日本经济的持续低迷,再度激起了人们对于日本经济改革和复兴前景的悲观情绪。此外,由于2000年的兼并与收购(merger and acquisitions,简称M&A)进度(这是反映企业重组进度的晴雨表)未能达到预期水平,也引发了担忧。
然而,仔细观察市场后可以发现,这种悲观论调并不正确。事实上,市场对於2001年及今后所持的是谨慎乐观的态度,条件是日本的政界人士能够鼓起勇气,而且不去破坏那些潜在的变革动力。
尽管目前的局面看似不利,但是有迹象显示,日本今年的M&A活动还是大有希望的。日本的第二、第三大旅行社——Kinki Nippon Tourist Co.(J.KNT)和Nippon Travel Agency即将签署一项合并协议,这预示著随著各公司纷纷试图与该行业领袖Japan Travel Bureau(J.JTV)一决高下,日本旅游业的竞争将加剧。
另一宗重要的交易则是日产(Nissan)后勤子公司Vantec价值1.3亿美元的管理层收购。管理层将在公司的上层股本中占有一定的股份,毫无疑问,在力争拓展第三方业务的同时,他们还将设法让公司走向盈利。
在日本,只要有合理的重组,类似Vantec这样的例子不胜枚举,这为买卖双方都提供了价值生成的机会。事实上,由于银行利率不高,加上日本人际关系发展和维持的重要性,管理层收购市场正日趋成熟。
同时,日本正在推行的会计制度改革,也是对2001年保持乐观的一个主要原因。日本的M&A历来都严格地受制于该国财务公开不力的事实,因而令投资信心大损,并去别处寻求机会。但是通过向投资者保证财务报表提供的都是对业务真实而公正的审核,以及通过提高透明度,迫使管理层面对财务现状,并著手於进行必要的重组,以下三项关键性的改革将可能刺激M&A。
第一,自1999年4月起,企业提供信息时必须主要以合并後数据为基础。这一改革的效果现在正在完全显现,因为管理层再也不能简单地通过将亏损转移至分公司来掩盖亏损了,而且不得不结清过去的财务剩余。
第二,自2000年4月起,养老金会计规定的改变将要求公司坦白其养老金计划的赤字数目。
第三,公平价值的引进,即按市价调整的会计方法,将要求上市的日本公司将他们所持有的、可出售的不动产及证券以当前市价纪录在帐,而不是其帐面价值。
即将推行的税务制度改革也同样重要,这些改革同企业重组以及累计亏损的结转相关。累计亏损的结转是指将一些人为的税务壁垒转移至其他健全的业务重组中。造成的结果就是日本M&A的法律与制度体系从来未曾有所改观。