什么是熔断机制

2017年05月19日 14:00 华盛证券收藏本文

编者注: 5月18日巴西股市一开盘，就立刻给全球来了个下马威！巴西开启的政治危机导致股指触发熔断，货币大跌。本文作者华盛学院林海，为您介绍股市的熔断机制。

熔断

熔断机制（Circuit Breaker），也叫自动停盘机制，是指当股指波幅达到规定的熔断点时，交易所为控制风险采取的暂停交易措施。具体来说是对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制。

熔断分为两种，第一种是当价格触及熔断点后，在随后一段时间内停止交易(“熔即断”)，第二种是当价格触及熔断点后仍可以继续交易，但报价限制在熔断点之内(“熔而不断”)。

美股熔断机制

纽约证交所的熔断机制中，标准普尔指数单日下跌触发熔断的阈值设置为7%、13%、20%三档，即在标准普尔500指数下跌7%，暂时停牌15分钟；当股指下跌13%，关闭1小时；当暴跌20%时，关闭股市1天。

除熔断外，美国证监会对个股设有“限制价格波动上下限”的机制：

在15秒内价格涨跌幅超5%，将暂停该股交易5分钟，但开盘价与收盘价、价格不超过3美元的个股价格波动空间可放宽至10%，适用于标普500指数、罗素1000指数中的成分股以及数百只ETF。

国内熔断机制

A股熔断机制于2016年1月1日正式实施，只看沪深300指数，具体为:

(1)沪深300指数触及涨跌5%线，启动熔断，沪深两市及股指期货中断交易15分钟；

(2)沪深300指数触及涨跌7%线，启动二次熔断，直接收市；

(3)14:45后的任何熔断，直接收市。

与美股类似，A股从1996年开始实施涨跌停板制度：即除上市首日之外，股票（含A股、B股）、基金类证券在一个交易日内的交易价格相对上一交易日收市价格的涨跌幅度不得超过10%，超过涨跌限价的委托为无效委托，即我们常说的个股涨停/跌停。

历史背景

熔断机制最早起源于美国，美国的芝加哥商业交易所曾在1982年对标普500指数期货介约实行过日交易价格为3%的价格限制。但这一规定在1983年被废除，自到1987年出现了股灾，才使人们重新考虑实施价格限制制度。

1987年10月19日，纽约股票市场爆发了史上最大的一次崩盘事件，道琼斯工业指数一天之内重挫508.32点，跌幅达22.6%，由于没有熔断机制和涨跌幅限制，许多百万富翁一夜之间沦为贫民，这一天也被美国金融界称为“黑色星期一”。

1988年10月19日，美国商品期货交易委员会与证券交易委员会批准了纽约股票交易所和芝加哥商业交易所的熔断机制。根据美国的相关规定，当标普指数在短时间内下跌幅度达到7%时，美国所有证券市场交易均将暂停15分钟。

2015年6月份，中国股市出现了一次“股灾”，股市仅用了两个月从5178点一路下跌至2850点，下跌幅度近达45%。为了抑制投资者可能产生的羊群效应，抑制追涨杀跌，降低股票市场的波动，将使得投资者有充分的时间可以传播信息和反馈信息，使得信息的不对称性与价格的不确定性有所降低，从而防止价格的剧烈波动。中国证监会开始酝酿出台熔断机制。

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