚经历了控股股东的变更，原控股股东、实控人王珍海持有的占公司总股本18.81%的股份被司法拍卖，于是资本管理（深圳）有限公司管理的于是鑫诚一号私募证券投资基金以成交价3.97亿元拍得。

　　这次拍卖后，鑫诚一号私募证券投资基金持股18.81%，深圳市仕乾投资发展有限公司及其一致行动人何平、王勉、深圳市中世邦投资有限公司合计持有23.61%的股份，王珍海持有6.47%的股份（这部分股份于2022年1月已全部拍卖），威龙股份正式进入无实控人的阶段。

　　在2021年年报中，公司顺理成章进行了一次“大洗澡”。

　　首先是资产减值，其中对澳大利亚子公司Weilong Wines确认减值损失2.02亿元，年审会计师对此发表了保留意见，称对于减值“未获取充分、适当的审计证据”。

　　Weilong Wines是威龙股份在海外布局的重要资产，从2019年起这家子公司就一直在亏损，2019年及2020年分别亏92.84万、1714.53万元。但是公司均未计提减值。

　　2021年该公司亏损扩大到了1.82亿元，业绩预告解释称澳大利亚因政策原因导致全国葡萄原酒出口不畅，造成原酒积压，市场低迷，价格下跌，进而造成原酒减值。

　　去年威龙还计提存货跌价准备1.29亿元，主要为在产品。公司2020年同样并未计提存货跌价准备。此外营业外支出中非流动资产处置损失合计5039.16万，相比上年增长了50%。

　　另一方面，公司则修改了坏账计提比例，将一年以内应收账款的计提比例从上年的4.72%降至3.38%。一般来说，降低坏账计提比例可以增加利润，公司是在为2022年的扭亏做准备吗？

　　第一、第二大股东纷纷跑路

　　2019年威龙股份与原控股股东王珍海之间的违规担保暴露后，股价短时间内跌去六成。2018年以来公司连亏四年，目前市值仅剩22亿元。而公司的高管和股东从2021年4月起就在不断减持。

　　2021年减持方包括了公司副总经理王冰及几名机构股东。2022年减持名单中则包含了第一大股东会及第二大股东的一致行动人。

　　截至一季末，深圳市仕乾投资发展有限公司及其一致行动人总共持有威龙股份23.61%的股份，是第一大股东；鑫诚一号私募证券投资基金持有公司18.81%的股份，是第二大股东。第一大股东和第二大股东持股比例接近，公司仍处在无控股股东的状态。

　　第一大股东深圳市仕乾投资发展有限公司及其一致行动人深圳市中世邦投资有限公司、何平、王勉5月底发公告拟在未来六个月内减持公司股份不超过1996.47万股。最高减持比例达到公司总股本的6%。

　　而第二大股东的一致行动人青岛鑫诚洪泰智造投资中心（有限合伙）也在5月下旬提出减持计划，拟继续减持128万股，而在2021年11月到12月之间该机构已减持249.89万股。

　　这两位股东均是通过拍卖进入股东名单的，从减持计划来看可能均出于财务投资的目的，博取二级市场差价，并无入主公司的打算。

　　巨大的财务压力、处在亏损边缘的主营业务，以及第一、第二大股东纷纷跑路的现状下，威龙股份还有希望走出困境吗？