日前中国证监会发布《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》，这标志着部分“亏而不死、只进不退”的T公司将面临退市。

　　“死缓”使T公司重组迫在眉睫。根据《办法》，最先亮红牌的企业无疑是具有最大市场风险的企业。目前连续亏损三年或三年以上的企业有7家(8家PT公司中PT网点除外)，如果在2001年中期还未扭亏将被终止上市，若扭亏为盈则再给6个月宽限，已三年亏损而2001年年报仍亏损者(或被会计师出具否定、拒绝意见者)将终止上市。综合来看，PT中浩、PT双鹿、PT农商社、PT水仙获得半年死缓，重组迫在眉睫。统计显示，连续亏损两年而2000年又预亏公司有11家，这是目前将被出示黄牌的退市“候选人”，已经亏损两年2000年尚未预亏的15家公司中还有一部分是将进入上一类的。

　　T公司长期风险将大于机会。在退出机制的压力下，T公司投资者面临的风险具有两重性：其一，政策和法律上已经明确了退出的法律程序和时间规定；其二，“黄牌运动员”能否起死回生还必须视其自身情况，如公司净资产、总负债和或有负债等，这决定T公司重组成本和难度，34家T公司中相当一部分的基本面恶化，长期风险大于机会。但从另一个角度看，34家公司由于连续亏损，其财务、巨大的债务已经十分明确，不会出现新的隐性债务，只要债务问题解决了，重组就可能很快成功，所以早晚全部被罚下场也不可能，这是新的机会所在。

　　理性参与T公司炒作。T公司基本上没有投资的价值，而且可以肯定，随着“退出”进入倒计时，T公司股价走向回归是必然的趋势，换言之T公司是降低未来市场市盈率的主要动力，T公司股价的分化最终将诞生1元以下的股票，这是“追T族”需要十分小心的事。在ST板块连续大幅下跌之后，有重组可能的T股正面临着新的市场机会，一些连续亏损两年而目前尚未预亏的ST个股近期底部纷纷出现放量的迹象，如ST闽闽东、ST华源、ST昆百大、ST昆机等，显示资金短期博弈的特点。考虑到红黄牌概念股目前尚有半年到一年的死缓期，因此投资者也似乎没有必要过分恐慌，在利空过去之后，T公司股价将走分化回归之路。（西南证券彭志刚）

　　“退市令”还是“特赦令”？

　　备受关注的《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》(以下简称“退市令”)正式公布了，从此，中国证券市场终于有了退出机制。然而，让人深感意外的是，这道森严的“退市令”在某些人的眼中却成了一纸“特赦令”。

　　首先，获“特赦”的是三联集团的张继升。因为重组早已破烂不堪的郑百文，更因掠夺公众股东50%股份，因而在众多市场人士的眼中，他成了一个妨碍中国证券市场健康发展、推迟退出机制建立的罪人。因此，“退市令”的出台，无疑可以使张继升如释重负，他也因此而“松了一口气”，并对重组郑百文而充满了希望。而郑百文在3月2日股权登记这一天涨停，也显示了该股庄家对其重组成功的看好。

　　其次，获“特赦”的是那些炒作PT股的庄家。虽然这些PT股们中报不扭亏就要摘牌了，但现在还是3月，2000年的年报都还没出，而要等到2001年出中报，咱“老庄”有的是逃命的时间呢。这些庄家们也因此而松了一口气，3月2日的行情走势也证实了这一点：PT农商社、PT双鹿、PT网点悉数涨停，大有利空出尽是利好的感觉。

　　不过，在这里笔者要提醒投资者的是，“退市令”并非“特赦令”。既然“退市令”已经签发，那就得有上市公司被逐出证券市场来。张继升可以继续重组他的郑百文，百文的庄家也可借机拉抬百文的股价，但百文所面对的不只是一个“退市令”问题，其要害之处在于，该公司是弄虚作假上市的，凭这一点，证监会就可取消其上市资格。而PT农商社、PT双鹿、PT网点的庄家们也可以继续拉抬各自的股价，但从上市公司的经营来说，“退市令”留给这些老PT们的经营时间已经不到四个月了。“狼”很快就要来到了。如果不想成为无辜受害者的话，那么就让我们冷眼看待这些问题股吧，任它涨也好，任它跌也好，咱们尽可袖手旁观看热闹！(皮海洲)

　　一个都不碰

　　ST郑百文获得了有关部门的批准，可以为实施股份变动方案而停牌一个月，尽管仍然有人在继续追究郑百文重组方案的合法性，尽管证监会不久前曾表示出对其“默示即同意”说法合规性的质疑，可ST郑百文的重组方案在无任何改动的情形下，竟然越过了一道又一道法律、监管所设置的障碍，向着“重组”成功的方向前进。

　　“庆父不死，鲁难未已”，一个郑百文能重组，几十个ST跟上来，当沪深两市涨幅排行榜的前列被一大堆ST股占据的时候，我们看到了安彩高科、乐凯胶片、新兴铸管等好股票垂头丧气地仆倒一片。

　　不过并不是所有的ST股都能在退市制度实施后赶上重组的最后一班车。比如率先反弹、连续三个涨停板的ST琼华侨发布公告称，2000年公司主营业务持续停顿，沉重债务负担无法解决，经营前景仍未根本改善，尽管复牌后继续封死涨停板，但并不见得真有什么重组的利好。更可能是深套其中的主力想在该股被终止上市前把自己解救出来。类似挣扎在死亡线上的ST股不在少数，如ST南洋、ST粤金曼等，投资者不必眼红。即使有一些ST股由于股本较小、债务负担较轻，似乎重组难度要小一些，如ST银山、ST恒泰等，可股价已不低，即使重组成功，如果没有清华、北大一类名号的实力公司介入，相信重组后的股价也高不到哪里去。

　　还有一类如ST中华、ST鞍一工、ST黄河科之类的老ST队员，尽管当地政府确实是有心救助，可惜无力回天，政府能动员的资源差不多都想到了，可谁见到过无底洞被填平的情形呢？

　　所以尽管很多ST股反弹力度很大甚至涨停，尽管一些ST公司确实存在被重组而致使股价飚升的机会，笔者还是要提醒中小投资者，垃圾就是垃圾，有些利润不是你我可以赚到的，对于这些ST股，最好的办法就是一个都不要碰。（中兴信托雷晓阳）