达美航空：起飞在即

2017年07月14日 17:30 华盛证券收藏本文

编者注：文章作者Rohit Chhatwal ，由华盛学院小詹编译，主要通过分析每有效座位里程客运收入和成本变化情况为您介绍看好达美航空的原因。

过去一年中，达美航空（NYSE: DAL）在航空股中表现较为落后。其它航空公司的单位营收都实现增长，而达美航空的单位营收却出现下滑。不过二季度财报表现和未来展望有望推高公司股价。

达美航空的每有效座位里程客运收入（以下简称PRASM）下滑的情况从今年四月开始好转，增长了1%。五月和六月增速分别为3.5%和2.5%。此外，公司预计二季度的燃油成本将有所降低，每加仑价格将降至1.68至1.73美元，低于去年同期的1.97美元。

PRASM增加以及燃油成本降低会使利润率增加。预计二季度达美航空调整后营运利润率将达18%至19%，税前利润率将为17%至18%。相比同行，美国航空预计税前利润率将在13%至14%，而联合大陆航空预计税前利润率仅为10%至12%。预计公司今年七月和八月的PRASM也能实现不错增长，因为相较去年情况有所好转。去年在传统航空公司中，达美航空的传统客机数量涨幅最小，仅为45%，而同期内美国航空（NASDAQ: AAL）和联合大陆航空（NYSE: UAL）的传统客机数量涨幅分别高达71%和85%。

业绩改善

达美航空的PRASM下滑了两年多，预计未来将实现增长。其它航空公司的PRASM早已实现增长，而达美航空的持续下滑直到今年第一季度才有改观。今年四月，达美航空的PRASM终于实现增长，涨幅为1%，在随后的两个月又分别实现3.5%和2.5%的增长。预计今年二季度达美航空的PRASM增速将为2.5%。

燃油成本降低同样会使利润增加。去年达美航空由于油价押注失误导致不少亏损。公司管理层预计今年二季度每加仑油价将在1.68至1.73美元之间，远低于去年同期的每加仑1.97美元。2017上半年，非燃油成本涨幅高达4%。预计今年下半年非燃油成本增长将控制在2%。

未来展望与估值

预计今年下半年，达美航空的PRASM应该还会继续增加。去年七月，达美航空的PRASM同比下滑7%，去年八月更是同比下滑9.5%。预计今年下半年，燃油成本还将降低，非燃油成本增长将稳定在较低水平。

达美航空计划以更加节能和高效的新型737-900ER和A321来替换大部分现有的飞机，这将有助于公司在未来几年中控制单位成本增长。

过去几个季度中，联合大陆航空和美国航空股价涨幅都相当不错，它们的远期PE已经和达美航空差不多。此外，达美航空的利润率和收益率远超联合大陆航空和美国航空，而且达美航空未来几个季度的利润率更有可能提升，这将有助于推高达美航空股价。

结语

综上所述，预计达美航空未来的PRASM将会实现增长，燃油成本下跌，这将有助于提高利润率。今年下半年中，预计非燃料成本增速将稳定在较低水平。航班客机更替也将有效控制单位成本的增加。因此笔者看好达美航空。

文章来源：seekingalpha

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