Facebook：一路前行

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编者注：本文作者Plexor，华盛学院九叔编译，主要介绍了Facebook与竞争对手在盈利能力，估值和成长性方面的比较以及公司用户分布。

竞争对手比较

我们把FB与Google，Snap和Twitter对比看，FB（13x）的市销率仅次于Snap（35x）；在EV/EBITDA和EV/EBIT上，FB处于中间位置，同时也可以看到Twitter似乎有被高估的嫌疑。

盈利能力上，FB与竞争对手比就好太多了。毛利率达到了惊人的86%，EBIT利润率46%，净利率38%，每一项都领先于对手。仅次于FB的是谷歌，毛利率61%，EBIT率26%，净利率22%。Twitter和Snapchat盈利能力目前看弱得多。

成长性方面，虽然FB的规模已经很大了，但 53%的增长率还是很强劲的，仅次于Snap三位数的增长；净利增长上，过去一年翻了一番还多。

此外，FB的大盘风险很小，beta值只有0.68，Twitter和谷歌分别是1.06和0.95，此外，公司账面上几乎没有负债。

今年以来，FB已经有了30%的涨幅，但拉长来看，公司向上的趋势从没变过。

活跃用户分布

经过7年的时间，我们现在能很好地看到FB的活跃用户分布概貌。FB 2017年Q1的月活用户中来自美国和加拿大的仅占12%，但是这两个国家的人均用户收入是所有地区中最高的，达17.07美元。亚太和其他地区是主要的用户增量区域，而且人均花费空间也很大。

（上表的欧洲包括俄罗斯和土耳其，其他地区包括非洲，拉丁美洲，中东）

从FB在全球各地区的用户分布及季度增长和ARPU数据来看，北美地区和欧洲地区已经相当饱和，这一点，公司自己也承认了。在最新的10-K文件中，公司写道：考虑到在线广告和移动广告的市场限制，在北美和欧洲地区，我们的营收以及人均用户收入的增长空间已经很小了。

FB几乎所有的收入都来自广告。根据普华永道做的调查，过去10年互联网广告的年均复合增速16%，近些年，PC端的广告负增长，但是移动端增速高达70%。

小结：公司估值合理，盈利能力相当好，营收增速也保持在50%以上，对于4k亿美元市值以上的大盘股来说很不容易，可以考虑持有。

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