美国不断改善的贸易差额使得GDP增长率预期值获得提高，但问题是，外贸逆差的缩小实际上是国内需求疲软的副产品。纽约（道琼斯）--美国经济在第二季度得到了外贸方面的援助。

　　虽然美国的国内需求减弱，但外贸行业的反馈非常积极，足以对第二季度疲软的消费和企业需求产生平衡作用。近几周来，国内需求的疲软已经引起了人们的担心，美国国内生 产总值(GDP)的增长率可能会降至零，甚至负数。 但这并没有将外贸行业所能提供的支援考虑在内。

　　周四公布的美国5月份外贸逆差的降低幅度远远大於预期，当月的逆差额从4月份的320亿美元降至286亿美元，是自去年1月以来的最小逆差。

　　按照固定的美元价值计算，商品的逆差额仅从第一季度378亿美元的平均值降至4、5两月的平均值363亿美元。这意味著，按年率计算，实际GDP增长了180亿美元，增幅为0.8%。

　　这一估计也许过於宽松，虽然Wrightson Associates的首席经济学家卢.克兰德尔(Lou Crandall)曾指出，假设6月份的逆差只反弹至300亿美元，那麽，第二季度的GDP增长率将提高近一个百分点。

　　克兰德尔的初步分析表明，他将把Wrightson Associates对GDP增长率的预期值从零升至1%。

　　按固定的美元价值计算，5月份的进口额下跌了4.2%（按当前美元价值计算为-2.4%），直接反映了国内需求的疲软。

　　收入效应大於价格效应

　　不断改善的贸易差额使得GDP增长率预期值获得提高，但问题是，外贸逆差的缩小实际上是国内需求疲软的副产品。

　　贸易数据中的一个令人关注的方面是，它似乎是由疲弱的国内需求（或收入）因素、而非汇率（或价格）因素引起的。

　　人们很担心强势美元使得美国制造商难以向海外出售产品，但美国的出口额仍继续上升，最近还创下了15个月的高点（按贸易加权计算）。

　　而进口加速下跌的事实表明，在贸易平衡中，最有影响力的因素是放缓的国内需求。实际上，如果强势美元是推动因素的话，那麽预计它可能会推动进口，因为进口产品因汇率升高而变得更加便宜了。

　　美林公司(Merrill Lynch & Co., MER)的高级经济学家马蒂.莫罗(Marty Mauro)指出，美国联邦储备委员会(Federal Reserve，简称Fed)主席艾伦.格林斯潘(Alan Greenspan)周三在国会回答提问时，曾提及“进口所具有的弹性的重要性”。莫罗说，进口特别容易对国内需求减缓作出反应。

　　他指出，Fed自己的预计表明，当收入每变动1%，进口需求就有2%的变化。他认为，与美元升值产生的价格效应相比，这一衡量收入弹性的方法对解释进口下跌现象更为重要。

　　针对贸易逆差的减少，瑞士信贷第一波士顿 (Credit Suisse First Boston, Z.CSF)的经济学家杰伊.费尔德曼(Jay Feldman) 把该公司对今年第二季度GDP增长率的预测值从1.0%提高至1.5%。他对上述观点表示赞同。

　　费尔德曼表示，收入效应比美元产生的价格效应重要得多，这体现在两方面。美国经济的疲软对进口需求冲击很大，而海外经济增长的放慢意味著，出口额将呈下降趋势，尽管5月份的出口额往上涨。

　　按照固定的美元价值计算，5月份的出口额上升了1.0%（按照当前的美元价值计算为0.9%），但与第一季度的月平均值相比，4、5两月的月平均值下跌了4.4%。

　　最终的结果是，疲软的国内需求导致进口额进一步下跌，进而使贸易逆差下降。

　　这为美国经济创造了一台自动稳定器。

　　随著国内需求的放缓，进口需求将进一步放缓，美国的外部状况有所好转，而GDP增长率则获得提升。

　　但世界其他地区将不得不独自摆脱困境。

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