两面针：暴发户的另一面

　　-何济川

　　两面针(600249)去年因出售中信证券千万股而成为业绩“暴发户”，这在很大程度上掩盖了公司受市场诟病的另一面。

　　主业每况愈下

　　作为国内牙膏行业的知名品牌，主导产品两面针牙膏高峰期年销量曾超过5亿支，市场占有率排名第三，仅次于佳洁士和高露洁两大品牌。而通过收购“芳草”品牌，进一步增强了公司的竞争实力。但是由于公司将精力放在了业外投资，偏离主业，近年来主业一直不佳，其主导产品市场份额不断下降。

　　今年3月，AC尼尔森对牙膏品牌市场占有率情况的统计显示，目前牙膏领域的情况依然是三分天下，其中宝洁公司的佳洁士、高露洁公司的高露洁以及黑人牙膏、联合利华集团的中华品牌市场份额约占67%，剩下33%为其他国产及已被收购品牌瓜分。

　　根据最近的排名，两面针其市场占有率已从几年前的10%以上跌至目前的1.7%。

　　主业每况愈下的两面针因手头持有大量中信证券的股票，在业内被戏称为“傍大款”的上市公司。一位熟悉两面针的人士称，这家公司只是在需要做报表的时候卖出一部分中信证券的股票，而其主业日化却是“非常糟糕”。

　　事实上，近年来两面针一直靠出售中信证券股份获取投资者收益来掩盖主业亏损的窘境。

　　两面针年报显示，公司2006年经审计的利润总额为3519万元，若剔除出售中信证券股份所取得的收益，则公司2006年利润总额将为-8122万元。

　　同样，两面针2007年虽然实现净利润62507.78万元，同比提高319.86%，但公司所谓的巨额净利润主要来自于权益类投资，2007年出售中信证券股票、基金及申购新股实现了88699万元投资收益，扣除非经常性损益后的净利润实际是亏损2702.98万元。事实上，2007年，两面针牙膏的主营业收入为1.79亿元，与上年相比下降了75.97%。

　　今年第一季度，其投资收益仅381.69万元，同比锐减93.35%。失去遮羞布之后，公司净利润也现出原形，亏损1026.33万元，与去年同期相比，骤降118.70%。

　　违规问题频发

　　2004年年初上市的两面针，是中信证券众多发起人股东之一，当初共拥有中信证券9500万股法人股。资料显示，中信证券的分红历年来都是公司收益的主要来源。但令人费解的是，好好的“利润奶牛”，却被肢解，转让他人。

　　2004年8月，两面针发起成立上海诗玛尔实业发展有限公司，这年11月便将其持有的4000万股中信证券的股权转让给诗玛尔。

　　资料显示，诗玛尔成立于2004年8月27日，注册资本为1000万元。诗玛尔成立之时的股权结构为：两面针出资450万元，持股45%；上海诗玛尔家居用品有限公司出资300万元，持股30%；湖北侨丰商贸投资有限公司出资250万元，持股25%。