税法利好银行商贸酒类 少数公司或藏今年利润

　　陆洲

　　《企业所得税法实施条例》日前出台。业内人士认为，目前国内A股市场上市公司实际所得税税率的平均水平为31.1%，高于两税合并后预期25%的税率。如果仅考虑税率下降因素的影响，内资企业所得税税率下降将使企业税后净利提高11%。同时，由于取消内资企业计税工资制度，扩大费用抵扣限额等，企业应纳税所得额减少，这对高人力成本的金融、高销售费用的酿酒、商贸等企业构成利好。

　　但另一方面，新税法客观上的减税效果也极有可能被少数上市公司主观地加以利用，2007年年报甚至存在瞒报今年利润的可能。

　　三行业受益显著

　　有研究员认为，新税法通过当期应纳税所得和递延税款两方面影响

商业银行的所得税费用。据测算，银行所得税每下降1%，银行净利润将增加约1.5%。目前国有商业银行所得税率平均为33%，在经济特区设立的外资银行所得税率为15%。如果所得税率为25%后，从我国上市银行2006年的财务报表计算，不考虑税前扣除项变动及递延税款调整的影响，其业绩将平均提升17.41%。其中，提升幅度最大的分别是中国银行、招商银行、浦发银行和工商银行。

　　与银行业相比，白酒行业目前也是市场上执行税率比较高的行业之一。高档白酒生产企业例如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等现在名义税率基本都是33%。而随着税率的改革，作为营销费用和管理费用支出相对较大的食品饮料行业，将从名义税率下降、税收扣除标准上升中双重受益。

　　华泰证券张芸表示，乐观预计，水井坊因新税法调整，净利润有望因此增长65.73%；其次是沱牌曲酒，利润增长18.93%，泸州老窖为17.24%，其他如山西汾酒、贵州茅台、五粮液等增厚幅度均超过11%。

　　也有分析师认为，作为典型的薄利、重税行业，批发零售业的平均净利润率为2.13%，在所有行业中排名倒数第4位；而行业实际所得税率为31.28%，在所有行业中排名第3位，利、税的倒挂现象比较严重。经测算，内资企业所得税率如果从33%下降到25%，批发零售整个行业的净利润将提高14.47%。

　　隐瞒利润似有可能

　　值得提醒的是，新税法客观上的减税效果也极有可能被上市公司主观地加以利用。

　　原因并不难理解。一方面，同样的利润，在2008年适用新税法产生“减税”效果后的净利润将更高。由于上市公司可以在一定范围内依据会计准则对业绩进行“调节”，可以预计，必然会有部分上市公司少报和隐瞒2007年业绩，而将这部分业绩在2008上半年体现出来，以提高公司净收益。

　　另一方面，已经和将要实施股权激励的公司越来越多。正如业内人士普遍感觉到的，不少质地不错的公司故意在股权激励方案出台之前隐藏利润。一旦股权激励实施，行权价确定，业绩又可能呈现出超预期的增长。

　　按照以上的分析，新税法将对高人力成本的银行、

房地产，高销售费用的酿酒、商贸等行业构成较大利好。但显然，人为操纵业绩的可能性，受惠行业也要大于非受惠行业。这是否意味着，在即将到来的2007年年报披露期，某些上市公司的业绩会出现某种不正常的表现。

　　分析人士认为，作为上市公司，除了对资本的追逐之外，还同时肩负一份社会责任，一味目光短浅地追求这种短期利润，无疑会损害股东乃至整个社会的长期利益。在面临类似这种实施新税法的难得的“制度性机遇”前，2007年年报的表现如何，考验着上市公司的良心与品格。