【TheStreet.com纽约21日讯】北电网络(NT)、朗讯科技(LU)和思科(CSCO)究竟出了什麽问题？哪方面出了差错呢？我的这篇文章将帮助读者理解所谓“长期型”衰退(secular decline)的具体含意--这正是光纤设备企业目前的状况。

　　首先需要说明的是衰退拥有两种类型：即长期型和景气循环型。景气循环型衰退通常是属於库存型的衰退；而长期型衰退不但持续的时间更长，而且还具有无法回复的特质。曾经有许多年由於石油输出国家组织成员国的原油产量过高，石油产业领域出现了普遍的衰退。不过在库存积压问题得到解决之後，石油类股便迎来了一轮景气循环型的反弹，而此轮反弹直到今天仍在持续之中。

　　而长期型衰退却完全不同。下面是几个具体的例子：燃汽机车发明之後轻型马车便出现了长期型的衰退；彩色电视机价位下降之後黑白电视机便面临长期型衰退；廉价的汽车和高速公路投入使用之後火车便难以逃脱长期型衰退的命运。

　　尽管你现在仍然能够透过火车盈利，但黑白电视机和轻型马车却早已退出了历史舞台。现在让我们将上述种种长期型衰退与电讯产业的开支变化进行一番比较吧。

　　多年以来，股市和债市对於形形色色电话公司筹资活动的支持热情达到了令人难以置信的程度。假如你是个金融老手的话，你大可以找一个AT&T(T)的内部人士(天知道这类人士的数量是否足够)，然後一起去投资银行，你便能轻易的发行股票、债券和可转换债券(假如股价上扬的话，此类债券可转化为股票)，而且价格出奇优惠。

　　融资如此容易的理由很多。其中之一便是电讯领域的需求似乎是永无止尽的；另外，1996年联储宣布解除对於电讯产业的管制，这样任何人都可以与老牌的电讯服务运营商展开竞争；第三点便是WorldCom(WCOM)，对，当然，我们现在已经将WorldCom(WCOM)完全遗忘了，它的股价已是如此低迷。不过曾几何时，WorldCom(WCOM)一度是历史上最佳的财富创造者之一。直到今天，投资者也都在竭力寻找下一个WorldCom进行投资。

　　由於融资过於容易，很多问题开始逐渐浮现。

　　电讯产业融得的资金超过了3000亿美元，这远远超出了後来网路公司的融资总额。於是乎，我们开始想当然地相信美国国内可能真的需要14家不同的电话公司。与此同时，欧洲地区电话公司的数量也在以相同的方式急速成长。

　　每家电话公司都需要筹资购买设备。这与後来网路公司的情形十分类似，网路公司都需要升阳微系统(SUNW)的伺服器、Vignette(VIGN)和Art Technology Group(ARTG)的软体以及Exodus(EXDS)的网路寄存服务。

　　电话公司获得资金之後，便向朗讯(LU)、北电(NT)和思科(CSCO)等公司疯狂购买大型系统设备以便在各自之间展开竞争。不要忘了，上述公司竞争的都是同一业务，其中某些公司能够以高价买到更快更好的设备，不过多数公司需要的还是上述三家设备供应商的产品(当然，还有康宁和JDS Uniphase)。(待续)