复盘非典|非典期间伊力特恢复较快 目前扩张或受影响

2020-02-10 17:43:33 作者:王永 收藏本文
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  20年来,白酒行业的发展经历了3次较大的外部事件的冲击,但无论是2003年的非典疫情,还是2008年的金融危机带来短期经济失速以及2012年打击三公消费的利空,影响的都是需求端的短期景气度,并未能改变行业自身发展的长期逻辑,尤其是在2003年非典后白酒行业更是开启了此后的黄金十年。

  此次爆发的新型冠状病毒肺炎疫情与2003的非典相比,无论从病原体、疫情爆发的时间以及对经济和终端消费带来的负面影响都是非常接近的。

  鉴于此,新浪财经上市公司研究院复盘各上市白酒公司在2003年的业绩、股价以及估值水平的表现,旨在拨开短期负面事件乌云,提供更为本质的观察。

  伊力特受冲击后恢复较快

  三次突发事件均在短期造成伊力特营收的大幅下滑,但是相比其他二三线白酒公司,伊力特恢复更快。

  2003年上半年伊力特营收下滑幅度达到20%,下半年迅速恢复,全年增长3.47%。2008年金融危机影响偏弱,当年上半年公司录得56.56%的营收增幅,下半年迅速下滑,全年增长14.47%,相比前一年降低了50%,此后调整了一年多,到2010年底营收增速重回20%以上。

  2013年开始的行业调整造成了2014年上半年的大调整,营收大幅下滑23.61%。此后迅速恢复,直到2016年才开始重新增长。

  从股价来看,只有2008年伊力特股价跟随白酒板块四个季度均出现2位数下滑,2003年与2013年两次表现均好于同一梯队的酒企。

  造成这种状况的原因之一,是伊力特在新疆白酒市场的地位。伊力特是新疆白酒的龙头,在新疆本地市场的销售收入一直占据公司收入的一半以上。截至2018年底,公司来自新疆的收入为14.93亿元占到总营收的70%。

  2013年前在整个新疆市场占比已经达到30%以上,到2017年已经达到70%。

  这种地位导致伊力特面对突发事件时一度出现和一线名酒相似的走势。

  2003年上半年受非典影响,公司白酒销量减少2896吨,下滑41%。下半年销量迅速恢复,同比增加530吨,全年同比总计减少2366吨。

  从营收来看,2003年一到四季度,伊力特营收分别增长5.7%、0.49%、-18.96%、6.31%。跟一线名酒有些类似,二季度调整,三季度迅速下滑,四季度反弹。影响主要集中在一季度,一季度伊力特营收下滑35.68%,从二季度开始逐渐反弹,四季度增长23.63%,影响已完全消除。

  伊力特七成收入来自新疆 全国扩张或受影响

  伊力特是新疆白酒龙头,2013年限制三公消费政策出台以来,白酒企业迎来调整,伊力特与外地名酒不断挤压本地中小酒厂的市场份额。

  根据新疆酿酒协会的统计,2012年伊力特收入占到新疆酒企收入的40%左右,利润占到50%,在新疆地区市场份额约为30%-40%。而根据好酒招待网的报道,2017年伊力特在新疆市场份额已经提升至60%。

  伊力特核心产品是王酒与老窖两款产品,这两款产品为代表的高档酒占到营收的64%,目前在京东商城王酒售价在500左右,以1%的销量取得了近10%的营收;而52度500ML伊力老窖售价在100元到200元之间,收入贡献在50%左右。

  但是在全国市场,伊力特仍处在三线区域品牌的位置,最新战略是向全国二线酒企转变,瞄准的仍是次高端市场,为此采取了一系列改革措施。

  2017年以前,伊力特采用的是大经销商制加买断经营模式,由品牌买断商向伊力特交纳资金,获得某一个或几个产品在规定时间和区域的独家经营权。

  品牌商负责设计、定价、包装、宣传推广,记忆力特负责生产和灌装。这种模式的优势在于减少了资金投入,有效调动了经销商积极性,使得公司在疆内获得了快速扩张。2017年与2018年伊力特销售费用率分别仅有3.7%与4.9%。但是买断经营的弊端也很明显,导致市场上品牌泛滥,损害品牌形象,而且不能满足向全国扩张的需要。

  2017 年伊力特开始改革营销模式,从单一模式向经销商+直销+线上销售的模式转变。目前处在梳理渠道,重新定位产品,拓展全国市场的阶段。

  这次疫情爆发后,市场上不少分析认为,疫情将对次高端白酒产生较大的冲击,因为次高端白酒具有比较明显的宴席消费特征,春节是重要的消费场景。

  对于正处扩张期的酒企来说尤其如此,一方面面临一线名酒的挤压,另一方面终端库存上升可能打击经销商后续的进货意愿,或导致后期面临较大压力。

  从三季报披露的数据来看,伊力特销售费用为9452.13万元,销售费用率为6.3%,比上年同期提升了1.2个百分点。

  这次疫情会影响伊力特在全国的扩张计划吗?

文章关键词: 伊力特

作者

王永

王永

新浪财经上市公司研究院研究员

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