日本央行(Bank Of Japan,简称：BOJ)本周三的降息举措虽令市场大为震惊，但并没能重树市场信心。一些分析师认为，面对日本股市及美国经济持续疲软的局面，BOJ可能最早於本月恢复零利率政策。

　　本周四债券价格飙升後，日本政府债券市场已在消化恢复零利率政策这一消息。10年期国债的收益率较前一天下降10.5个基点，降至1.195%，为1998年12月以来的最低点。债券价格走势则与利率相反。

　　此次债券价格反弹表明，本周三的政策措施并未能有效地重新激活日本的经济复苏。BOJ将无担保隔夜拆款利率和官方贴现率均降低10个基点，分别降至0.15%和0.25%。前一种利率是各银行在隔夜市场上相互借贷时所使用的。

　　某日本保险公司的一名产权交易商说：“降低官方贴现率和基准利率不会起到(恢复对经济的信心的)效果，所以市场人士认为央行显然将不得不进一步放松货币政策。”

　　BOJ否认去年8月在结束零利率政策，以及将隔夜拆款利率提高到0.25%时曾受到巨大压力。从那时起，美国经济已大幅减缓，日本的出口因而受到创伤。

　　大多数分析师认为，日本经济减速的原因并不在於BOJ(的政策)。一位不愿透露姓名的财务部高层官员在本周初表示：“日本经济的问题并不是去年8月结束零利率的政策造成的，而是源於美国经济的放缓。”

　　除了抑制美国对日本的进口需求外，美国经济放缓也使美国股市受到重创，从而使日本的市场情绪也急剧恶化。

　　那位保险公司的交易商说：“现在，投资者更希望央行的政策措施能恢复市场信心，而不是对经济产生直接的影响。”

　　在美国，市场正期待著联邦基金利率再次降低75个基点。今年以来该利率已降低了100个基点。

　　分析师们说，由於日本经济停滞不前，央行除了恢复零利率外将别无选择。

　　BOJ有一个交换条件：等政府采取果断行动来解决银行业坏帐後，它才会恢复零利率。

　　除了外国经济给日本经济带来的压力外，BOJ的官员们还反复指出，自10多年前资产泡沫破灭後，各银行帐本上堆积如山的坏帐现在正制约著经济的恢复。

　　大多数分析师认为，银行业的解决方案要到本月底再会公布。这就是BOJ无意在3月19日的会议上调低利率的原因。

　　央行计划於4月初宣布其新的短观调查结果。若调查结果不佳，央行便更有理由采取进一步的宽松措施。

　　但一些人士不排除央行於3月19日恢复零利率政策的可能性。同时，央行行长速水优(Masaru Hayami)本周四重申，针对日本经济前景所面临的更大的不确定性，BOJ已准备采取灵活的应对措施。

　　一位BOJ官员说：“我们的态度仍像过去一样。对可能采取的措施的利弊因素，政策委员会成员都进行充分的讨论。一切都将取决於股价波动和经济基本面的情况。”