蒂芙尼一季报简析

2017年05月25日 16:45 华盛证券收藏本文

编者注：文章作者Quad 7 Capital，由华盛学院小詹编译，结合一季度财报为您介绍看好蒂芙尼的原因。

当前蒂芙尼（NYSE: TIF）的业绩正在改善，这意味着现在可能是一个买入机会。蒂芙尼当前股价比52周高点低了12%，公司市盈率较为合理，股息率较高，为2%，业绩增长也不错。

蒂芙尼股价下跌的原因是什么呢？整个零售业的表现十分疲软，蒂芙尼也受到一定拖累，但仍然有不错的业绩表现，那么蒂芙尼最新发布的一季度财报表现如何呢？

蒂芙尼一季度财报表现平平，公司并没有达到笔者预期的高销售额。蒂芙尼第一季度营收不及预期，但利润超预期。全球净销售额同比增长1%至8.996亿美元。按照固定汇率计算，蒂芙尼的销售额增长2%。2%的增长也许并不亮眼，但公司的销售额之前连年下滑，因此虽然一季度销售额比预期的少1400万美元，但能增长2%也算是不错的表现了。

投资者纷纷抛售蒂芙尼的主要原因是公司一季度可比店销售额疲软，同比下滑3%。这是一个巨大的利空消息。此外，消费者支出减少、多变的宏观经济环境以及地缘政治因素都使蒂芙尼受到影响。蒂芙尼一季度销售额同比实现增长，净利润达9300万美元，每股收益为0.74美元，相比去年同期8700万美元的净利润和0.69美元的每股收益也有所上涨。其中每股收益超出分析师一致预期0.04美元，可见蒂芙尼自身的开支管理十分出色。

今年一季度蒂芙尼在某些地区的销售面临压力，下文将会提及，但尽管如此，公司毛利率仍然实现了增长。一季度毛利率为62%，高于去年同期的61.2%，这表明公司的产品成本较低，且各地区和各类产品的售价在提升。此外，产品组合的改变也对蒂芙尼一季度业绩起到利好作用。销售和管理费用基本持平，公司税率降至31.7%，这使得公司每股收益增加0.02美元。

从不同地域来看，按照固定汇率计算，美洲市场的总销售额下滑3%至3.92亿美元。可比店销售额也下滑4%。亚太市场总销售额增加8%至2.57亿美元，但可比店销售额下滑3%。日本市场销售额下跌3%至1.28亿美元。但欧洲市场销售额增长4%，可比店销售额增长3%。

很明显，在有的地区蒂芙尼的销售额表现不佳，但情况也在好转，公司的总销售额不再同比下滑，这是最主要的变化。蒂芙尼是一个不错的公司，当前股价回调至80多美元，比较有吸引力。虽然公司基本面不及大家预期，但是当这已经大部分反映在股价中就是买入的时机。等到蒂芙尼股价稍微回调，就可以考虑买入更多了。蒂芙尼的现金流充裕，这也是笔者想要增持蒂芙尼的原因。截至今年4月30日，蒂芙尼的现金、现金等价物以及短期投资总额高达9.6亿美元，远高于去年同期的7.9亿美元。短期及长期债务占股东权益比例为35%，低于去年同期的37%。此外，蒂芙尼对股东的政策十分友好。公司以每股93美元的价格回购了12.3万股股票，同时还派发股息，股息率为2%。在笔者看来，等到公司股价回调至80美元就是一个很好的买入机会。

文章来源：seekingalpha

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