彼得.卡内罗(Peter Canelo)是摩根士丹利添惠(Morgan Stanley Dean Witter, MWD,又译：摩根士丹利丁威特)的美国投资策略师，他在一份研究报告中就2001年美国市场发表综述。报告全文如下：

　　谨慎对待“抗跌股”

　　-现在应该买进科技、电讯、零售和其他消费周期性股票

　　从相对估价来看，新经济类股票更具吸引力。我们看好零售类股，因为石油价格也许正在接近顶点。

　　-我们对购买抗跌股持怀疑态度

　　虽然在经济增长放缓的环境中，公用事业、能源和医疗保健行业的收益有一定的保证，这使他们看来更有魅力，但我们觉得，从现在开始的3-6个月中，买进此类股票显得晚了些。

　　-可能出现有利因素推动新经济趋於稳定并使整个市场复苏

　　就我们看来，对於2001年市场来说，可能出现的有利因素包括：总统大选尘埃落定、债券收益和能源价格降低、美国联邦储备委员会(Fed)可能於2001年年初减息、2000年12月中旬前避税沽盘终止，以及科技行业2000年第四季度收益良好、给市场一个惊喜，等等。

　　市场回顾和投资结论

　　总统选举的辩论开到了法庭上，原本期望会在大选後反弹的股市，现在也因此一路下跌。自选举日起，标准普尔500种股票指数已下滑7.5%，几乎所有的灾难都降临在科技股和电讯股头上，这两类股票的价值已下□20%。标准普尔500指数的其他成分股——“旧经济”行业的股票，在大选後一天创下了历史新高，然後自11月7日起，迄今仅下挫2.3%。

　　我们曾说过，大选结果对旧经济的影响远远超过对科技股和电讯股的影响。尽管如此，对於没完没了、扑朔迷离的辩论和诉讼，新经济类股的反应却显得更加强烈。同样，对美国经济硬著陆的担忧，也把科技类股伤得最重。一般认为，旧经济类股对利率、石油价格和实际国内生产总值(GDP)增长率更敏感，这次却一路走高，使我们觉得，如果要预测经济前景，那麽“软著陆”还是最有可能的。

　　有理由认为，投资者只是把大选和经济作为沽售科技和电讯股的借口，他们最担心的也许还是收益和估价。

　　但我们怀疑，分析师把新经济行业收益的预期砍得太低，就算经济增长有一定程度的放缓，该行业的收益也不至於如此一落千丈。我们发现，科技股的收益预期还是在往低处调整，但调低的速度已比10月底、11月初时慢得多了。收益预期正逐渐下调到最低限度，若一切正常，这应该会为科技股和电讯股的反弹奠定基础，特别因为此类股票目前的估价，看来正处於1998年第四季度以来最合理的水平。

　　现在，新经济类股正处於过去一年中的最低价，所以我们认为，投资者别再仅因分析师对新经济行业降低评级，就把此类股票打入冷宫。我们相信目前正是买进科技和电信类股的时候，而不是去沽售这些股票。对於其他一些已受重创的行业，如零售类和消费周期性股票，我们也有类似的建议。

　　相反，我们对抗跌股重新获得青睐的现象表示怀疑。此类股票包括公用事业、能源和医疗保健等类股，在过去一年中，他们的交易价都处於或接近高位。

　　最後，我们认为许多事件都将成为催化剂，推动明年新经济趋於稳定，并推进市场全面复苏。这些事件包括：

　　1)总统大选结果明朗。

　　2)2000年12月中旬前避税沽盘停止。

　　3)科技股2000年第四季度收益结果出人意料地好，基本相当於1999年第四季度的水平。

　　4)债券收益降低，10年期美国国债的收益率至少降至5.25%。

　　5)能源价格下降，原油价格在仲冬前跌破每桶30美元。

　　6)2000年12月，Fed转向实施中性货币政策。

　　7)Fed於2001年1月减息。