⊙东航金融 廖料

　　封闭式基金的持有者主要为机构投资者，其价格相对基金净值的折价率反映了机构投资者对于未来市场走势的看法，投资者在判断市场大势时，不妨多关注封闭式基金折价率的走势。

　　当前在市场上交易的封闭式基金一共有33只，除了创新型基金国投瑞银瑞福进取和长盛同庆A以外，其它封闭式基金都处于折价交易状态。封闭式基金折价率的走势和整体市场的走势密切相关。在目前交易的封闭式基金中选择成立最早的10只，并用算术平均的方法计算它们整体折价水平，通过对比封闭式基金折价率波动和上证指数走势可以发现，封闭式基金折价率和指数走势呈现比较明显的正相关性。市场好时折价率趋于缩窄，市场差时折价率趋于扩大。2001年6月至2005年6月，上证指数从超过2200点下跌至1000点附近，4年熊市期间，封闭式基金的折价率从5%左右一路扩大至超过40%。2006年8月至2007年10月，上证指数从1650点上涨到5000点以上，封闭式基金平均折价率由45%左右缩窄至25%左右。2008年市场大跌，封基折价率又扩大到30%以上，2008年10月后市场反弹，封基折价率一度也缩窄至20%以内。

　　由于封闭式基金到期日逐步临近且投资者愈发理性，2007年后，封闭式基金折价率的波动范围明显缩小，折价率主要波动区间在15%至35%之间。当封闭式基金折价率波动到折价范围下限即15%附近时，市场可能过于乐观，此时投资者应该小心谨慎；相反，当封闭式基金折价率超过30%时，市场有些过于悲观，投资机会可能逐步显现。并且，在封闭式基金折价率高时选择买入不但能享受基金净值上升带来的上涨，而且基金折价率的缩窄还能为投资者带来第二重收益。

　　进入8月后，市场出现快速下跌调整，10只成立最早的封闭式基金的平均折价率也从19.65%一路扩大至超过25%。封闭式基金折价率的快速上升一方面反映了大盘的调整趋势，另一方面也体现出封闭式基金投资者的情绪已经从之前的乐观转为谨慎。不过值得注意的是，最近2周统计的封基基金平均折价水平小幅回落，目前的水平上折价上升空间也已经不大，这或许意味着市场的调整空间将不会太大。