指数基金就像一块块积木，问题在於投资者准备把它们搭成什麽。确定合适的指数基金组合时，有3种策略可供参考。《华尔街日报》--指数基金就像一块块积木，问题在於：你准备把它们搭成什麽？

　　这些基金可能是很好的投资对象，但它们不是金融万能药。你仍需决定你的投资目标，你能承担多大的风险，以及哪种投资组合能让你完成目标。

　　当你试图确定合适的指数基金组合时，这里有3种策略供你参考：

　　分而治之

　　只选择2种指数基金，你就可以建立一个很不错的投资组合。首先，把你投资於股市的70%-80%的资金，用於购买一个跟踪威尔希尔5000指数（该指数几乎囊括了美国所有的股票）的基金。这样，就等於你持有了大大小小的公司股票。

　　接下来，再用20%－30%的资金购买国外股票指数基金。从长期来看，国外股票应该能产生与美国股市相应的投资回报率。但是，由於国外股市的走势不与美国股市同步，因此通过添加国外股票，就能降低你投资组合的价格波动性。

　　你还想购买一些债券？那就决定一下你究竟想用多少资金进行保守型投资，然後投资一个债券指数基金。富达投资(Fidelity Investments)、嘉信理财(Charles Schwab Corp.)，以及Vanguard Group均提供威尔希尔5000指数基金、国外股票指数基金和债券指数基金。但是，富达投资的债券指数基金，其投资额起点高达10万美元。

　　分门别类

　　虽然我喜欢结合威尔希尔5000指数基金和国外指数基金这种最为简单的投资方式，但有些人更倾向於在投资指数基金时采用分门别类的策略。他们设想建立一个全球性投资组合，方法是投资更专门化的指数基金，从而接触大型成长型股和小型价值型股等领域。

　　分门别类法有何吸引力呢？“指数化”的概念产生於学术界，其著重点在市场效率。最近有些学者提出，被低估的价值型股的表现历来强於大盘。而他们声称，这种额外回报是对价值型股较高风险的一种报偿。

　　基於这种想法，一些热衷於指数基金的人，已开始运用更专门化的指数基金来增持价值型股，希望藉此获取额外回报。但价值型股真能有更佳表现吗？即使不能，这种分门别类的投资策略仍能使投资者赢利。

　　在长达30年的过程中，股市中不同类股的表现可能不会有天壤之别。但如果从短期看，各种类股的表现可就大相径庭了。

　　你可以固定投资权重，同时进行有规则的调整，从而探究这种现象。假设你这样安排投资组合：25%投资於大型成长基金，25%投资於大型价值基金，10%投资於小型成长基金，10%投资於小型价值基金，10%投资於房地产投资信托基金，其馀20%投资於外国股市。

　　在那以後的每年里，你将通过买卖这些基金来保持上述百分比。这样做的效果，就将使你减持表现良好的类股，而增持表现不佳的类股。

　　设想一下，若所有类股的长期回报都差不多，这种调整就能帮你增强业绩。但是，这种策略最好是在养老金帐户中进行，因为用这种帐户交易不会引致税金问题。

　　Vanguard Group提供的专门化指数基金折射出股市中许多类股的走势。Dimensional Fund Advisors也提供更加专门化的指数基金，但这家公司只通过指定的投资顾问出售它们的基金。

　　另外，观察一下“指数交易基金”，特别是Barclays Global Investors推出的iShares。这些指数交易基金就像一只普通股票那样在股市中交易，却跟踪了很多不同的类股。

　　核心与开拓

　　由嘉信理财推广的“核心与开拓策略”，包括在指数基金中建立核心持股，然後增加其他投资对象，以取得更好的投资业绩。

　　举例来说，你可以像前面所描述的那样，把一个威尔希尔5000指数基金和一个国外指数基金，结合成你的投资组合核心，这部分核心基金可能在你的投资组合中占80%，构成你投资组合的支柱，从而确保你有一部分投资能获得市场的平均回报。

　　你的投资组合中其馀20%怎麽办呢？你可以用那些资金购买一些积极管理型基金和股票。嘉信理财的投资研究主管马克.里佩(Mark Riepe)说，要想进行真正的开拓式投资，你就必须做些与投资指数基金不同的事，要确保你买的不是封闭式指数基金。

　　如果你想尽可能少向山姆大叔缴税，那就用你的应税帐户资金购买指数基金。因为这种帐户持有的基金往往是节税的。同时，用你的养老金帐户来进行“开拓式”投资，这样就可以免缴每年的交易税。

　　“核心与开拓策略”是一种技巧性的折衷办法，它鼓励投资者进行理性的指数基金投资，同时给他们狂热的投资构想一条出路。但是注意，千万不要过於狂热，你要诚实地计算你所投资的这些“开拓式”持股的权重变化。

　　你选取的股票是否经常猛跌？你投资的积极管理型基金的表现是否常常弱於大盘？也许，这就是一个信号，说明你投资组合中“开拓式”投资的数量应该减少些，而应该把更多的资金投资於指数基金。

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