在2000年，投资银行通过承销股票和债券获得的酬金超过125亿美元，比1999年增长约6.84%，又是创纪录的一年。但据信息服务公司Thomson Financial Securities Data统计，去年的交易量从1999年的5,219笔降至4,091笔，减幅为22%。去年有26%的交易公布了酬金数额，而1999年为30%。

　　今年的形势更加严峻。目前的市场环境充其量只能说是起伏不定，人人都悬著一颗心，等待著美国联邦储备委员会(Federal Reserve)进一步降息。另外，券商获得的平均酬金在2000年继续下滑，而且获利丰厚的首次公开募股(initial public offerings,简称IPO)数量在年底锐减。

　　Thomson Financial称，华尔街在2000年IPO承销中获得的平均酬金为交易收益的6.67%，低於1999年的6.83%；在转售股票中获得的平均酬金为4.74%，低於1999年的4.77%；从垃圾债券的承销中获取的平均酬金为1.94%，低於1999年的2.17%；从投资级公司债券中获取0.42%的酬金，低於1999年的0.51%。由於交易规模扩大和承销费用相对减少，券商所获的平均酬金已经下滑了几年。

　　尽管如此，由於IPO收益大幅上涨，券商在2000年获得的酬金仍创下纪录。美国股市上股票的总承销额达到2,837亿美元，高於1999年创纪录的2,174亿美元。但受利率增长的影响，债券的承销量从1999年的1.89万亿美元降至1.65万亿美元。

　　一些规模庞大的IPO使券商的酬金增长，通常券商的大部分酬金来自IPO。Thomson Financial称，2000年创纪录的美国13个IPO筹集了10亿美元以上的资金，占筹资总量的36%。当年发行美国IPO的总收益为806亿美元，而1999年为688亿美元。

　　但到去年年底，形势大不相同。据Thomson Financial统计，IPO在第一季度特别火爆，收益总计239.8亿美元，是有史以来的第三个最高点。IPO的收益在第二季度上升到246.9亿美元，但随後在第三季度降至231.9亿美元，在第四季度跌至87.6亿美元。

　　截至去年4月初，由於市场走强，股票的承销仍很强劲，瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston,Z.CSF)的证券资本市场美洲主管之一汤姆.福克斯(Tom Fox)说。後来，“对证券发行者和购买者来说，市场的吸引力……大大降低，”他补充道。

　　一些公司证券发行者看来了解承销商难以出售它们的股票，於是相应调整了酬金。例如Metropolitan Life Insurance Co.(X.MLI)支付1.121亿美元的酬金，以激励承销夥伴的售股行动。该公司在去年4月发行价值25亿美元的股票，是去年最大的IPO之一。

　　并非所有的IPO都获成功。截至去年年底，Metropolitan Life的交易价是IPO价格的两倍半，Infineon Technologies AG(IFX)的价格也比IPO价格高6%，但AT&T Wireless(AWE)的交易价仅为IPO价格的约70%。

　　在2000年，高盛集团(Goldman Sachs Inc.,GS)从股票和债券承销中获得的酬金最多，达到创纪录的23.8亿美元。高盛与瑞士信贷第一波士顿交换了排名，後者在2000获得的酬金为19亿美元。摩根士丹利添惠(Morgan Stanley Dean Witter & Co.,MWD,又译摩根士丹利丁威特)排名第三，收取的酬金为17.8亿美元。

　　证券业协会(Securities Industry Association)称，由於第一季度业绩出色，预计2000年美国承销业的利润和收入仍创纪录，但证券公司第四季度的利润可能比第三季度下降38%，收入下降5%。预计2000年全年的全球利润比1999年上涨22.5%，收入上涨31%。(By CHERYL WINOKUR MUNK，Staff Reporter of THE WALL STREET JOURNAL）

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