日本央行在经济明显衰退时，仍坚持拒绝实行宽松货币政策，而提出以日本政府实施进一步经济改革为先决条件。日本央行这麽做无疑在玩一场危险的游戏。东京(道琼斯)--日本央行(Bank of Japan)如同在走钢丝，因为甚至在日本经济明显陷入衰退时，它仍坚持拒绝实行宽松货币政策，而是提出要以日本政府采取进一步行动实施痛苦的经济改革为先决条件。

　　4月当选的日本首相小泉纯一郎(Junichiro Koizumi)对日本经济艰难而姗姗来迟的改革，有著自己的打算。本周日，他将在日本参议院竞选中接受他上任以来的首次考验。

　　虽然有迹象表明日本经济严重下挫，通货紧缩加剧，而且日本股市也跌至16年来的最低点，但日本央行一直在抵制要求进一步放松银根的呼声，并表示在小泉的改革取得进展前仍将如此。

　　日本政府於6月制定了它所承诺的清理银行债务及控制政府开支的计划，但市场和公众已变得没有耐心关心这个计划的细节了。

　　日本央行认为，如此彻底的改革对重振日本病入膏肓的经济至关重要。它说，增加金融体系现金供应量的作用只能维持较短的时间，特别是今年3月，日本央行已经把短期利率下调至零。

　　很少有人会对此表示争议。但是，如果想要完全依靠老谋深算的政治家的改革计划，日本央行就显得太冒险了。

　　据预计，小泉所在的执政党联盟将取得参议院的多数席位。而早些时候执政党联盟已经取得了众议院的大部分席位。

　　目前改革日程的主要内容是，在短时间内控制日本短期的严重通货紧缩状况。这也许是值得期待的，正如小泉所保证过的，在秋天将执行许多措施以控制通货紧缩。但是，日本的政治家并没有必要照抄前辈的做法。

　　作为全球第二大经济体，日本曾经历过10年的经济滞涨，，因此，日本央行将实施结构性改革放在重要地位的做法受到了广泛的好评，尽管批评家认为，这与央行稳定价格的职责无关。

　　问题是，即使小泉所在的自民党(LDP)和它的两个政治同盟得到了参议院的多数席位，这场关於改革的斗争也许才刚刚开始。

　　虽然日本央行的态度是毫不妥协，但经济学家仍普遍预测，它会在秋季通过增加其提供给商业银行的现金量来放松货币政策。

　　由於在日本大选後，小泉将公布其改革进程，而且在9月份要公布可能不佳的第二季度经济增长数据，以及银行业的年中收益，因此，许多人预计，日本央行会在9月或10月进一步放松银根。

　　金融市场也在悄悄地谈论“9月危机”。日本自民党在这里的利益迫使小泉降低他所承诺的减少政府开支的幅度，以及对坏帐的清除。

　　理由如下：普遍的失望情绪会让股价大跌，使得岌岌可危的公司面临巨大压力，并使日本经济陷入危机。

　　日本央行的头头脑脑们必然是紧张不已，但他们没有在公众面前表现出一丝慌乱。

　　就在本周，日本央行副行长藤原作弥(Sakuya Fujiwara)说，日本央行已经在为市场提供“充足的流通性”了，并补充说，目前的货币政策目标是让银行储备金达到5万亿日圆，“决策时考虑到了经济可能会严重恶化，包括由结构性改革导致的短期通货紧缩的影响”。

　　他说：“我们不能仅仅因为有人认为做比不做好，就在效果不明的情况下贸然采取极端的货币政策。”

　　一些观察家对此表示赞同。

　　但也有一些经济学家说，面对日益不景气的经济现状，依旧坚持“不改革，不放松(货币政策)”的战略，日本央行是在冒落後於货币政策周期的风险。

　　日本央行称，最近经济恶化的步伐在它3月放松货币政策时所预料的□围之内，雷曼兄弟公司(Lehman Brothers)驻东京的经济学家马□。波吉(Matthew Poggi)说，这一说法“看起来越来越牵强”。

　　最近的经济产出和支出数据暗示，经济在4-6月这个季度里是连续第二个季度收缩了，因此，许多经济学家开始降低他们对3月份开始的财政年度的预期增长率，预计为零增长或略微的负增长。

　　但在放宽货币政策一个月後，日本央行在4月份的政策会议上预测，经济在本财政年度的增长率在0.3%-0.8%之间。

　　没几个人怀疑日本央行行长速水优(Masaru Hayami)的话，即意义深远的结构性改革是经济完全复苏所不可缺少的，但要坐等自民党来救助，同时放任通货紧缩继续下去，那就太冒险了。