烟台万华的2000年年报可能会令你大跌眼镜，虽然公司在去年12月份才发行上市的(募股资金根本没有产生效益)，但是净利润却比99年大幅增长89.5%，每股收益也从99年的0.33元增加至0.42元，令人称奇。其实只要你仔细阅读了烟台万华去年12月份的招股说明书，就应该会意识到它会高速增长。

　　投资者可能会注意到，烟台万华招股说明书里并没有2000年盈利预测，可能大家就这样忽略过去了。其实招股说明书第十大项“经营业绩”里第二小项“公司历年主营业务收入及利润总额单位：万元”里已经显露出高成长的端倪。当中指出公司在99年底完成年产2万吨MDI二期技改工程后，生产能力大幅提高，产品质量也相应提高，而化工产品市场趋于景气，使得公司销量和价格均有所提高，因此去年前五个月销量已经达到99年的80%，而且主营业务利润率从23%大幅增长至41%，前五个月净利润已达2349万元，已经占到99年全年净利润的89%，按照这个速度发展下去，去年它能不高成长吗？

　　毕竟去年烟台万华已经高速增长，今年它的成长性又会怎样呢？我们预测它仍将高速成长，理由如下：

　　烟台万华虽然是去年12月中下旬才拿到新股募集资金，但就在这短短10多天内，公司已经在最大的项目4万吨MDI工程项目上投入了11798万元，占该项目总投资的75%，因此预测今年很快就可以建成投产，到时公司的生产能力又将有大幅提高。你可能有疑惑：为什么公司投资进度如此神速？从其报表分析，烟台万华去年下半年可能大规模举债，在招股之前已经投入大量资金于4万吨MDI项目，只是年底募股资金到帐后归还银行借款，不然的话，为什么公司去年底的银行负债(长期借款+短期借款)比99年有所减少，财务费用反而比99年度增加了1.3倍呢？可见管理者为了公司的发展着实费了一番苦心。

　　投资者可能还有几个疑问：

　　问：烟台万华产量提高后，产品卖得出去吗？

　　答：近期亚洲MDI市场供不应求。亚洲MDI需求量为48万吨，而产量只有38万吨，并且欧洲和美国也出现短缺，而前一阶段很多生产商大量生产TDI导致MDI产量不足。我国聚氨脂工业一直保持较高的增长速度(13%左右，高于全球的8%-9%)，但其原料MDI的增长却跟不上它的增长，而且烟台万华目前仅占有15%的国内市场份额，故不必担心公司产品卖不出去。

　　问：MDI的价格还能维持强势吗？

　　答：专家预测，由于市场紧缺，MDI价格将有进一步上涨空间。今年1月份，该行业龙头拜耳公司宣布由于生产所需能源和材料成本增加，提高其MDI的价格。因此预计MDI的价格将稳中有升。

　　问：上海将建造一座年生产16万吨MDI的工厂，将成为世界四大MDI生产厂家之一，烟台万华是否将面临更加残酷的竞争？

　　答：预计该工厂到2004年才正式竣工，短时间内对烟台万华不会构成太大的威胁。

　　问：烟台万华年报看不出有主力？

　　答：烟台万华年报中股东人数和十大股东反映的是去年12月底的情况，当时它还没有上市，故不能反映出目前的真实情况。在它上市之初即明显有主力建仓迹象，只是由于时间差的关系，我们无法看到主力的“身影”而矣。(吴刚)

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